第六章 金融風(fēng)險管理

　　第二節(jié) 風(fēng)險管理

　　風(fēng)險管理的目標(biāo)可以分為：損失前目標(biāo)和損失后保險。

　　風(fēng)險管理的方法主要有兩種：一是通過多樣化的投資組合降低乃至消除非系統(tǒng)風(fēng)險;二是轉(zhuǎn)移系統(tǒng)風(fēng)險。轉(zhuǎn)移系統(tǒng)風(fēng)險的方法主要有兩種：將風(fēng)險資產(chǎn)進行對沖和購買損失保險。

　　投資者構(gòu)建證券組合：降低風(fēng)險;實現(xiàn)收益最大化。

　　有兩種相對的投資管理風(fēng)格，一種是主動型;一種是被動型。主動管理型的目標(biāo)是通過證券的選擇和投資時間的選擇來獲得超過一個特定指數(shù)或者是業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)的回報。而被動型投資部期望通過積極的投資組合管理來獲得超過市場的回報。

　　風(fēng)險轉(zhuǎn)移適用于不可抗力因素導(dǎo)致的風(fēng)險，比如自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭等突發(fā)情況。有三種基本方法：保險、風(fēng)險分散化和套期保值。

　　風(fēng)險規(guī)避一般適用于兩種情況：一是我們能過預(yù)測風(fēng)險損失的類型及概率;二是損失已經(jīng)發(fā)生，我們需要采取措施以規(guī)避更大的風(fēng)險。

　　風(fēng)險補償又稱作風(fēng)險報酬或者風(fēng)險價值，是投資人因承擔(dān)風(fēng)險而要求的超過貨幣時間價值的那部分額外報酬。具有事前性、重大性、主動性、外部資源性等特征。風(fēng)險補償適用于那些無法通過風(fēng)險分散、風(fēng)險對沖、風(fēng)險規(guī)避或風(fēng)險轉(zhuǎn)移進行管理，而且又無法回避，不得不承擔(dān)的風(fēng)險。

　　度量風(fēng)險最早的方法是名義值法，后來引入敏感性和波動性測量。

　　VaR可以處理時間變異的變量、厚尾、不對稱性等非正態(tài)分布和極端狀況等特殊情境。蒙特卡洛模擬法假設(shè)投資價格的變動服從某種隨機過程中的形態(tài)，可以用計算機來仿真，產(chǎn)生若干次可能價格的途徑，并以此構(gòu)建投資組合的報酬分配，進而估計其風(fēng)險值。

　　VaR的優(yōu)勢：VaR限額是動態(tài)的，可以捕捉到市場和不同業(yè)務(wù)部門組合成分的變化，還可以提供組合和市場風(fēng)險因子波動特性方面的信息;VaR限額易于在不同的組織層級以上進行交流，管理層可以很好地了解任何特定的頭寸發(fā)生多大的潛在損失;VaR限額結(jié)合了杠桿效應(yīng)和頭寸規(guī)模效應(yīng);VaR允許人們匯總和分解不同市場和不同工具的風(fēng)險，從而能夠使人們深刻認識到整個企業(yè)的風(fēng)險狀況和風(fēng)險源;VaR考慮了不同組合的風(fēng)險分散效應(yīng);VaR限額可以在組織不同層次上進行確定，從而可以對整個公司和不同業(yè)務(wù)部門的風(fēng)險進行管理。