(三)證券投資者

　　證券投資者是買賣證券的主體，可以是自然人，也可以是法人。證券投資者分為個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者。

　　機(jī)構(gòu)投資者主要有政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和事業(yè)法人及各類基金等。從投資者買賣證券的基本途徑來看，主要有兩條：一是直接進(jìn)入交易場所自行買賣證券，二是委托經(jīng)紀(jì)人代理買賣證券。

　　例1—7(2012年3月考題·單選題)

　　我國相關(guān)制度規(guī)定，證券業(yè)管理人員可以買賣(　　)。

　　A.國債

　　B.B股

　　C.可轉(zhuǎn)換債券

　　D.A股

　　【參考答案】A

　　【解析】我國《證券法》規(guī)定，證券交易所、證券公司和證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員、證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的工作人員在任期或者法定期限內(nèi)，不得直接或者以化名、借他人名義持有、買賣股票，也不得收受他人贈(zèng)送的股票。

　　(四)證券公司

　　1.證券公司的定義

　　在我國，證券公司是指依照《人民共和國公司法》規(guī)定和經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審查批準(zhǔn)的、經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司或者股份有限公司。

　　2.證券公司的設(shè)立條件

　　(1)有符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的公司章程。

　　(2)主要股東具有持續(xù)盈利能力，信譽(yù)良好，最近3年無重大違法違規(guī)記錄，凈資產(chǎn)不低于人民幣2億元。

　　(3)具有法定的注冊資本。

　　(4)董事、監(jiān)事、高級管理人員具備任職資格，從業(yè)人員具有證券從業(yè)資格。

　　(5)有完善的風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制制度。

　　(6)有合格的經(jīng)營場所和業(yè)務(wù)設(shè)施。

　　(7)法律、行政法規(guī)規(guī)定和經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。

　　3.證券公司的經(jīng)營范圍(要注意證券公司經(jīng)營各項(xiàng)業(yè)務(wù)的最低注冊資本金額)

　　(1)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

　　(2)證券投資咨詢。

　　(3)與證券交易、證券投資活動(dòng)相關(guān)的財(cái)務(wù)顧問。

　　從事上述(1)至(3)項(xiàng)業(yè)務(wù)的最低注冊資本不低于人民幣5000萬元。

　　(4)證券承銷與保薦。

　　(5)證券自營。

　　(6)證券資產(chǎn)管理。

　　(7)其他證券業(yè)務(wù)。從事(4)至(7)項(xiàng)中的一項(xiàng)的最低注冊資本不低于人民幣1億元。

　　從事(4)至(7)項(xiàng)中的兩項(xiàng)以上的最低注冊資本不低于人民幣5億元。注冊資本應(yīng)是實(shí)繳資本。

　　例1—8(2012年3月考題·單選題)

　　(　　)根據(jù)審慎監(jiān)管原則和各項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)程度可以調(diào)整證券公司注冊資本的最低限額。

　　A.證券交易所會(huì)員大會(huì)

　　B.國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)：

　　C.工商管理局

　　D.人民銀行

　　【參考答案】B

　　【解析】經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，證券公司可以經(jīng)營下列部分或者全部業(yè)務(wù)：(1)證券經(jīng)紀(jì);(2)證券投資咨詢;(3)與證券交易、證券投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問;(4)證券承銷與保薦;(5)證券自營;(6)證券資產(chǎn)管理;(7)其他證券業(yè)務(wù)。其中，證券公司經(jīng)營上述第(1)項(xiàng)至第(3)項(xiàng)業(yè)務(wù)的，注冊資本最低限額為人民幣5000萬元;經(jīng)營上述第(4)項(xiàng)至第(7)項(xiàng)業(yè)務(wù)之一的，注冊資本最低限額為人民幣1億元;經(jīng)營上述第(4)項(xiàng)至第(7)項(xiàng)業(yè)務(wù)中兩項(xiàng)以上的，注冊資本最低限額為人民幣5億元。證券公司的注冊資本應(yīng)當(dāng)是實(shí)繳資本。國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)根據(jù)審慎監(jiān)管原則和各項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)程度可以調(diào)整注冊資本最低限額，但不得少于上述規(guī)定的限額。

　　(五)證券交易場所

　　證券交易場所是指已發(fā)行的證券進(jìn)行流通轉(zhuǎn)讓的市場。證券交易場所分為證券交易所和其他交易場所兩大類。

　　1.證券交易所

　　證券交易所是為證券的集中交易提供場所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實(shí)行自律管理的法人。

　　證券交易所的設(shè)立和解散，由國務(wù)院決定。

　　證券交易所本身不持有證券，也不進(jìn)行證券的買賣，當(dāng)然也不能決定證券交易的價(jià)格。

　　證券交易所的職能主要包括：(1)提供證券交易的場所和設(shè)施;(2)制定證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則;(3)接受上市申請、安排證券上市;(4)組織、監(jiān)督證券交易;(5)對會(huì)員進(jìn)行監(jiān)管;(6)對上市公司進(jìn)行監(jiān)管;(7)設(shè)立證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu);(8)管理和公布市場信息;(9)中國證監(jiān)會(huì)許可的其他職能。

　　證券交易所不得直接或間接從事以下的事項(xiàng)：(1)以盈利為目的的業(yè)務(wù);(2)新聞出版業(yè);(3)發(fā)布對證券價(jià)格進(jìn)行預(yù)測的文字和資料;(4)為他人提供擔(dān)保;(5)未經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。

　　證券交易所的組織形式有會(huì)員制和公司制兩種。

　　2.其他交易場所

　　其他交易場所是指證券交易所以外的證券交易市場，包括分散的柜臺(tái)市場和一些集中性市場。

　　在早期，柜臺(tái)市場(又稱為“店頭市場”)是一種重要的形式。銀行間債券市場已成為一個(gè)重要的場外交易市場。

　　例1—9(2012年3月考題·單選題)

　　(　　)不是場外交易市場。

　　A.銀行間債券市場

　　B.債券柜臺(tái)市場

　　C.證券交易所

　　D.店頭市場

　　【參考答案】C

　　【解析】“場外交易市場”也稱為其他交易場所，包括分散的柜臺(tái)市場(又稱“店頭市場”)和一些集中性市場。證券交易所又稱“場內(nèi)交易市場”，是指在一定的場所、一定的時(shí)間，按一定的規(guī)則集中買賣已發(fā)行證券而形成的市場。

　　(六)證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)

　　1.證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)是為證券交易提供集中登記、存管與結(jié)算服務(wù)，不以營利為目的的法人。

　　例1—10(2012年3月考題-單選題)

　　中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司是(　　)的法人。

　　A.風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)的營利性

　　B.不以營利為目的

　　C.由證券交易所管理

　　D.經(jīng)財(cái)政部批準(zhǔn)設(shè)立

　　【參考答案】B

　　【解析】證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)是為證券交易提供集中登記、存管與結(jié)算服務(wù)，不以營利為目的的法人。

　　2.證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的職能

　　證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)包括以下的職能：

　　(1)證券賬戶、結(jié)算賬戶的設(shè)立和管理。

　　(2)證券的存管和過戶。

　　(3)證券持有人名冊登記及權(quán)益登記。

　　(4)證券和資金的清算交收及相關(guān)管理。

　　(5)受發(fā)行人委托派發(fā)證券權(quán)益。

　　(6)依法提供與證券登記結(jié)算業(yè)務(wù)有關(guān)的查詢、信息、咨詢和培訓(xùn)服務(wù)。

　　(7)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。

　　3.證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)需要采取的保證業(yè)務(wù)正常進(jìn)行的措施

　　證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)需要采取以下措施保證業(yè)務(wù)的正常進(jìn)行：

　　(1)制定完善的風(fēng)險(xiǎn)防范制度和內(nèi)部控制制度。

　　(2)建立完善的技術(shù)系統(tǒng)，制定由結(jié)算參與人共同遵守的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范。

　　(3)建立完善的結(jié)算參與人準(zhǔn)人標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)評估體系。

　　(4)要對結(jié)算數(shù)據(jù)和技術(shù)系統(tǒng)進(jìn)行備份，制定業(yè)務(wù)應(yīng)急應(yīng)變程序和操作流程。

　　同時(shí)，為防范證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，我國還設(shè)立了證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金，用于墊付或彌補(bǔ)因違約交收、技術(shù)故障、操作失誤、不可抗力造成的證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的損失。

　　4.中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司是我國的證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)。該公司在上海和深圳兩地各設(shè)一個(gè)分公司。

　　三、證券交易機(jī)制

　　證券交易機(jī)制是證券市場具體交易制度設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)，如上海證券交易所和深圳證券交易所的集合競價(jià)和連續(xù)競價(jià)，其設(shè)計(jì)依據(jù)就是定期交易和連續(xù)交易的不同機(jī)制;而上海證券交易所固定收益平臺(tái)交易中一級交易商提供的雙邊報(bào)價(jià)，就采用了報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)的機(jī)制。

　　(一)定期交易和連續(xù)交易

　　從交易時(shí)間的連續(xù)特點(diǎn)劃分，有定期交易和連續(xù)交易。在定期交易中，成交的時(shí)點(diǎn)是不連續(xù)的。在某一段時(shí)間到達(dá)的投資者的委托訂單并不馬上成交，而是要先存儲(chǔ)起來，然后在某一約定的時(shí)刻加以匹配。

　　在連續(xù)交易中，并非意味著交易一定是連續(xù)的，而是指在營業(yè)時(shí)間里訂單匹配可以連續(xù)不斷地進(jìn)行。因此，兩個(gè)投資者下達(dá)的買賣指令，只要符合成交條件就可以立即成交，而不必再等待一段時(shí)間定期成交。

　　這兩種交易機(jī)制有著不同的特點(diǎn)。定期交易的特點(diǎn)有：第一，批量指令可以提供價(jià)格的穩(wěn)定性;第二，指令執(zhí)行和結(jié)算的成本相對比較低。連續(xù)交易的特點(diǎn)有：第一，市場為投資者提供了交易的即時(shí)性;第二，交易過程中可以提供更多的市場價(jià)格信息。

　　(二)指令驅(qū)動(dòng)和報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)

　　從交易價(jià)格的決定特點(diǎn)劃分，有指令驅(qū)動(dòng)和報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)。

　　指令驅(qū)動(dòng)是一種競價(jià)市場，也稱為“訂單驅(qū)動(dòng)市場”。在競價(jià)市場中，證券交易價(jià)格是由市場上的買方訂單和賣方訂單共同驅(qū)動(dòng)的。如果采用經(jīng)紀(jì)商制度，投資者在競價(jià)市場中將自己的買賣指令報(bào)給自己的經(jīng)紀(jì)商，然后經(jīng)紀(jì)商持買賣訂單進(jìn)入市場，市場交易中心以買賣雙向價(jià)格為基準(zhǔn)進(jìn)行撮合。

　　報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)是一種連續(xù)交易商市場，或稱“做市商市場”。在這一市場中，證券交易的買價(jià)和賣價(jià)都由做市商給出，做市商將根據(jù)市場的買賣力量和自身情況進(jìn)行證券的雙向報(bào)價(jià)。投資者之間并不直接成交，而是從做市商手中買進(jìn)證券或向做市商賣出證券。做市商在其所報(bào)的價(jià)位上接受投資者的買賣要求，以其自有資金或證券與投資者交易。做市商的收入來源是買賣證券的差價(jià)。

　　例1—11(2012年3月考題·判斷題)

　　報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)是一種連續(xù)交易商市場，也稱為訂單驅(qū)動(dòng)市場。(　　)

　　【參考答案】×

　　【解析】報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)是一種連續(xù)交易商市場，或稱“做市商市場”。指令驅(qū)動(dòng)是一種競價(jià)市場，也稱為“訂單驅(qū)動(dòng)市場”。

　　這兩種交易機(jī)制也有著不同的特點(diǎn)。指令驅(qū)動(dòng)的特點(diǎn)有：第一，證券交易價(jià)格由買方和賣方的力量直接決定;第二，投資者買賣證券的對手是其他投資者。報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)的特點(diǎn)有：第一，證券成交價(jià)格的形成由做市商決定;第二，投資者買賣證券都以做市商為對手，與其他投資者不發(fā)生直接關(guān)系。

　　(三)證券交易機(jī)制目標(biāo)

　　1.流動(dòng)性

　　證券市場的流動(dòng)性包括兩方面的要求，即成交速度和成交價(jià)格。

　　2.穩(wěn)定性

　　證券市場的穩(wěn)定性可以用市場指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)度來衡量。

　　3.有效性

　　證券市場的有效性包含兩個(gè)方面的要求：一是證券市場的高效率;二是證券市場的低成本。