第一章 金融市場體系

　　第一節(jié) 金融市場概述

　　一、金融市場的概念與功能

　　(一)金融市場的概念

　　與產(chǎn)品市場不同，金融市場是要素市場的一種。金融市場是創(chuàng)造和交易金融資產(chǎn)的市場，是以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象而形成的供求關(guān)系和交易機(jī)制的總和。金融市場參與者不僅在有形的固定場所進(jìn)行金融資產(chǎn)交易，還通過各種通信手段進(jìn)行聯(lián)系，形成龐大的無形金融市場網(wǎng)絡(luò)�，F(xiàn)代金融市場往往是無形的市場。

　　(二)金融市場的功能

功能	內(nèi)容
資金融通 （首要功能）	金融市場通過金融資產(chǎn)交易實(shí)現(xiàn)貨幣資金在供給者和需求者之間的轉(zhuǎn) 移，促進(jìn)有形資本形成。
價(jià)格發(fā)現(xiàn)	1.價(jià)格的由來：金融市場當(dāng)中供求雙方的相互作用決定了交易資產(chǎn)的價(jià) 格，價(jià)格反過來又為潛在的市場參與者提供了信號(hào)，引導(dǎo)資金在不同的 金融資產(chǎn)之間進(jìn)行配置，達(dá)成供需平衡，這也稱之為價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程。 2.金融資產(chǎn)：資金供求雙方的交易行為導(dǎo)致金融資產(chǎn)的產(chǎn)生，金融資產(chǎn) 是資金供求的載體。本質(zhì)上說，金融資產(chǎn)是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的，不屬于 經(jīng)濟(jì)學(xué)上所說的“真實(shí)財(cái)富”，是一種“虛擬資產(chǎn)”。但是，金融資產(chǎn)有 經(jīng)濟(jì)價(jià)值，其價(jià)值是對(duì)未來現(xiàn)金流的要求權(quán)。金融資產(chǎn)也和“真實(shí)資產(chǎn)” 一樣具有價(jià)格。 【舉例】不同上市公司的股價(jià)；外匯市場產(chǎn)生不同貨幣的兌換價(jià)格（即 匯率）；借貸市場產(chǎn)生各類貸款利率等。
提供流動(dòng)性	1.流動(dòng)性：金融市場提供流動(dòng)性，是指它為投資者提供一種出售金融資 產(chǎn)的機(jī)制。投資者以貨幣資金換取相應(yīng)的金融資產(chǎn)之后，可能因?yàn)榉N種 原因需要將金融資產(chǎn)變現(xiàn)，金融市場的一個(gè)重要功能就是提供流動(dòng)性， 即金融資產(chǎn)交易變現(xiàn)或贖回的渠道和機(jī)制。 【舉例】債券或股票持有者賣出證券；商業(yè)票據(jù)或銀行票據(jù)的持有者進(jìn) 行貼現(xiàn)等。 2.流動(dòng)性的影響：金融資產(chǎn)流動(dòng)性本身并不直接影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金供 求，但是，會(huì)對(duì)潛在資金供給者的預(yù)期產(chǎn)生影響，也可能會(huì)給已經(jīng)持有 金融資產(chǎn)的投資者帶來不便甚至損失。因此，金融市場所提供的流動(dòng)性

	對(duì)于市場的整體安全性和效率至關(guān)重要。 【注意】流動(dòng)性的程度是區(qū)別不同金融市場特征的要素之一。
風(fēng)險(xiǎn)管理	資產(chǎn)價(jià)格變化、借款人信用狀況惡化、經(jīng)濟(jì)行為過程中的操作錯(cuò)誤，甚 至是自然災(zāi)害、意外事故等都可能給經(jīng)濟(jì)主體帶來損失。金融市場的一 個(gè)重要功能就是通過保險(xiǎn)、對(duì)沖交易等方式對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)或金融行為中蘊(yùn) 含的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理、防范和化解。同時(shí)，金融市場具有將有形資產(chǎn)產(chǎn)生 的風(fēng)險(xiǎn)在資金供求雙方之間重新配置的功能。 【舉例】擔(dān)心火災(zāi)或其他財(cái)產(chǎn)滅失風(fēng)險(xiǎn)的廠商可以通過保險(xiǎn)合約提供災(zāi) 害救濟(jì)；金融資產(chǎn)本身存在的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)可以通過期貨、期權(quán)等金融衍生 品交易實(shí)現(xiàn)套期保值；擔(dān)心金融產(chǎn)品違約風(fēng)險(xiǎn)的交易主體可以購買信用 衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理等。
降低搜尋成本 和信息成本	1.搜尋成本： （1）顯性成本：比如花錢做廣告尋求金融資產(chǎn)的買方與賣方。 （2）隱性成本：而花費(fèi)一定的時(shí)間來定位交易對(duì)手。 2.信息成本：那些與評(píng)估金融資產(chǎn)投資特點(diǎn)有關(guān)的成本，評(píng)估就是尋找 到與期望產(chǎn)生現(xiàn)金流的數(shù)量與可能性的金融資產(chǎn)。在一個(gè)有效的市場當(dāng) 中，價(jià)格反映了所有市場參與者所能搜集到的信息總和。

　　二、直接融資與間接融資

　　根據(jù)資金從資金盈余方流動(dòng)到資金短缺方的不同方式加以區(qū)分，融資活動(dòng)可分為直接融資和間接融資兩種基本方式。

　　(一)直接融資

　　1.直接融資的定義

　　直接融資是指資金盈余單位通過直接與資金需求單位協(xié)議，或在金融市場上購買資金需求單位所發(fā)行的股票、債券等有價(jià)證券，將貨幣資金提供給需求單位使用。

　　2.直接融資的特點(diǎn)

　　(1)直接性。

　　直接融資的基本特點(diǎn)是融資的直接性，即資金盈余單位和資金需求單位直接進(jìn)行資金融通，并在兩者之間建立直接的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

　　(2)分散性。

　　直接融資是在無數(shù)個(gè)企業(yè)相互之間、政府與企業(yè)和個(gè)人之間、個(gè)人與個(gè)人之間，或企業(yè)與個(gè)人之間進(jìn)行的，因此，融資活動(dòng)分散于各種場合。

　　(3)融資的信譽(yù)有較大的差異性。

　　不同的企業(yè)或者個(gè)人，其信譽(yù)好壞有較大的差異，債權(quán)人往往難以全面、深入地了解債務(wù)人的信譽(yù)狀況，從而融資信譽(yù)將存在較大的差異和風(fēng)險(xiǎn)。

　　(4)部分融資方式具有不可逆性。

　　如發(fā)行股票所得資金不需要返還，股票只能夠在不同投資者之間相互轉(zhuǎn)讓。

　　(5)融資者有相對(duì)較強(qiáng)的自主性。

　　在法律允許的范圍內(nèi)，融資者可以自己決定融資的對(duì)象和數(shù)量。

　　3.直接融資的方式

方式	內(nèi)容
股票市場融資	是股份制企業(yè)以讓渡一定的企業(yè)經(jīng)營控制權(quán)、收益分配權(quán)和剩余索 取權(quán)而獲得企業(yè)經(jīng)營資金的一種方式。 股票市場融資無須退還本金，售出的股票只能轉(zhuǎn)讓，不能退股，也 不保證收益，但如果企業(yè)盈利，股票持有人享受企業(yè)盈余的分配權(quán)。
債券市場融資	是政府、金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)通過發(fā)行債權(quán)債務(wù)憑證來獲得資金融通的 一種方式。 發(fā)行主體需要按約定的資金使用期限和商定的利率支付給債權(quán)人資 金使用的報(bào)酬，即支付利息，并按期返還本金。 【舉例】政府發(fā)行債券籌集的資金形成國家財(cái)政的債務(wù)收入，用于 彌補(bǔ)公共投資的不足；金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)符合債券發(fā)行條件，經(jīng)過金 融、證券監(jiān)督管理部門的批準(zhǔn)、核準(zhǔn)或許可，也可以通過舉債籌措 資金。
風(fēng)險(xiǎn)投資融資	是風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)以讓渡企業(yè)的部分股權(quán)換取企業(yè)經(jīng)營資金的資金融 通方式。 風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)多數(shù)為高新技術(shù)領(lǐng)域的中小企業(yè)，其無法提供有效的 擔(dān)保和抵押，在創(chuàng)業(yè)初期或市場擴(kuò)張期，需要持續(xù)不斷的資金投入， 融資時(shí)間長，但企業(yè)投資的項(xiàng)目一旦獲得成功，會(huì)有高于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè) 數(shù)十倍甚至數(shù)百倍的投資回報(bào)。所以，盡管風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域存在著高 風(fēng)險(xiǎn)，但其高收益的特性吸引了眾多資金的投入。
商業(yè)信用融資	是企業(yè)與企業(yè)之間互相提供的，和商品交易直接相聯(lián)系的資金融通 形式。 這類融資是企業(yè)在商品交易過程中貨物與資金交付在時(shí)間、空間上 分離而產(chǎn)生的，是企業(yè)界普遍采用的短期融資手段。 【舉例】企業(yè)間的商品賒銷、預(yù)付定金、預(yù)付貨款等。
民間借貸	民間借貸是公民之間、公民與法人之間、公民與其他組織之間的資 金融通活動(dòng)。

　　【共同特點(diǎn)】均需要借助一定的金融工具，如政府、企業(yè)、個(gè)人所發(fā)行或者簽署的公債、國庫券、公司債券、股票、抵押契約、借款合同，以及其他各種形式的借據(jù)或者債務(wù)憑證。

　　4.直接融資對(duì)金融市場的影響

　　(1)直接融資和間接融資比例反映了一國金融體系風(fēng)險(xiǎn)和分布情況。提高直接融資比重平衡金融體系結(jié)構(gòu)，可以起到分散過度集中于銀行的金融風(fēng)險(xiǎn)作用，有利于金融和經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行。

　　(2)直接融資和間接融資比例反映了一國金融體系配置的效率是否與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相匹配。我國正處于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，在這個(gè)過程中提高直接融資比重，特別是發(fā)展多種股權(quán)融資方式能夠彌補(bǔ)間接融資的不足，也有利于提高實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　(3)通過市場主體充分博弈直接進(jìn)行交易，更有利于合理引導(dǎo)資源配置，發(fā)揮市場篩選作用。

　　(二)間接融資

　　1.間接融資的定義

　　間接融資是指資金盈余者通過存款等形式，或者購買銀行、信托和保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的有價(jià)證券，將其暫時(shí)閑置資金先行提供給金融機(jī)構(gòu)，再由這些金融機(jī)構(gòu)以貸款、貼現(xiàn)或購買有價(jià)證券的方式把資金提供給短缺者，從而實(shí)現(xiàn)資金融通的過程。

　　2.間接融資的特點(diǎn)

　　(1)資金獲得的間接性。

　　即資金需求者與資金初始供應(yīng)者之間不發(fā)生直接信貸關(guān)系，而是由金融中介機(jī)構(gòu)起橋梁作用，二者只與金融機(jī)構(gòu)發(fā)生債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

　　(2)融資的相對(duì)集中性。

　　間接融資通過金融機(jī)構(gòu)(主要是商業(yè)銀行)進(jìn)行，但這種中介，在多數(shù)情況下(除委托貸款外)并不是對(duì)某一資金供應(yīng)者與某一資金需求者之間一對(duì)一的對(duì)應(yīng)性中介，而是一方面面對(duì)資金供應(yīng)者群體，另一方面面對(duì)資金需求者群體的綜合性中介。

　　(3)融資信譽(yù)的差異性相對(duì)較小。

　　間接融資相對(duì)集中于銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)，由于國家對(duì)金融機(jī)構(gòu)的管理一般都較為嚴(yán)格，銀行自身的經(jīng)營也多采取穩(wěn)健方針，加上一些國家實(shí)行了存款保險(xiǎn)制度，相對(duì)于直接融資來說，間接融資的信譽(yù)程度高，風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較小，融資的穩(wěn)定性較強(qiáng)。

　　(4)全部具有可逆性(即可返還性)。

　　通過金融中介的融資均屬借貸融資，到期必須歸還并支付利息。

　　(5)融資的主動(dòng)權(quán)主要掌握在金融中介機(jī)構(gòu)手中。

　　由于間接融資的資金集中于商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)，資金貸給誰不貸給誰，并非由資金的初始供應(yīng)者決定，而是由商業(yè)銀行等金融中介機(jī)構(gòu)決定。

　　3.間接融資的方式

方式	內(nèi)容
銀行信用融資	銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)以貨幣形式向客戶提供的資金融通形式。
消費(fèi)信用融資	個(gè)人利用企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)提供的資金墊付，以少量資金提前獲得高 額消費(fèi)為目的而進(jìn)行的資金融通。 【舉例】消費(fèi)者以分期付款的方式購買房、車、申請助學(xué)貸款等。
租賃融資	企業(yè)利用設(shè)備提供商或金融機(jī)構(gòu)提供的資金墊付，以支付租金的方 式取得貴重機(jī)器設(shè)備的使用權(quán)，以減少設(shè)備購置資金占用的一種資 金融通方式。

　　(三)直接融資與間接融資的區(qū)別

　　直接融資和間接融資的區(qū)別主要在于融資過程中資金的需求者與資金的供給者是否直接形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系。在有金融中介機(jī)構(gòu)參與的情況下，判斷是否直接融資的標(biāo)志在于該中介機(jī)構(gòu)在這次融資行為中是否與資金的需求者和資金的供給者分別形成了各自獨(dú)立的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

　　【小貼士】一般認(rèn)為，直接融資活動(dòng)從時(shí)間上早于間接融資。直接融資是間接融資的基礎(chǔ)。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，直接融資與間接融資并行發(fā)展，相互促進(jìn)。直接融資和間接融資的比例關(guān)系，既反映一國的金融結(jié)構(gòu)，也反映一國中兩種金融組織方式對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持和貢獻(xiàn)程度。

　　三、金融市場的重要性

　　(一)促進(jìn)儲(chǔ)蓄—投資轉(zhuǎn)化

　　新古典宏觀經(jīng)濟(jì)分析框架中，儲(chǔ)蓄與投資之間的關(guān)系，是一種“定義性的恒等式”(Equation by Definition)：

　　收入-消費(fèi)=儲(chǔ)蓄

　　收入-消費(fèi)=投資

　　儲(chǔ)蓄=投資。

　　從上述定義可以看出，儲(chǔ)蓄和投資都是實(shí)物形態(tài)的，所有沒有消費(fèi)掉的商品是社會(huì)的總儲(chǔ)蓄，而廠商所未能銷售掉的商品被視為“存貨投資”，因此，儲(chǔ)蓄和投資中有相當(dāng)部分是“非計(jì)劃”或“非意愿”的。

　　金融市場或金融體系首先使“意愿的儲(chǔ)蓄”脫離了實(shí)物窖藏的方式，使社會(huì)可用的投資品總量增長，同時(shí)，又將“貨幣形態(tài)”的儲(chǔ)蓄提供給需要追加投資的部門，使它們能夠支付得起對(duì)投資品的需要，最后促成廠商“非正常存貨投資”的減少，最終實(shí)現(xiàn)全社會(huì)儲(chǔ)蓄與投資的一種事前的或計(jì)劃的均衡，增進(jìn)了社會(huì)福利。

　　(二)優(yōu)化資源配置

　　金融市場通過競爭性的價(jià)格決定(利率)，將貨幣資金配置到生產(chǎn)效率最高的經(jīng)濟(jì)主體或部門，使這些部門能夠獲得更多生產(chǎn)要素(土地、資本、技術(shù)、勞動(dòng)力)，從而提高了全社會(huì)的產(chǎn)出，使資源的利用效率得到提高。

　　(三)反映經(jīng)濟(jì)狀態(tài)

　　金融市場是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)的“晴雨表”，繁榮的金融市場往往對(duì)應(yīng)著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的興旺發(fā)達(dá)，而金融市場的蕭條通常也意味著真實(shí)經(jīng)濟(jì)部門的不景氣。因此，金融市場為測度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的景氣狀態(tài)提供了非常方便而且直觀的途徑或手段。

　　(四)宏觀調(diào)控

　　由于金融市場在聯(lián)系“儲(chǔ)蓄—投資”以及在調(diào)整資源配置方面所具有的重要作用，再加上金融市場主體對(duì)市場變化的敏感性，金融市場逐漸成為政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)的一個(gè)主要渠道。政府通過對(duì)金融市場直接或間接的干預(yù)，影響金融市場變量，調(diào)控社會(huì)信貸可得性，進(jìn)而影響公眾的儲(chǔ)蓄、消費(fèi)、投資行為，調(diào)整本國與外國的經(jīng)濟(jì)往來，影響商業(yè)周期，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)出、就業(yè)、物價(jià)以及國際收支的有效控制，并對(duì)社會(huì)財(cái)富分配、社會(huì)公平和社會(huì)福利施加影　響。

　　四、金融市場的分類

　　(一)按金融資產(chǎn)到期期限分為貨幣市場和資本市場

貨幣市場	是指所交易金融資產(chǎn)到期期限在一年以內(nèi)的金融市場。 這些金融資產(chǎn)具有比較強(qiáng)的“貨幣性”，主要解決市場參與者短期性的資金周 轉(zhuǎn)和余額調(diào)劑問題，因此，這些市場被稱為貨幣市場。 【舉例】銀行間同業(yè)拆借市場、商業(yè)票據(jù)市場、短期國庫券市場、大額可轉(zhuǎn) 讓存單市場等。
資本市場	是指所交易金融資產(chǎn)到期期限在一年以上或者沒有到期期限的金融市場。 【舉例】股票市場、中長期國債市場、中長期銀行貸款市場等。

　　(二)按交易工具分為債權(quán)市場和權(quán)益市場

固定收益市場	主要交易債務(wù)工具和優(yōu)先股。
普通股市場	主要交易不包括優(yōu)先股的股票。

　　(三)按照發(fā)行流通性質(zhì)分為一級(jí)市場和二級(jí)市場

　　概念：新金融資產(chǎn)的發(fā)行市場，例如股票和債券的發(fā)行市場。

　　一級(jí)市場

　　主要功能：籌資，發(fā)行人通過新證券的公開或定向發(fā)行獲得資金，購買方則獲得相應(yīng)的金融資產(chǎn)(股票或債券)。

　　概念：已發(fā)行金融資產(chǎn)的流通市場，金融資產(chǎn)的持有者可以在這個(gè)市場中將持有的證券出售，以達(dá)到變現(xiàn)的目的。

　　二級(jí)市場

　　重要功能：

　　(1)為已發(fā)行的金融資產(chǎn)提供流動(dòng)性。提高金融資產(chǎn)的流動(dòng)性有利于金融資產(chǎn)的價(jià)值實(shí)現(xiàn)，從而便于發(fā)行人在一級(jí)市場銷售證券。

　　(2)通過二級(jí)市場發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格，給一級(jí)市場銷售金融資產(chǎn)提供價(jià)格參照。

交易所 市場

1.概念：證券交易所、期貨交易所、期權(quán)交易所等金融市場是高度組織化的 金融市場，被稱為交易所市場。 2.特點(diǎn)：交易所為買賣雙方提供競價(jià)、撮合及結(jié)算服務(wù)，市場參與者以交易 所為交易對(duì)手進(jìn)行交易，交易所確保交易雙方履約，最大限度地減少了交易 后的違約風(fēng)險(xiǎn)，或交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)。 3.形態(tài)：交易所分為會(huì)員制交易所和公司制交易所。 （1）會(huì)員制交易所（如我國上海證券交易所）的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)是會(huì)員大會(huì)。 （2）從全球范圍看，隨著交易所市場的發(fā)展，越來越多的交易所采用了公司 制結(jié)構(gòu)（如香港交易所），最高權(quán)力機(jī)構(gòu)為股東大會(huì)。一些交易所還公開發(fā)行 股票，成為上市公司，例如我國的香港交易所本身也是一家上市公司。

場外交易 市場

1.概念：銀行信貸市場、拆借市場、外匯市場、黃金市場等市場傳統(tǒng)上比較 松散，通常沒有固定的交易場所，也不一定有統(tǒng)一的交易時(shí)間。市場參與者 通過電話、電報(bào)、網(wǎng)絡(luò)等手段進(jìn)行溝通和交易，相對(duì)于交易所場內(nèi)交易而言， 以上這些市場通常被稱為場外市場，很多情況下也被稱為柜臺(tái)市場（Over-the-counter，OTC）。 【舉例】在我國，中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心（CFETS）及 金融機(jī)構(gòu)柜臺(tái)交易等市場一般就歸為場外市場。 2.特點(diǎn)：按交易金額比較，場外市場交易遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于交易所市場的交易量，交 易結(jié)構(gòu)和交易方式也較為豐富。與交易所市場相比，場外市場的交易雙方進(jìn) 行直接的交易，存在一定的對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)。

　　(四)按組織方式分為交易所市場和場外交易市場(二級(jí)市場的兩種組織形態(tài))

　　【小貼士】隨著市場規(guī)模不斷增大，場外市場的組織化程度不斷提高，監(jiān)管要求及市場透明度也顯著增強(qiáng)。一些場外市場開始發(fā)展出相對(duì)固定的報(bào)價(jià)商或做市商。為避免交易過程中出現(xiàn)的商業(yè)糾紛，場外市場的參與者往往會(huì)制定場外市場通用的主協(xié)議，還有一些場外市場開始引進(jìn)競價(jià)撮合機(jī)制，設(shè)定交易保證金規(guī)則，提供結(jié)算所或中央對(duì)手方，它與交易所市場之間的界限已經(jīng)越來越模糊。

　　(五)按交割方式分為現(xiàn)貨市場和衍生品市場

現(xiàn)貨市場	即期交易的市場，是金融市場上最普遍的一種交易方式。 即期交易是指市場上的買賣雙方成交后須在當(dāng)天或市場規(guī)定的最后交割期 限內(nèi)辦理交割手續(xù)的交易行為。
衍生品市場	是指交易衍生工具的市場。 衍生工具通常是指從標(biāo)的資產(chǎn)或基礎(chǔ)資產(chǎn)派生出來的新型金融工具，一般 表現(xiàn)為一些合約，以相應(yīng)的現(xiàn)貨資產(chǎn)作為標(biāo)的物，其價(jià)格由其基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià) 格決定，成交時(shí)不需要立即交割，而可在未來時(shí)點(diǎn)交割。常見的衍生工具包 括遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換等。根據(jù)標(biāo)的資產(chǎn)的不同，衍生品可以劃分為商 品衍生品和金融衍生品。

　　(六)按金融資產(chǎn)的種類分為證券市場和非證券金融市場

證券市場	1.廣義的有價(jià)證券包括商品證券、貨幣證券和資本證券。 2.狹義的有價(jià)證券指資本證券。 資本證券是證券的主要形式。據(jù)此，證券市場是指以股票、債券、證券投資 基金等有價(jià)證券為對(duì)象的發(fā)行和交易關(guān)系的總和，主要包括股票市場、債券 市場、證券投資基金市場、證券衍生品市場等。證券市場是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到 一定階段的產(chǎn)物，是為解決資本供求矛盾和流動(dòng)性而產(chǎn)生的市場。證券市場 以證券發(fā)行與交易的方式實(shí)現(xiàn)了籌資與投資的對(duì)接，有效地化解了資本的供 求矛盾和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的難題。
非證券 金融市場	是指以有價(jià)證券以外的金融資產(chǎn)為對(duì)象的發(fā)行和交易關(guān)系的總和。 【舉例】股權(quán)投資市場、信托市場、融資租賃市場、外匯市場、黃金市場、 保險(xiǎn)市場、銀行理財(cái)產(chǎn)品市場、長期貸款市場等。

　　(七)按輻射地域分為國際金融市場和國內(nèi)金融市場

　　國際金融市場

　　是指涉及多個(gè)司法轄域的居民之間進(jìn)行各種國際金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的市場，一般還可以進(jìn)一步分為全球性金融市場和區(qū)域性金融市場。

　　國內(nèi)金融市場

　　是指單一司法轄域內(nèi)的金融市場，也可以進(jìn)一步分為全國性金融市場和地區(qū)性金融市場。