第四節(jié) 其他衍生工具簡介

　　一、存托憑證

　　(一)存托憑證的定義

　　存托憑證(Depositary Receipts,DR)是指在一國證券市場流通的代表外國公司有價證券的可轉讓憑證。存托憑證一般代表外國公司股票，有時也代表債券。存托憑證也被稱為預托憑證。

　　(二)存托憑證的優(yōu)點

　　1.對發(fā)行人的優(yōu)點

　　(1)市場容量大，籌資能力強。

　　(2)避開直接發(fā)行股票與債券的法律要求，上市手續(xù)簡單，發(fā)行成本低。

　　2.對投資者的優(yōu)點(以 ADR 為例)

　　(1)以美元交易，且通過投資者熟悉的美國清算公司進行清算;

　　(2)上市交易的 ADR 須經(jīng) SEC 注冊，有助于保障投資者權益;

　　(3)上市公司發(fā)放股利時，ADR 投資者能及時獲得，而且是以美元支付;

　　(4)某些機構投資者受投資政策限制，不能投資非美國上市證券，ADR 可以規(guī)避這些限制。

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　　(三)美國存托憑證的有關業(yè)務機構

　　1.存券銀行(作為 ADR 的發(fā)行人和 ADR 的市場中介，為投資者提供所需的一切服務)

　　(1)作為 ADR 的發(fā)行人，存券銀行在 ADR 基礎證券的發(fā)行國安排托管銀行，當基礎證券被解入托管賬戶后，立即向投資者發(fā)出 ADR;ADR 被取消時，指令托管銀行把基礎證券重新投入當?shù)厥袌觥?/P>

　　(2)在 ADR 交易過程中，存券銀行負責 ADR 的注冊和過戶，還要向 ADR 的持有者派發(fā)美元紅利或利息，代理 ADR 持有者行使投票權等股東權益。

　　(3)存券銀行為 ADR 持有者和基礎證券發(fā)行人提供信息和咨詢服務。

　　2.托管銀行

　　托管銀行是由存券銀行在基礎證券發(fā)行國安排的銀行，它通常是存券銀行在當?shù)氐姆中�、附屬行或代理行。托管銀行負責保管 ADR 所代表的基礎證券;向存券銀行提供當?shù)厥袌鲂畔ⅰ?/P>

　　3.中央存托公司

　　中央存托公司是指美國的證券中央保管和清算機構，負責 ADR 的保管和清算。

　　(四)美國存托憑證的種類(按照基礎證券發(fā)行人是否參與存托憑證的發(fā)行)

　　1.無擔保的存托憑證

　　由一家或多家銀行根據(jù)市場的需求發(fā)行，基礎證券發(fā)行人不參與，存券協(xié)議只規(guī)定存券銀行與存托憑證持有者之間的權利義務關系，目前已很少應用。

　　2.有擔保的存托憑證

　　由基礎證券發(fā)行人的承銷商委托一家存券銀行(由發(fā)行人自由選擇)發(fā)行。承銷商、存券銀行和托管銀行三方簽署存券協(xié)議。

　　(五)中國存托憑證(CDR)

　　1.中國存托憑證的概念

　　中國存托憑證是指由存托人簽發(fā)、以境外證券為基礎在中國境內(nèi)發(fā)行、代表境外基礎證券權益的證券。

　　2.參與主體

　　(1)發(fā)行人：在境外發(fā)行基礎證券。

　　(2)存托人：存托人持有基礎證券，在境內(nèi)簽發(fā)相應的存托憑證;按照存托協(xié)議約定，

　　根據(jù)存托憑證持有人意愿行使境外基礎證券相應權利，辦理存托憑證分紅、派息等業(yè)務。

　　(3)持有人：存托憑證持有人依法享有存托憑證代表的境外基礎證券權益，并按照存托協(xié)議約定，通過存托人行使其權利。

　　3.存托協(xié)議

　　基礎證券發(fā)行人、存托人及存托憑證持有人通過存托協(xié)議明確存托憑證所代表的權益及各方權利義務。投資者持有存托憑證即成為存托協(xié)議當事人，視為其同意并遵守存托協(xié)議約定。存托協(xié)議約定因存托憑證發(fā)生的糾紛適用中國法律法規(guī)規(guī)定，由境內(nèi)法院管轄。

　　4.基礎財產(chǎn)

　　存托憑證基礎財產(chǎn)包括境外基礎證券及其衍生權益。存托人可在境外委托金融機構擔任托管人。托管人負責托管存托憑證基礎財產(chǎn)，并負責辦理與托管相關的其他業(yè)務。

　　二、結構化金融衍生產(chǎn)品

　　(一)結構化金融衍生產(chǎn)品的定義

　　結構化金融衍生產(chǎn)品是運用金融工程結構化方法，將若干種基礎金融商品和金融

　　衍生產(chǎn)品相結合設計出的新型金融產(chǎn)品。目前最為流行的結構化金融衍生產(chǎn)品主要是由商業(yè)銀行開發(fā)的各類結構化理財產(chǎn)品以及在交易所市場上市交易的各類結構化票據(jù)，它們通常與某種金融價格相聯(lián)系，其投資收益隨該價格的變化而變化。

　　(二)結構化金融衍生產(chǎn)品的類別

　　1.按聯(lián)結的基礎產(chǎn)品分類

　　可分為股權聯(lián)結型產(chǎn)品(其收益與單只股票、股票組合或股票價格指數(shù)相聯(lián)系)，利率聯(lián)結型產(chǎn)品，匯率聯(lián)結型產(chǎn)品，商品聯(lián)結型產(chǎn)品等種類。

　　2.按收益保障性分類

　　可分為收益保證型產(chǎn)品和非收益保證型產(chǎn)品兩大類;其中前者又可進一步細分為本金保障型產(chǎn)品和保證最低收益型產(chǎn)品。

　　3.按發(fā)行方式分類

　　可分為公開募集的結構化產(chǎn)品與私募結構化產(chǎn)品;前者通�？梢栽诮灰姿�交易。

　　4.按嵌入式衍生產(chǎn)品分類

　　結構化金融產(chǎn)品通常會內(nèi)嵌一個或一個以上的衍生產(chǎn)品，按照嵌入式衍生產(chǎn)品的屬性不同，可以分為基于互換的結構化產(chǎn)品、基于期權的結構化產(chǎn)品等類別。