(二)中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)

　　職責(zé)：

　　(1)依照法律、行政法規(guī)制定并發(fā)布對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)及其業(yè)務(wù)活動(dòng)監(jiān)督管理的規(guī)章、規(guī)則。

　　(2)依照法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件和程序，審查批準(zhǔn)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立、變更、終止以及業(yè)務(wù)范圍。

　　(3)對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的董事和高級(jí)管理人員實(shí)行任職資格管理。

　　(4)依照法律、行政法規(guī)制定銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的審慎經(jīng)營(yíng)規(guī)則。

　　(5)對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)活動(dòng)及其風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管，建立銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理信息系統(tǒng)，分析、評(píng)價(jià)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)狀況。

　　(6)對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)活動(dòng)及其風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查，制定現(xiàn)場(chǎng)檢查程序，規(guī)范現(xiàn)場(chǎng)檢查行為。

　　(7)對(duì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)實(shí)行并表監(jiān)督管理。

　　(8)會(huì)同有關(guān)部門建立銀行業(yè)突發(fā)事件處置制度，制定銀行業(yè)突發(fā)事件處置預(yù)案，明確處置機(jī)構(gòu)和人員及其職責(zé)、處置措施和處置程序，及時(shí)、有效地處置銀行業(yè)突發(fā)事件。

　　(9)負(fù)責(zé)統(tǒng)一編制全國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、報(bào)表，并按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定予以公布;對(duì)銀行業(yè)自律組織的活動(dòng)進(jìn)行指導(dǎo)和監(jiān)督。

　　(10)開(kāi)展與銀行業(yè)監(jiān)督管理有關(guān)的國(guó)際交流、合作活動(dòng)。

　　(11)對(duì)已經(jīng)或者可能發(fā)生信用危機(jī)，嚴(yán)重影響存款人和其他客戶合法權(quán)益的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)實(shí)行接管或者促成機(jī)構(gòu)重組。

　　(12)對(duì)有違法經(jīng)營(yíng)、經(jīng)營(yíng)管理不善等情形的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)予以撤銷。

　　(13)對(duì)涉嫌金融違法的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)及其工作人員以及關(guān)聯(lián)行為人的賬戶予以查詢;申請(qǐng)司法機(jī)關(guān)對(duì)涉嫌轉(zhuǎn)移或者隱匿的違法資金予以凍結(jié)。

　　(14)對(duì)擅自設(shè)立銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)或非法從事銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)活動(dòng)予以取締。

　　(15)負(fù)責(zé)國(guó)有重點(diǎn)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)事會(huì)的日常管理工作。

　　(16)承辦國(guó)務(wù)院交辦的其他事項(xiàng)。

　　(三)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)

　　職責(zé)：

　　(1)研究和擬訂證券期貨市場(chǎng)的方針政策、發(fā)展規(guī)劃;起草證券期貨市場(chǎng)的有關(guān)法律、法規(guī)，提出制定和修改的建議;制定有關(guān)證券期貨市場(chǎng)監(jiān)管的規(guī)章、規(guī)則和辦法。

　　(2)垂直領(lǐng)導(dǎo)全國(guó)證券期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)證券期貨市場(chǎng)實(shí)行集中統(tǒng)一監(jiān)管;管理有關(guān)證券公司的領(lǐng)導(dǎo)班子和領(lǐng)導(dǎo)成員。

　　(3)監(jiān)管股票、可轉(zhuǎn)換債券、證券公司債券和國(guó)務(wù)院確定由證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)的債券及其他證券的發(fā)行、上市、交易、托管和結(jié)算;監(jiān)管證券投資基金活動(dòng);批準(zhǔn)企業(yè)債券的上市;監(jiān)管上市國(guó)債和企業(yè)債券的交易活動(dòng)。

　　(4)監(jiān)管上市公司及其按法律法規(guī)必須履行有關(guān)義務(wù)的股東的證券市場(chǎng)行為。

　　(5)監(jiān)管境內(nèi)期貨合約的上市、交易和結(jié)算;按規(guī)定監(jiān)管境內(nèi)機(jī)構(gòu)從事境外期貨業(yè)務(wù)。

　　(6)管理證券期貨交易所;按規(guī)定管理證券期貨交易所的高級(jí)管理人員;歸口管理證券業(yè)、期貨業(yè)協(xié)會(huì)。

　　(7)監(jiān)管證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、證券投資基金管理公司、證券登記結(jié)算公司、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券期貨投資咨詢機(jī)構(gòu)、證券資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu);審批基金托管機(jī)構(gòu)的資格并監(jiān)管其基金托管業(yè)務(wù);制定有關(guān)機(jī)構(gòu)高級(jí)管理人員任職資格的管理辦法并組織實(shí)施;指導(dǎo)中國(guó)證券業(yè)、期貨業(yè)協(xié)會(huì)開(kāi)展證券期貨從業(yè)人員資格管理工作。

　　(8)監(jiān)管境內(nèi)企業(yè)直接或間接到境外發(fā)行股票、上市以及在境外上市的公司到境外發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券;監(jiān)管境內(nèi)證券、期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)到境外設(shè)立證券、期貨機(jī)構(gòu);監(jiān)管境外機(jī)構(gòu)到境內(nèi)設(shè)立證券、期貨機(jī)構(gòu)、從事證券、期貨業(yè)務(wù)。

　　(9)監(jiān)管證券期貨信息傳播活動(dòng)，負(fù)責(zé)證券期貨市場(chǎng)的統(tǒng)計(jì)與信息資源管理。

　　(10)會(huì)同有關(guān)部門審批會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)及其成員從事證券期貨中介業(yè)務(wù)的資格，并監(jiān)管律師事務(wù)所、律師及有資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)及其成員從事證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)的活動(dòng)。

　　(11)依法對(duì)證券期貨違法違規(guī)行為進(jìn)行調(diào)查、處罰。

　　(12)歸口管理證券期貨行業(yè)的對(duì)外交往和國(guó)際合作事務(wù)。

　　(13)承辦國(guó)務(wù)院交辦的其他事項(xiàng)。

　　(四)中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)

　　職責(zé)：

　　(1)擬定保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的方針政策，制定行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃;起草保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管的法律、法規(guī);制定業(yè)內(nèi)規(guī)章。

　　(2)審批保險(xiǎn)公司及其分支機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)集團(tuán)公司、保險(xiǎn)控股公司的設(shè)立;會(huì)同有關(guān)部門審批保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的設(shè)立;審批境外保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)代表處的設(shè)立;審批保險(xiǎn)代理公司、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司、保險(xiǎn)公估公司等保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)及其分支機(jī)構(gòu)的設(shè)立;審批境內(nèi)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和非保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在境外設(shè)立保險(xiǎn)機(jī)構(gòu);審批保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的合并、分立、變更、解散，決定接管和指定接受;參與、組織保險(xiǎn)公司的破產(chǎn)、清算。

　　(3)審查、認(rèn)定各類保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)高級(jí)管理人員的任職資格;制定保險(xiǎn)從業(yè)人員的基本資格標(biāo)準(zhǔn)。

　　(4)審批關(guān)系社會(huì)公眾利益的保險(xiǎn)險(xiǎn)種、依法實(shí)行強(qiáng)制保險(xiǎn)的險(xiǎn)種和新開(kāi)發(fā)的人壽保險(xiǎn)險(xiǎn)種等的保險(xiǎn)條款和保險(xiǎn)費(fèi)率，對(duì)其他保險(xiǎn)險(xiǎn)種的保險(xiǎn)條款和保險(xiǎn)費(fèi)率實(shí)施備案管理。

　　(5)依法監(jiān)管保險(xiǎn)公司的償付能力和市場(chǎng)行為;負(fù)責(zé)保險(xiǎn)保障基金的管理，監(jiān)管保險(xiǎn)保證金;根據(jù)法律和國(guó)家對(duì)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用政策，制定有關(guān)規(guī)章制度，依法對(duì)保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用進(jìn)行監(jiān)管。

　　(6)對(duì)政策性保險(xiǎn)和強(qiáng)制保險(xiǎn)進(jìn)行業(yè)務(wù)監(jiān)管;對(duì)專屬自保、相互保險(xiǎn)等組織形式和業(yè)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)管。歸口管理保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)、保險(xiǎn)學(xué)會(huì)等行業(yè)社團(tuán)組織。

　　(7)依法對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)從業(yè)人員的不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)等違法、違規(guī)行為以及對(duì)非保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)或變相經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)查、處罰。

　　(8)依法對(duì)境內(nèi)保險(xiǎn)及非保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在境外設(shè)立的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。

　　(9)制定保險(xiǎn)行業(yè)信息化標(biāo)準(zhǔn);建立保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)、預(yù)警和監(jiān)控體系，跟蹤分析、監(jiān)測(cè)、預(yù)測(cè)保險(xiǎn)市場(chǎng)運(yùn)行狀況，負(fù)責(zé)統(tǒng)一編制全國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的數(shù)據(jù)、報(bào)表，并按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定予以發(fā)布。

　　(10)承辦國(guó)務(wù)院交辦的其他事項(xiàng)。

　　【考點(diǎn)四】中央銀行的主要職能

　　建議關(guān)注中央銀行的主要職能。

　　中央銀行的職能：

　　(一)發(fā)行的銀行

　　中央銀行是發(fā)行的銀行，是指中央銀行統(tǒng)一貨幣發(fā)行權(quán)，是一國(guó)或某一貨幣聯(lián)盟唯一授權(quán)的貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)。

　　(二)銀行的銀行

　　銀行的銀行職能是指中央銀行充當(dāng)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的最后貸款人。

　　(三)政府的銀行

　　【考點(diǎn)五】存款準(zhǔn)備金制度

　　建議關(guān)注存款準(zhǔn)備金制度的基本內(nèi)容。

　　(一)存款準(zhǔn)備金制度的概念

　　存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的，在中央銀行的存款。中央銀行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。

　　(二)存款準(zhǔn)備金制度的基本內(nèi)容

　　1.規(guī)定法定存款準(zhǔn)備金率。

　　2.規(guī)定可充當(dāng)法定存款準(zhǔn)備金的標(biāo)的。一般只限于存入中央銀行的存款。

　　3.規(guī)定存款準(zhǔn)備金的計(jì)算、提存方法。

　　4.規(guī)定存款準(zhǔn)備金的類別。

　　中央銀行一般不計(jì)付利息，實(shí)際存款低于法定存款準(zhǔn)備限額的，須在法定時(shí)限內(nèi)(當(dāng)天)補(bǔ)足;超額準(zhǔn)備金，給予利息，并允許隨時(shí)提用。

　　(三)存款準(zhǔn)備金政策效應(yīng)分析

　　【考點(diǎn)六】貨幣乘數(shù)

　　建議關(guān)注貨幣乘數(shù)的計(jì)算公式、決定因素。

　　(一)貨幣乘數(shù)的基本概念

　　所謂貨幣乘數(shù)也稱貨幣擴(kuò)張系數(shù)或貨幣擴(kuò)張乘數(shù)，是指在基礎(chǔ)貨幣(高能貨幣)基礎(chǔ)上，貨幣供給量通過(guò)商業(yè)銀行的創(chuàng)造存款貨幣功能產(chǎn)生派生存款的作用產(chǎn)生的信用擴(kuò)張倍數(shù)，是貨幣供給擴(kuò)張的倍數(shù)。在實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中，銀行提供的貨幣和貸款會(huì)通過(guò)數(shù)次存款、貸款等活動(dòng)產(chǎn)生出數(shù)倍于它的存款，即通常所說(shuō)的派生存款。貨幣乘數(shù)的大小決定了貨幣供給擴(kuò)張能力的大小。

　　(二)貨幣乘數(shù)的計(jì)算公式

　　完整的貨幣(政策)乘數(shù)的計(jì)算公式是：

　　m=(Rc+1)/(Rd+Re+Rc)

　　貨幣乘數(shù)的基本計(jì)算公式是：

　　m=M/B=(C+D)/(C+R)=(Rc+1)/(Rd·D+Rt·T+E+C)·D

　　M=(C+D)

　　M是貨幣供應(yīng)量，B是基礎(chǔ)貨幣;Rt是定期存款準(zhǔn)備率，T為定期存款，E為超額準(zhǔn)備金，D為存款貨幣，C為流通中的現(xiàn)金，R為存款準(zhǔn)備金總額。

　　(三)貨幣乘數(shù)的決定因素

法定準(zhǔn)備金率	法定準(zhǔn)備金率越高，貨幣乘數(shù)越小；反之，貨幣乘數(shù)越大
超額準(zhǔn)備金率	超額準(zhǔn)備金率越高，貨幣乘數(shù)越小；反之，貨幣乘數(shù)就越大
現(xiàn)金比率	現(xiàn)金比率與貨幣乘數(shù)負(fù)相關(guān)，現(xiàn)金比率越高，貨幣乘數(shù)就越小
定期存款與活期存款間的比率	定期存款對(duì)活期存款比率上升，貨幣乘數(shù)就會(huì)變大；反之，貨幣乘數(shù)會(huì)變小

　　影響我國(guó)貨幣乘數(shù)的因素除了上述四個(gè)因素之外，還有財(cái)政性存款、信貸計(jì)劃管理等特殊因素。

　　綜合上述分析說(shuō)明，貨幣乘數(shù)受到銀行、財(cái)政、企業(yè)、個(gè)人各自行為的影響。而貨幣供應(yīng)量的另一個(gè)決定因素即基礎(chǔ)貨幣，是由中央銀行直接控制和供應(yīng)的。

　　【考點(diǎn)七】貨幣政策

　　建議關(guān)注貨幣政策的措施及目標(biāo)、貨幣政策工具的概念及作用原理。

　　(一)貨幣政策概念

　　貨幣政策是指政府或中央銀行為影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所采取的措施，尤指控制貨幣供給以及調(diào)控利率的各項(xiàng)措施。

　　(二)貨幣政策措施

　　運(yùn)用貨幣政策所采取的措施主要包括：控制貨幣發(fā)行、控制和調(diào)節(jié)對(duì)政府的貸款、推行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、改變存款準(zhǔn)備金率、調(diào)整再貼現(xiàn)率、選擇性信用管制、直接信用管制及常備借貸便利等新工具措施。

　　(三)貨幣政策目標(biāo)

　　1.貨幣政策的最終目標(biāo)

　　(1)穩(wěn)定物價(jià)

　　穩(wěn)定物價(jià)是中央銀行貨幣政策的首要目標(biāo)，而物價(jià)穩(wěn)定的實(shí)質(zhì)是幣值的穩(wěn)定。所謂幣值，是指單位貨幣的含金量。

　　物價(jià)上漲率宜控制在5%以下，以2%～3%為宜。

　　(2)充分就業(yè)，凡是有能力并自愿參加工作者，都能在較合理的條件下隨時(shí)找到適當(dāng)?shù)墓ぷ�。造成失業(yè)的原因：

　�、倏傂枨蟛蛔�。主要表現(xiàn)為：一是周期性的失業(yè)。這是在經(jīng)濟(jì)周期中的經(jīng)濟(jì)危機(jī)與蕭條階段，由于需求不足所造成的失業(yè)。二是持續(xù)的普遍性的失業(yè)。這是真正的失業(yè)，它是由一個(gè)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)周期或一系列的周期所導(dǎo)致的勞動(dòng)力需求長(zhǎng)期不足的失業(yè)。

　�、谀Σ列允�業(yè)。當(dāng)一個(gè)國(guó)家某個(gè)地區(qū)的某一類職業(yè)的工人找不到工作，而在另外一些地區(qū)卻又缺乏這種類型的工人時(shí)，就產(chǎn)生了摩擦性失業(yè)。

　�、奂竟�(jié)性的失業(yè)。

　�、芙Y(jié)構(gòu)性失業(yè)。換工作，未找到另一個(gè)工作之前，常常會(huì)有短暫的失業(yè)。

　　中央銀行把充分就業(yè)目標(biāo)定位于失業(yè)率不超過(guò)4%為宜。

　　(3)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。所謂經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)就是指國(guó)民生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)必須保持合理的、較高的速度。目前各國(guó)衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的指標(biāo)一般采用人均實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值的年增長(zhǎng)率，即用人均名義國(guó)民生產(chǎn)總值年增長(zhǎng)率剔除物價(jià)上漲率后的人均實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值年增長(zhǎng)率來(lái)衡量。

　　(4)平衡國(guó)際收支。所謂平衡國(guó)際收支目標(biāo)，簡(jiǎn)言之，就是采取各種措施糾正國(guó)際收支差額，使其趨于平衡。

　　2.貨幣政策的中介目標(biāo)和操作目標(biāo)

　　操作目標(biāo)是接近中央銀行政策工具的金融變量，它直接受政策工具的影響，其特點(diǎn)是中央銀行容易對(duì)它進(jìn)行控制，但它與最終目標(biāo)的因果關(guān)系不大穩(wěn)定。各國(guó)中央銀行通常采用的操作目標(biāo)主要有：

　　短期利率、商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金、基礎(chǔ)貨幣等。

　　中介目標(biāo)是距離政策工具較遠(yuǎn)但接近于最終目標(biāo)的金融變量，其特點(diǎn)是中央銀行不容易對(duì)它進(jìn)行控制，但它與最終目標(biāo)的因果關(guān)系比較穩(wěn)定。

　　中介目標(biāo)必須具備三個(gè)特點(diǎn)：可測(cè)性、可控性和相關(guān)性。

　　可以作為中介目標(biāo)的金融指標(biāo)主要有：長(zhǎng)期利率、貨幣供應(yīng)量和貸款量。

　　目前，中國(guó)貨幣政策的操作指標(biāo)主要監(jiān)控基礎(chǔ)貨幣、銀行的超額儲(chǔ)備率和銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率、銀行間債券市場(chǎng)的回購(gòu)利率;中介指標(biāo)主要監(jiān)測(cè)貨幣供應(yīng)量和以商業(yè)銀行貸款總量、貨幣市場(chǎng)交易量為代表的信用總量。

　　(四)貨幣政策工具的概念及作用原理

　　1.常規(guī)性工具(一般性貨幣政策工具)

　　存款準(zhǔn)備金政策、再貼現(xiàn)政策、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

　　(1)存款準(zhǔn)備金政策

　　主要內(nèi)容：

　　①規(guī)定存款準(zhǔn)備金計(jì)提的基礎(chǔ)，即需要提交準(zhǔn)備金的存款的種類和數(shù)額。

　�、谝�(guī)定法定存款準(zhǔn)備金率，中央銀行依據(jù)法律規(guī)定對(duì)商業(yè)銀行的存款提取準(zhǔn)備金的比例。

　�、垡�(guī)定存款準(zhǔn)備金的構(gòu)成，只能是在中央銀行的存款，商業(yè)銀行持有的其他資產(chǎn)不能充作存款準(zhǔn)備金。

　�、芤�(guī)定存款準(zhǔn)備金提取的時(shí)間。

　　存款準(zhǔn)備金率通常被認(rèn)為是貨幣政策最猛烈的工具之一。其作用于經(jīng)濟(jì)的途徑有：

　�、賹�(duì)貨幣乘數(shù)的影響。按存款創(chuàng)造原理，貨幣乘數(shù)隨法定存款準(zhǔn)備金率作反向變化，即法定存款準(zhǔn)備金率高，貨幣乘數(shù)則小，銀行原始存款創(chuàng)造的派生存款也少;反之則相反。

　�、趯�(duì)超額準(zhǔn)備金的影響。當(dāng)降低存款準(zhǔn)備金率時(shí)，即使基礎(chǔ)貨幣和準(zhǔn)備金總額不發(fā)生變化，也等于解凍了一部分存款準(zhǔn)備金，轉(zhuǎn)化為超額準(zhǔn)備金，超額準(zhǔn)備金的增加使商業(yè)銀行的信用擴(kuò)張能力增強(qiáng);反之則相反。

　�、坌�示效果。存款準(zhǔn)備金率上升，說(shuō)明信用即將收縮，利率隨之上升，公眾會(huì)自動(dòng)緊縮對(duì)信用的需求;反之則相反。

　　存款準(zhǔn)備金政策作為貨幣政策工具的優(yōu)缺點(diǎn)：

優(yōu)點(diǎn)	缺點(diǎn)
①中央銀行具有完全的自主權(quán)，在三大貨幣政策工具中最易實(shí)施。 ②頭寸貨幣供應(yīng)量的作用迅速，一旦確定，各商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)必須立即執(zhí)行。 ③對(duì)松緊信用較公平，一旦變動(dòng)，能同時(shí)影響所有的金融機(jī)構(gòu)。	①作用猛烈，缺乏彈性，不宜作為中央銀行日常調(diào)控貨幣供給的工具，因此其有固定化的傾向。 ②政策效果在很大程度上受超額準(zhǔn)備金的影響。

　　(2)再貼現(xiàn)政策

　　主要內(nèi)容有：

　�、僬{(diào)整再貼現(xiàn)率，影響商業(yè)銀行借貸中央銀行資金的成本。

　　②規(guī)定向中央銀行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)的資格，即對(duì)再貼現(xiàn)的票據(jù)種類和申請(qǐng)機(jī)構(gòu)區(qū)別對(duì)待，或抑制或扶持，以影響金融機(jī)構(gòu)借入資金的流向。

　　再貼現(xiàn)作用于經(jīng)濟(jì)的途徑有：

　　①借款成本效果。中央銀行提高或降低再貼現(xiàn)率來(lái)影響金融機(jī)構(gòu)向中央銀行借款的成本，從而影響基礎(chǔ)貨幣投放量，進(jìn)而影響貨幣供應(yīng)量和其他經(jīng)濟(jì)變量。

　�、谛�示效果。中央銀行提高再貼現(xiàn)率，表示貨幣供應(yīng)量將趨于減少，市場(chǎng)利率將會(huì)提高，人們?yōu)榱吮苊庖蚶�率上升所造成的收益減少，可能會(huì)自動(dòng)緊縮所需信用，減少投資和消費(fèi)需求;反之則相反。

　�、劢Y(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)效果。

　　具體包括兩個(gè)方面：一是規(guī)定再貼現(xiàn)票據(jù)的種類，以支持或限制不同用途的信貸，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)“短線”部門發(fā)展，抑制經(jīng)濟(jì)“長(zhǎng)線”部門擴(kuò)張;二是按國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策對(duì)不同種類的再貼現(xiàn)票據(jù)制定差別再貼現(xiàn)率，以影響各類再貼現(xiàn)的數(shù)額，使貨幣供給結(jié)構(gòu)符合中央銀行的政策意圖。

　　再貼現(xiàn)的優(yōu)缺點(diǎn)主要有：

優(yōu)點(diǎn)	缺點(diǎn)
①有利于中央銀行發(fā)揮最后貸款人的作用。 ②比存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整更機(jī)動(dòng)、靈活，可調(diào)節(jié)總量還可以調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)。 ③以票據(jù)融資，風(fēng)險(xiǎn)較小。	再貼現(xiàn)的主動(dòng)權(quán)在商業(yè)銀行，而不在中央銀行。

　　(3)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)。公開(kāi)市場(chǎng)操作指中央銀行在金融市場(chǎng)上買賣國(guó)債或中央銀行票據(jù)等有價(jià)證券，影響貨幣供應(yīng)量和市場(chǎng)利率的行為。它是目前發(fā)達(dá)國(guó)家運(yùn)用得最多的貨幣政策工具。

　　公開(kāi)市場(chǎng)操作作用于經(jīng)濟(jì)的途徑有：

　�、偻ㄟ^(guò)影響利率來(lái)影響經(jīng)濟(jì)。中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)上買進(jìn)證券，形成多買市場(chǎng)，證券價(jià)格上升;隨之，貨幣供應(yīng)擴(kuò)大，利率下降，刺激投資增加，對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生擴(kuò)張性影響。相反，則貨幣供應(yīng)縮小，利率上升，抑制投資，對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生收縮性影響。

　�、谕ㄟ^(guò)影響銀行存款準(zhǔn)備金來(lái)影響經(jīng)濟(jì)。中央銀行若買進(jìn)了商業(yè)銀行的證券，則直接增加商業(yè)銀行在中央銀行的超額準(zhǔn)備金，商業(yè)銀行運(yùn)用這些超額準(zhǔn)備金使貨幣供應(yīng)按乘數(shù)擴(kuò)張，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);反之則相反。

　　公開(kāi)市場(chǎng)操作的優(yōu)缺點(diǎn)：

優(yōu)點(diǎn)	缺點(diǎn)
①主動(dòng)權(quán)在中央銀行，不像再貼現(xiàn)那樣被動(dòng) ②富有彈性，可對(duì)貨幣進(jìn)行微調(diào)，也可大調(diào)，但不會(huì)像存款準(zhǔn)備金政策那樣作用猛烈 ③中央銀行買賣證券可同時(shí)交叉進(jìn)行，故很容易逆向修正貨幣政策，可以連續(xù)進(jìn)行，能補(bǔ)充存款準(zhǔn)備金、再貼現(xiàn)這兩個(gè)非連續(xù)性政策工具實(shí)施的效果 ④根據(jù)證券市場(chǎng)供求波動(dòng)，主動(dòng)買賣證券，可以起穩(wěn)定證券市場(chǎng)的作用	①?gòu)恼�策�?shí)施到影響最終目標(biāo)，時(shí)滯較長(zhǎng)。 ②干擾其實(shí)施效果的因素比存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)多，往往帶來(lái)政策效果的不確定性。

　　2.選擇性工具

　　選擇性工具是指中央銀行針對(duì)某些特殊的信貸或某些特殊的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域而采用的工具，以某些商業(yè)銀行的資產(chǎn)運(yùn)用與負(fù)債經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或整個(gè)商業(yè)銀行資產(chǎn)運(yùn)用與負(fù)債經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為對(duì)象，側(cè)重于對(duì)銀行業(yè)務(wù)活動(dòng)質(zhì)的方面進(jìn)行控制，是常規(guī)性貨幣政策工具的必要補(bǔ)充。常見(jiàn)的選擇性貨幣政策工具主要包括：

　　3.補(bǔ)充性工具

　　4.新工具

　　(1)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(SLO)。本質(zhì)上是超短期的逆回購(gòu)，是我國(guó)中央銀行2014年1月引入的新工具。

　　(2)常設(shè)借貸便利(SLF)，是中央銀行在2013年創(chuàng)設(shè)的流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具，主要功能是滿足金融機(jī)構(gòu)期限較長(zhǎng)的大額流動(dòng)性需求。對(duì)象主要為政策性銀行和全國(guó)性商業(yè)銀行。期限為1～3個(gè)月。

　　(3)中期借貸便利(MLF)。由中國(guó)人民銀行于2014年9月創(chuàng)設(shè)，是我國(guó)中央銀行提供中期基礎(chǔ)貨幣的貨幣政策工具，對(duì)象為符合宏觀審慎管理要求的商業(yè)銀行、政策性銀行，采取質(zhì)押方式發(fā)放，并需提供國(guó)債、央行票據(jù)、政策性金融債、高等級(jí)信用債等優(yōu)質(zhì)債券作為合格質(zhì)押品。期限在3個(gè)月左右，且經(jīng)常性的延期。

　　(五)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制

　　1.貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的理論

　　(1)凱恩斯學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論

　　M → r → I → E → Y

　　利率是關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

　　中央銀行通過(guò)改變貨幣供給M，改變了利率r，而利率的變化則通過(guò)資本邊際效率的影響使投資I以乘數(shù)方式變化，而投資的增減則會(huì)進(jìn)一步影響總支出E 和總收入Y。

　　(2)貨幣學(xué)派的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論。

　　與凱恩斯學(xué)派不同，弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論則強(qiáng)調(diào)貨幣供應(yīng)量變動(dòng)直接影響名義國(guó)民收入。用符號(hào)表示就是：

　　M → E → I → Y

　　貨幣供應(yīng)量是關(guān)鍵。

　　貨幣學(xué)派認(rèn)為，利率在貨幣傳導(dǎo)機(jī)制中不起主導(dǎo)作用，而是貨幣供應(yīng)量在整個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制中發(fā)揮著直接作用。

　　M → E表示的是貨幣供應(yīng)量的變化直接影響支出。

　　E → I表示變化了的支出用于投資的過(guò)程，貨幣主義者認(rèn)為這是對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整的過(guò)程。

　　凱恩斯學(xué)派VS貨幣學(xué)派

凱恩斯學(xué)派	貨幣學(xué)派
強(qiáng)調(diào)利率在貨幣傳導(dǎo)機(jī)制中的作用	強(qiáng)調(diào)貨幣供應(yīng)量的作用

　　2.我國(guó)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

　　傳導(dǎo)體系：中央銀行→貨幣市場(chǎng)→金融機(jī)構(gòu)→企業(yè)(居民)

　　傳導(dǎo)體制：政策工具→操作目標(biāo)→中介目標(biāo)→最終目標(biāo)

　　貨幣政策傳導(dǎo)途徑：