(三)宏觀經(jīng)濟與政策因素

　　宏觀經(jīng)濟發(fā)展水平和狀況是影響股票價格的重要因素。宏觀經(jīng)濟影響股票價格的特點是波及范圍廣、干擾程度深、作用機制復(fù)雜和股價波動幅度較大。

　　(1)經(jīng)濟增長。一個國家或地區(qū)的社會經(jīng)濟是否能持續(xù)穩(wěn)定地保持一定的發(fā)展速度，是影響股票價格能否穩(wěn)定上升的重要因素。當一國或地區(qū)的經(jīng)濟運行勢態(tài)良好，一般來說，大多數(shù)企業(yè)的經(jīng)營狀況也較好，它們的股票價格會上升;反之，股票價格會下降。

　　(2)經(jīng)濟周期循環(huán)。社會經(jīng)濟運行經(jīng)常表現(xiàn)為擴張與收縮的周期性交替，每個周期一般都要經(jīng)過高漲、衰退、蕭條、復(fù)蘇4個階段，即所謂的景氣循環(huán)。經(jīng)濟周期循環(huán)對股票市場的影響非常顯著，可以這么說，是景氣變動從根本上決定了股票價格的長期變動趨勢。

　　(3)貨幣政策。中央銀行的貨幣政策對股票價格有直接的影響。貨幣政策是政府重要的宏觀經(jīng)濟政策，中央銀行通常采用存款準備金制度、再貼現(xiàn)政策、公開市場業(yè)務(wù)等貨幣政策手段調(diào)控貨幣供應(yīng)量，從而實現(xiàn)發(fā)展經(jīng)濟、穩(wěn)定貨幣等政策目標。

　　(4)財政政策。財政政策也是政府的重要宏觀經(jīng)濟政策。財政政策對股票價格影響有四個方面：其一，通過擴大財政赤字、發(fā)行國債籌集資金，增加財政支出，刺激經(jīng)濟發(fā)展;或是通過增加財政盈余或降低赤字，減少財政支出，抑制經(jīng)濟增長，調(diào)整社會經(jīng)濟發(fā)展速度，改變企業(yè)生產(chǎn)的外部環(huán)境，進而影響企業(yè)利潤水平和股息派發(fā)。其二，通過調(diào)節(jié)稅率影響企業(yè)利潤和股息。提高稅率，企業(yè)稅負增加，稅后利潤下降，股息減少;反之，企業(yè)稅后利潤和股息增加。其三，干預(yù)資本市場各類交易適用的稅率，直接影響市場交易和價格。其四，國債發(fā)行量會改變證券市場的證券供應(yīng)和資金需求，從而間接影響股票價格。

　　(5)市場利率。市場利率變化通過以下途徑影響股票價格：

　　①絕大部分公司都負有債務(wù)，利率提高，利息負擔加重，公司凈利潤和股息相應(yīng)減少，股票價格下降;利率下降，利息負擔減輕，公司凈營利和股息增加，股票價格上升。

　�、谠谑袌鲑Y金量一定的條件下，利率提高，其他投資工具收益相應(yīng)增加，一部分資金會流向儲蓄、債券等其他收益固定的金融工具，對股票需求減少，股價下降;若利率下降，對固定收益證券的需求減少，資金流向股票市場，對股票的需求增加，股票價格上升。

　　③利率提高，一部分投資者要負擔較高的利息才能借到所需資金進行證券投資，如果允許進行信用交易，買空者的融資成本相應(yīng)提高，投資者會減少融資和對股票的需求，股票價格下降;若利率下降、投資者能以較低利率借到所需資金，增加融資和對股票的需求，股票價格上漲。

　　(6)通貨膨脹。通貨膨脹對股票價格的影響較復(fù)雜，它既有刺激股票市場的作用，又有抑制股票市場的作用。通貨膨脹是因貨幣供應(yīng)過多造成貨幣貶值、物價上漲的經(jīng)濟現(xiàn)象。在通貨膨脹之初，公司會因產(chǎn)品價格的提升和存貨的增值而增加利潤，從而增加可以分派的股息，并使股票價格上漲。在物價上漲時，股東實際股息收入下降，股份公司為股東利益著想，會增加股息派發(fā)，使股息名義收入有所增加，也會促使股價上漲。通貨膨脹給其他收益固定的證券帶來了不可回避的通貨膨脹風(fēng)險，投資者為了保值，增加購買收益不固定的股票，對股票的需求增加，股價也會上漲。但是，當通貨膨脹嚴重、物價居高不下時，企業(yè)因原材料、工資、費用、利息等各項支出增加，使得利潤減少，引起股價下降。嚴重的通貨膨脹會使社會經(jīng)濟秩序紊亂，使企業(yè)無法正常地開展經(jīng)營活動，同時政府也會采取治理通貨膨脹的緊縮政策和相應(yīng)的措施，此時對股票價格的負面影響更大。

　　(7)匯率變化。匯率的調(diào)整對整個社會經(jīng)濟影響很大，有利有弊。傳統(tǒng)理論認為，匯率下降，即本幣升值，不利于出口而有利于進口，同時會引起境外資本流入，國內(nèi)資本市場流動性增加;匯率上升，即本幣貶值，不利于進口而有利于出口，同時會導(dǎo)致境內(nèi)資本流出，國內(nèi)資本市場流動性下降。匯率變化對股價的影響要看對整個經(jīng)濟的影響而定。若匯率變化趨勢對本國經(jīng)濟發(fā)展影響較為有利，股價會上升;反之，股價會下降。具體地說，匯率的變化對那些在商品進出口和資本項目兩方面嚴重依賴國際市場的國家(或地區(qū))和企業(yè)的股票價格影響較大。

　　(8)國際收支狀況。一般地說，若一國國際收支連續(xù)出現(xiàn)逆差，政府為平衡國際收支會采取提高國內(nèi)利率和提高匯率的措施，以鼓勵出口、減少進口，股價就會下跌;反之，股價會上漲。

　　七、影響股票價格變動的其他因素

　　(一)政治及其他不可抗力的影響

　　政治因素對股票價格的影響很大，往往很難預(yù)料，主要有：

　　(1)戰(zhàn)爭。戰(zhàn)爭是最有影響的政治因素。戰(zhàn)爭會破壞社會生產(chǎn)力，使經(jīng)濟停滯、生產(chǎn)凋敝、收入減少、利潤下降。戰(zhàn)爭期間除了軍火工業(yè)以外，大部分企業(yè)都會受到嚴重打擊。戰(zhàn)爭又使投資者風(fēng)險明顯增大，在生命得不到保障的情況下，人們的投資愿望降到最低點。特別是全面的、長期的戰(zhàn)爭，會使股票市場受到致命打擊，股票價格會長期低迷。

　　(2)政權(quán)更迭、領(lǐng)袖更替等政治事件。這些事件的爆發(fā)都會影響社會安定，進而影響投資者的心理狀態(tài)和投資行為，引起股票市場的漲跌變化。