第四章 債券市場

　　第一節(jié) 債券

　　債券的性質(zhì)：債券屬于有價證券;債券是一種虛擬資本;債券是債權的表現(xiàn)。

　　發(fā)行者確定票面利率是主要考慮的因素有：投資者的接受程度、債券的信用級別、利息的支付方式和計息方式、證券主管部門的管理和指導。

　　債券具有償還性、流動性、安全性和收益性。債券投資收益的資本損益指債券買入價與賣出價或償還額之間的差額，當債券賣出價大于買入價時，為資本收益;債券賣出價小于買入價時，為資本損失。

　　債券的分類：根據(jù)發(fā)行主體的不同，債券分為政府債券、金融債券和公司債券。除了政府直接發(fā)行的債券外，有些國家把政府擔保的債券也劃歸為政府債券體系，被稱為“政府保證債券”。這種債券又一些與政府有直接關系的公司或經(jīng)融機構發(fā)行，并由政府提供擔保。

　　金融債券 發(fā)行金融債券的目的主要有：籌資用于某種特殊用途;改變本身資產(chǎn)負債結構

　　根據(jù)債券發(fā)行條款中是否規(guī)定在約定期限向債券持有人支付利息，債券可以分為貼現(xiàn)債券、付息債券、息票累計債券。

　　貼現(xiàn)債券又被稱為“貼水債券”，是指在票面上不規(guī)定利率，發(fā)行時按照某一折扣，以低于票面金額的價格發(fā)行。

　　附息債券 附息債券進行付息時需要進行債權登記，一般每次付息日的前一個營業(yè)日為債券登記日，債券登記日終前買入的享有本期利息，債券登記日終后買入的債券不不享有本期利息。 有些附息債券可以根據(jù)合約條款推遲支付定期利率，故被稱為“緩息債券”

　　息票累計債券 債券持有人必須在債券到期日一次性獲得本息，存續(xù)期間沒有利息支付。

　　按照募集方式的不同，分為公募債券和私募債券

　　按照擔保性質(zhì)不同，分為擔保債權和非擔保債券

　　按照債券券面形態(tài)不同，分為實物債券、憑證式債券和記賬式債券(沒有實物形態(tài)的票券)

　　影響債券期限的因素：資金使用方向;市場利率變化;債券的變現(xiàn)能力。在投資者買入特定債券后，如果市場利率下降，將導致債券利率上升，但同時在投資利率下降;而當市場利率上升時，債券價格將下降，但在投資收益率將上升。

　　影響債券利率的因素：借貸資金市場利率水平;籌資者的資信;債券期限長短。

　　短期國債一般是指還款期限為1年或在1年以下的國債;中期國債是指償還期限在1年 以上10年以下的國債;長期國債是指償還期限在10年或者去年 以上的國債。

　　美國一般將聯(lián)邦政府發(fā)行的短期國庫券視為無風險證券，把短期國庫券利率視為無風險利率。

　　1981年后，我國反省的普通國債有記賬式國債、憑證式國債和儲蓄國債(電子式)

　　記賬式國債的發(fā)行采用公開招標的方式，分為證券交易所市場發(fā)行、銀行間債券市場發(fā)行以及同時在銀行間債券市場和證券交易所市場發(fā)行(又稱為跨市場發(fā)行)三種形式。

　　憑證式國債和儲蓄國債(電子式)都在商業(yè)銀行柜臺發(fā)行，不能上市流通，但都是信用級別最高的國債，以國家信用做擔保，而且免繳利息稅。

　　儲蓄國債(電子式)與記賬式國債都以電子記賬方式記錄債權，但是有不同之處：第一，發(fā)行對象不同;第二發(fā)行利率確定機制不同;第三流通或變現(xiàn)方式不同;第四到期前變現(xiàn)收益預知程度不同。

　　地方政府債券一般可以分為一般責任債券(普通債權)和專項債券(收入債券)

　　公司債券的分類：信用公司債券;不動產(chǎn)抵押公司債券;保證公司債券;收益公司債券;可轉(zhuǎn)換公司債券;可交換公司債券;附認股權證的公司債券

　　附認股權證的公司債券是公司發(fā)行的一種附有認購該公司股票權利的債券。按照附新股認股權和債券本身能否分開劃分有兩種類型：一種是可分離的，即可分離交易的附認證股權證公司債券;一種是不可分離的。按照行使認股權的方式，分為現(xiàn)金匯入型與抵繳型�，F(xiàn)金匯入型指當持有人行使認股權時，必須以現(xiàn)金認購股票;抵繳型指公司票面金額本身可按一定比例直接轉(zhuǎn)股。

　　企業(yè)債券的種類：

　　短期融資券(最長期限不超過365天)和超短期融資券(最長期限不超過270天);中期票據(jù)、中小非金融企業(yè)集合票據(jù);非公開定向發(fā)行債券。

　　公司債券 我國公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在1年以上期限內(nèi)還本付息的有價證券。

　　《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》規(guī)定，公開發(fā)行公司債券申請上市交易或轉(zhuǎn)讓的，應當在發(fā)行前根據(jù)證券交易所、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的相關規(guī)則，明確交易機制和交易環(huán)節(jié)投資者適當性安排。發(fā)行環(huán)節(jié)和交易環(huán)節(jié)的投資者適當性應保持一致。

　　發(fā)行公司債券的，發(fā)行人應當為債券持有人聘請債券受托管理人，并訂立債券受托管理協(xié)議，在債券存續(xù)期間，由債權管理人依照規(guī)定和協(xié)議的約定維護債權人的利益。

　　非金融企業(yè)債務融資工具，是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。企業(yè)發(fā)行債務融資工具應當在中國銀行間市場交易商協(xié)會注冊。債券融資工具在中央結算公司登記、托管、結算。

　　單獨或合計持有10以上同期債券融資公戶余額的持有人可以提議修正議案，并提交至持有人會議審議。

　　項目立項前，信用評級機構應評級項目進行自我評估，保證本機構具備相應的評級能力。確定立項的，信用評級機構應當建立至少由2名專業(yè)分析人員組成的評議小組，小組成員應符合相應的資質(zhì)。

　　根據(jù)獨立、公正、客觀、科學的原則設定信用評級系統(tǒng)，采用宏觀與微觀、動態(tài)與靜態(tài)、定量與定性相結合的科學分析方法，確定被評級對象的信用等級。、國際債權是在國際上發(fā)行的，因此，其計價貨幣旺旺是國際國際通用貨幣，一般以美元、英鎊、歐元、日元和瑞士法郎為主。

　　外國債券的特點是債券發(fā)行人屬于一個國家，債券的面值貨幣和發(fā)行市場則在另一個國家。

　　在美國發(fā)行的國際債權稱為“揚基債券”，在日本發(fā)行的國際債權稱為“武士債券”。國際多邊金融機構首次在華發(fā)行的人民幣債券被命名為“熊貓債券”。

　　歐洲債券是指借款人在本國境外市場發(fā)行，不以發(fā)行市場所在國貨幣為面值的國際債權。特點是債券發(fā)行者、債券發(fā)行地和債券面值所使用的貨幣可以分別屬于不同的國家。由于它不一發(fā)行市場所在國的貨幣為面值，故也稱為“無國籍債券”。