第二章證券市場主體

　　第一節(jié)證券發(fā)行人

　　考點一證券市場融資活動

　　考點二直接融資

　　考點三證券發(fā)行人

　　證券發(fā)行人是指為籌措資金而發(fā)行債券、股票等證券的政府及其機構(gòu)、金融機構(gòu)、公司和企業(yè)。

　　證券發(fā)行人包括三類：

　　1.政府類。

　　2.企業(yè)類。

　　3.金融機構(gòu)類。

　　考點四政府和政府機構(gòu)直接融資的方式及特征

　　政府(中央政府和地方政府)以及中央政府直屬機構(gòu)已成為證券發(fā)行的重要主體之一，但政府發(fā)行證券的品種一般僅限于債券，即政府債券。按照發(fā)行主體和用途的不同，政府債券可以分為國庫券和公債兩大類。

　　政府和政府機構(gòu)直接融資的特點：安全性高、流通性強、收益穩(wěn)定、免稅待遇。

　　考點五企業(yè)(公司)直接融資的方式及特征

　　公司(企業(yè))直接融資活動主要有股票融資和債券融資兩種方式。

　　股票融資的優(yōu)點：①籌資風(fēng)險小;②股票融資可以提高企業(yè)知名度;③股票融資所籌資金具有永久性，無到期日，不需歸還;④股票融資有利于幫助企業(yè)建立規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度。

　　股票融資的缺點：①資本成本較高;②股票融資上市時間跨度長，競爭激烈，無法滿足企業(yè)緊迫的融資需求;③容易分散控制權(quán);④新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余，會降低普通股的凈收益，從而可能引起股價的下跌。

　　企業(yè)債券融資同股票融資相比，在財務(wù)上的優(yōu)勢有：①債券融資的稅盾作用;②債券融資的財務(wù)杠桿作用;③債券融資的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化作用。

　　考點六金融機構(gòu)直接融資的特點

　　金融機構(gòu)直接融資的最大特點是，不同于公司債券，金融機構(gòu)發(fā)行債券可以影響貨幣供給量，從而起到去貨幣化的作用。

　　金融機構(gòu)直接融資還有以下特點：

　　1.發(fā)行金融債券有利于提高金融機構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債管理能力，化解金融風(fēng)險。

　　2.發(fā)行金融債券有利于拓寬直接融資渠道，優(yōu)化金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

　　3.發(fā)行金融債券有利于豐富市場信用層次，增加投資產(chǎn)品種類。

　　考點七直接融資對金融市場的影響

　　黨的十八屆三中全會提出要健全多層次資本市場體系，推進股票發(fā)行注冊制的改革，多渠道推動股權(quán)融資，發(fā)展并規(guī)范債券市場，提高直接融資比重。

　　在現(xiàn)實經(jīng)濟運行中，直接融資一般是通過資本市場來實現(xiàn)的，市場是配置金融資源的中心。而間接融資，主要是通過商業(yè)銀行來實現(xiàn)，銀行是配置金融資源的核心。因此，直接融資和間接融資的比例關(guān)系.反映了一國金融市場結(jié)構(gòu)。與間接融資相比，直接融資具有風(fēng)險共擔(dān)、利益共享的市場化機制，資金來源和風(fēng)險相對分散，服務(wù)實體經(jīng)濟尤其是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和中小微企業(yè)的能力更強。從國際經(jīng)驗來看，隨著一國經(jīng)濟不斷發(fā)展，直接融資比重逐步提高，資本市場在金融體系中發(fā)揮的作用越來越大是普遍規(guī)律。

　　在我國的金融發(fā)展史上，直接融資、資本市場在我國都是近20多年才有的，配置金融資源能力與國際相比還有很大的差距。但是我國現(xiàn)今發(fā)展階段面臨的很多問題，需要直接融資加以解決，因此中央提出提高直接融資比重是重要的戰(zhàn)略性任務(wù)，其意義主要在于：①直接融資和間接融資比例反映著一國金融體系風(fēng)險分布情況，而提高直接融資比重平衡金融體系結(jié)構(gòu)，可以起到分散過度集中于銀行的金融風(fēng)險作用，有利于金融和經(jīng)濟的平穩(wěn)運行;②直接融資和間接融資比例反映一國金融體系配置的效率是否與實體經(jīng)濟相匹配，而我國正處于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期，需要發(fā)展多種股權(quán)融資方式彌補間接融資的不足，提高金融支持實體經(jīng)濟的能力;通過市場主體充分博弈直接進行交易，更有利于合理引導(dǎo)資源配置，發(fā)揮市場篩選作用。

　　在我國，提高直接融資比重，需關(guān)注以下三個方面：①發(fā)展和健全多層次的資本市場;②豐富直接融資的新的金融工具;③落實以信息披露為中心的監(jiān)管理念，保護投資者的合法權(quán)益。