第五章 證券投資基金與衍生工具

　　第一節(jié)證券投資基金

　　一、證券投資基金

　　(一)證券投資基金的定義

　　證券投資基金是指通過公開發(fā)售基金份額募集資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合方式進行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式。

　　(二)證券投資基金的特征

　　(1)集合投資�；�金的特點是將零散的資金匯集起來，交給專業(yè)機構(gòu)投資于各種金融工具，以謀取資產(chǎn)的增值。

　　(2)分散風(fēng)險。以科學(xué)的投資組合降低風(fēng)險、提高收益是基金的另一大特點。在投資活動中，風(fēng)險和收益總是并存的，因此，“不能將雞蛋放在一個籃子里”。通過多元化的投資組合，一方面借助于資金龐大和投資者眾多的優(yōu)勢使每個投資者面f臨的投資風(fēng)險變小，另一方面，利用不同投資對象之間收益率變化的相關(guān)性，達(dá)到分散投資風(fēng)險的目的。

　　(3)專業(yè)理財。將分散的資金集中起來以信托方式交給專業(yè)機構(gòu)進行投資運作，既是證券投資基金的一個重要特點，也是它的一個重要功能。

　　(三)基金與股票、債券的區(qū)別

　　(1)所反映的經(jīng)濟關(guān)系不同。股票反映的是所有權(quán)關(guān)系，債券反映的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，而基金反映的則是信托關(guān)系，但公司型基金除外。

　　(2)所籌集資金的投向不同。股票和債券是直接投資工具，籌集的資金主要投向?qū)崢I(yè)，而基金是間接投資工具，籌集的資金主要投向有價證券等金融工具。

　　(3)收益風(fēng)險水平不同。股票的直接收益取決于發(fā)行公司的經(jīng)營效益，不確定性強，投資于股票有較大的風(fēng)險。債券的直接收益取決于債券利率，而債券利率一般是事先確定的，投資風(fēng)險較小。基金主要投資于有價證券，投資選擇靈活多樣，從而使基金的收益有可能高于債券，投資風(fēng)險又可能小于股票。因此，基金能滿足那些不能或不宜直接參與股票、債券投資的個人或機構(gòu)的需要。

　　(四)基金的作用

　　(1)基金為中小投資者拓寬了投資渠道。對中小投資者來說，存款或購買債券較為穩(wěn)妥，但收益率較低，投資于股票有可能獲得較高收益，但風(fēng)險較大。證券投資基金作為一種新型的投資工具，將眾多投資者的小額資金匯集起來進行組合投資，由專家來管理和運作，經(jīng)營穩(wěn)定，收益可觀，為中小投資者提供了較為理想的間接投資工具，大大拓寬了中小投資者的投資渠道。

　　(2)有利于證券市場的穩(wěn)定和發(fā)展。第一，基金的發(fā)展有利于證券市場的穩(wěn)定;第二，基金作為一種主要投資于證券市場的金融工具，它的出現(xiàn)和發(fā)展增加了證券市場的投資品種，擴大了證券市場的交易規(guī)模，起到了豐富和活躍證券市場的作用。

　　(五)我國證券投資基金的發(fā)展概況

　　證券投資基金在我國發(fā)展的時間還比較短，但在證券監(jiān)管機構(gòu)的大力扶植下，在短短幾年時間里獲得了突飛猛進的發(fā)展。1997年11月，國務(wù)院頒布《證券投資基金管理暫行辦法》;1998年3月，兩只封閉式基金——基金金泰、基金開元設(shè)立，分別由國泰基金管理公司和南方基金管理公司管理;2004年6月1日，我國《證券投資基金法》正式實施，以法律形式確認(rèn)了證券投資基金在資本市場及社會主義市場經(jīng)濟中的地位和作用，成為中國證券投資基金業(yè)發(fā)展史上的一個重要里程碑。證券投資基金業(yè)從此進入嶄新的發(fā)展階段，基金數(shù)量和規(guī)模迅速增長，市場地位日趨重要，呈現(xiàn)出下列特點：

　　(1)基金規(guī)�？焖僭鲩L，開放式基金后來居上，逐漸成為基金設(shè)立的主流形式。1998年～2001年9月是我國封閉式基金發(fā)展階段，在此期間，我國證券市場只有封閉式基金;2000年10月8日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《開放式證券投資基金試點辦法》;2001年9月，我國第一只開放式基金誕生。此后，我國基金業(yè)進入開放式基金發(fā)展階段，開放式基金成為基金設(shè)立的主要形式。

　　(2)基金產(chǎn)品差異化日益明顯，基金的投資風(fēng)格也趨于多樣化。我國的基金產(chǎn)品除股票型基金外，債券基金、貨幣市場基金、保本基金、指數(shù)基金等紛紛問世。近年來，基金品種不斷豐富，如出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)化基金、ETF聯(lián)接基金等。在投資風(fēng)格方面，除傳統(tǒng)的成長型基金、混合型基金外，還有收益型基金、價值型基金等。

　　(3)中國基金業(yè)發(fā)展迅速，對外開放的步伐加快。近年來，我國基金業(yè)發(fā)展迅速，基金管理公司家數(shù)不斷增加，管理基金規(guī)模不斷擴大。在基金管理公司數(shù)量不斷增加的同時，其業(yè)務(wù)范圍也有所擴大，2007年11月中國證監(jiān)會基金部發(fā)布《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法》，允許符合條件的基金管理公司開展為特定客戶管理資產(chǎn)的業(yè)務(wù)。此外，2006年中國基金業(yè)也開始了國際化航程，獲得QDII資格的國內(nèi)基金管理公司可以通過募集基金投資國際市場，即QDII基金。

　　二、證券投資基金的分類方法

　　(一)按基金的組織形式不同，可分為契約型基金和公司型基金

　　1.契約型基金

　　契約型基金又被稱為單位信托基金，是指將投資者、管理人、托管人三者作為信托關(guān)系的當(dāng)事人，通過簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。契約型基金起源于英國，后來在中國香港、新加坡、印度尼西亞等國家和地區(qū)十分流行。契約型基金是基于信托原理而組織起來的代理投資方式，沒有基金章程，也沒有公司董事會，而是通過基金契約來規(guī)范三方當(dāng)事人的行為�；�金管理人負(fù)責(zé)基金的管理操作;基金托管人作為基金資產(chǎn)的名義持有人，負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的保管和處置，對基金管理人的運作實行監(jiān)督。