第六章 金融風(fēng)險管理

　　第一節(jié)風(fēng)險概述

　　一、風(fēng)險與金融風(fēng)險

　　(一)風(fēng)險

　　風(fēng)險一般被定義為“產(chǎn)生損失的可能性或不確定性”。風(fēng)險是由風(fēng)險因素、風(fēng)險事故和損失的可能性三個要素有機(jī)構(gòu)成的。

　　(二)金融風(fēng)險

　　金融風(fēng)險也是一種風(fēng)險，是指金融變量的變動所引起的資產(chǎn)組合未來收益的不確定性。

　　1.金融風(fēng)險的特征

　　(1)隱蔽性。隱蔽性指由于金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營活動的不完全透明性，在其不爆發(fā)金融危機(jī)時，可能因信用特點(diǎn)而掩蓋金融風(fēng)險不確定損失的實(shí)質(zhì)。

　　(2)擴(kuò)散性。擴(kuò)散性指由于金融機(jī)構(gòu)之間存在復(fù)雜的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系，一家金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)危機(jī)可能導(dǎo)致多家金融機(jī)構(gòu)接連倒閉的“多米諾骨牌”現(xiàn)象。

　　(3)加速性。加速性指一旦金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)經(jīng)營困難，就會失去信用基礎(chǔ)，甚至出現(xiàn)擠兌風(fēng)潮，這樣會加速金融機(jī)構(gòu)的倒閉。

　　(4)不確定性。不確定性指金融風(fēng)險發(fā)生需要一定的經(jīng)濟(jì)條件或非經(jīng)濟(jì)條件，而這些條件在風(fēng)險發(fā)生前都是不確定的。

　　(5)可管理性�？晒芾硇灾竿ㄟ^金融理論的發(fā)展、金融市場的規(guī)范、智能性的管理媒介，金融風(fēng)險可以得到有效的預(yù)測和控制。

　　(6)周期性。周期性指金融風(fēng)險受經(jīng)濟(jì)循環(huán)周期和貨幣政策變化的影響，呈現(xiàn)規(guī)律性、周期性的特點(diǎn)。

　　2.金融風(fēng)險的來源

　　金融風(fēng)險來源于風(fēng)險暴露以及影響資產(chǎn)組合未來收益的金融變量變動的不確定性。未來收益有可能受金融變量變動影響的那部分資產(chǎn)組合的資金頭寸稱為風(fēng)險暴露。風(fēng)險與暴露如影隨形，緊密結(jié)合。沒有風(fēng)險暴露就沒有風(fēng)險，也就無所謂金融風(fēng)險了。同時，暴露與風(fēng)險又具有不同的內(nèi)涵，暴露反映的是風(fēng)險資產(chǎn)目前所處的一種狀態(tài)，而風(fēng)險是一種可能性。風(fēng)險暴露的程度可以用暴露和風(fēng)險同時加以刻畫，如貸款的信用風(fēng)險暴露等于該筆貸款目前的信用暴露與違約損失率的乘積。

　　不確定性是金融活動中客觀存在的事實(shí)，反映了一個特定事件在未來變化有多種可能的結(jié)果。不確定性是金融風(fēng)險產(chǎn)生的根源，不確定性越大，風(fēng)險也就越大。不確定性可以進(jìn)一步細(xì)分為外在不確定性和內(nèi)在不確定性。外在不確定性是指生成于某個經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)自身范圍之外的風(fēng)險因子。外在不確定性對整個經(jīng)濟(jì)體系都會帶來影響，導(dǎo)致的風(fēng)險一般是系統(tǒng)性風(fēng)險;內(nèi)在不確定性主要源于經(jīng)濟(jì)體系之內(nèi)的因素(如主觀決策、獲取信息的不充分性等)造成的不確定性，它具有明顯的個性，可以通過設(shè)定合理的規(guī)則或投資分散化等方式來降低其產(chǎn)生的金融風(fēng)險，這些風(fēng)險都為非系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　3.金融風(fēng)險的經(jīng)濟(jì)結(jié)果

　　(1)金融風(fēng)險對微觀經(jīng)濟(jì)的影響。可能會給微觀經(jīng)濟(jì)主體帶來直接或潛在的經(jīng)濟(jì)損失;影響著投資者的預(yù)期收益;增大了交易和經(jīng)營管理成本;可能會降低部門生產(chǎn)率和資金利用率。

　　(2)金融風(fēng)險對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響�？赡軙�引起一國經(jīng)濟(jì)增長、消費(fèi)水平和投資水平的下降;影響著一國的國際收支;可能會造成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、社會生產(chǎn)力水平下降，甚至引起金融市場秩序混亂，對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重破壞;對宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定和實(shí)施產(chǎn)生重大影響。

　　4.金融風(fēng)險的分類

　　金融風(fēng)險的種類和分類標(biāo)準(zhǔn)很多。按照能否分散，可將金融風(fēng)險分為系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險;按照會計標(biāo)準(zhǔn)，可將金融風(fēng)險分為會計風(fēng)險和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險;按照驅(qū)動因素，可將金融風(fēng)險分為市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險、流動性風(fēng)險等類型。

　　二、系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險

　　(一)系統(tǒng)風(fēng)險

　　系統(tǒng)風(fēng)險是指由于多種因素的影響和變化，導(dǎo)致投資者風(fēng)險增大，從而給投資者帶來損失的可能性。系統(tǒng)風(fēng)險又被稱為“不可分散風(fēng)險”或“不可回避風(fēng)險”。系統(tǒng)風(fēng)險包括宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、購買力風(fēng)險、利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、市場風(fēng)險。

　　1.宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險

　　宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險指的是經(jīng)濟(jì)活動和物價水平波動可能導(dǎo)致的企業(yè)利潤損失。宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險具有潛在性、隱藏性和累積性。

　　(1)宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的潛在性指的是宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險總是與宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)相伴而生的，宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展和運(yùn)作本身就蘊(yùn)涵著經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。

　　(2)宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的隱藏性指的是雖然宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險總是潛在的，但是在多數(shù)情況下它是隱藏在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)部的，并不會明顯地表現(xiàn)出來，只是到了一定的時候才會暴露出來。

　　(3)宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的累積性指的是宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險會隨著社會經(jīng)濟(jì)矛盾的不斷加深而日益增大，當(dāng)累積到一定程度的時候就會引發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

　　2.購買力風(fēng)險

　　購買力風(fēng)險又被稱為通貨膨脹風(fēng)險，是指由于通貨膨脹的不確定性變動導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)遭受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。通貨膨脹是各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中經(jīng)常發(fā)生的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。通貨膨脹率的高低對利率和金融資產(chǎn)價格及其收益都會產(chǎn)生很大影響。當(dāng)通貨膨脹率提高時，由于貨幣貶值將使金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)受到損失，同時金融機(jī)構(gòu)的投資收益所代表的實(shí)際購買力也在下降，如果通貨膨脹率大于名義投資收益率，實(shí)際收益將為負(fù)，這會給金融機(jī)構(gòu)造成更大損失。

　　3.利率風(fēng)險

　　利率風(fēng)險是指由于利率的變動而給金融機(jī)構(gòu)帶來損失或收益的可能性。存貸款業(yè)務(wù)中，利率的上升與下降，意味著利息支出或利息收入的增加或減少。證券投資業(yè)務(wù)中，由于利率的高低反方向影響證券價格，從而影響買賣證券的價格收益。保險業(yè)務(wù)中，費(fèi)率的確定需要考慮到利率因素，不可避免地也會遇到利率風(fēng)險。與信用風(fēng)險不同，利率風(fēng)險既可能使金融機(jī)構(gòu)遭受損失，也可能使其從中獲得收益。利率的某一變動，在使用金融機(jī)構(gòu)的某些業(yè)務(wù)受損或獲益的同時，也會使其他一些業(yè)務(wù)受損或獲益，當(dāng)然，這些受到相反影響的業(yè)務(wù)不一定屬于同一金融機(jī)構(gòu)。