第二節(jié)債券的發(fā)行與承銷

　　考點(diǎn)一我國國債的發(fā)行方式

　　目前，憑證式國債發(fā)行完全采用承購包銷方式，儲蓄國債發(fā)行可采用包銷或代銷方式，記賬式國債發(fā)行完全采用公開招標(biāo)方式。

　　公開招標(biāo)方式是通過投標(biāo)人的直接競價來確定發(fā)行價格(或利率)水平，發(fā)行人將投標(biāo)人的標(biāo)價自高價向低價排列，或自低利率排到高利率，發(fā)行人從高價(或低利率)選起，直到達(dá)到需要發(fā)行的數(shù)額為止。

　　承購包銷方式是由發(fā)行人和承銷商簽訂承購包銷合同，合同中的有關(guān)條款是通過雙方協(xié)商確定的。

　　考點(diǎn)二國債銷售價格及其影響因素

　　儲蓄國債在發(fā)行期內(nèi)按面值向個人發(fā)行，發(fā)行價格與銷售價格發(fā)行是確定的。記賬式國債通過競爭性招標(biāo)發(fā)行，采用單一價格、多重價格、混合式的招標(biāo)方式確定中標(biāo)價格，中標(biāo)價格與財政部向承銷商收取的發(fā)售價格可能不同。若按發(fā)售價格向投資者銷售國債，承銷商可能虧損，因此財政部允許承銷商在發(fā)行期內(nèi)自定銷售價格，隨行就市發(fā)行。

　　影響國債銷售價格的因素：①市場利率;②承銷商承銷國債的中標(biāo)成本;③流通市場中可比國債的收益率水平;④國債承銷的手續(xù)費(fèi)收入;⑤承銷商所期望的資金回收速度;⑥其他國債分銷過程中的成本。

　　考點(diǎn)三證券公司債券的發(fā)行條件

　　證券公司債券發(fā)行的基本條件：

　　①發(fā)行人最近1期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于10億元;

　�、诟黜�(xiàng)風(fēng)險監(jiān)控指標(biāo)符合中國證監(jiān)會的有關(guān)規(guī)定;

　�、圩罱鼉赡陜�(nèi)未發(fā)生重大違法違規(guī)行為;

　�、芫哂薪∪�的股東會、董事會運(yùn)作機(jī)制及有效的內(nèi)部管理制度，具備適當(dāng)?shù)臉I(yè)務(wù)隔離和內(nèi)部控制技術(shù)支持系統(tǒng);

　�、葙Y產(chǎn)未被具有實(shí)際控制權(quán)的自然人、法人或其他組織及其關(guān)聯(lián)人占用;

　�、拗袊�證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。證券公司定向發(fā)行債券，最近1期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不得低于5億元。

　　考點(diǎn)四金融債券發(fā)行的操作要求

　　一、發(fā)行方式

　　1.金融債券可在全國銀行間債券市場公開發(fā)行或定向發(fā)行。

　　2.金融債券的發(fā)行可以采取一次足額發(fā)行或限額內(nèi)分期發(fā)行的方式。

　　二、擔(dān)保要求

　　商業(yè)銀行發(fā)行金融債券沒有強(qiáng)制擔(dān)保要求;而財務(wù)公司發(fā)行金融債券，則需要由財務(wù)公司的母公司或其他有擔(dān)保能力的成員單位提供相應(yīng)擔(dān)保，經(jīng)中國銀監(jiān)會批準(zhǔn)免于擔(dān)保的除外。對于商業(yè)銀行設(shè)立的金融租賃公司，資質(zhì)良好但成立不滿3年的，應(yīng)由具有擔(dān)保能力的擔(dān)保人提供擔(dān)保。

　　三、信用評級

　　應(yīng)由具有債券評級能力的信用評級機(jī)構(gòu)每年進(jìn)行信用評級。

　　四、發(fā)行的組織

　　1.承銷團(tuán)的組建

　　2.承銷方式及承銷人的資格條件

　　發(fā)行人應(yīng)組建承銷團(tuán)，可采用協(xié)議承銷、招標(biāo)承銷等方式。以招標(biāo)承銷方式發(fā)行金融債券的，發(fā)行人應(yīng)與承銷團(tuán)成員簽訂承銷主協(xié)議。以協(xié)議承銷方式發(fā)行金融債券的，發(fā)行人應(yīng)聘請主承銷商。承銷人應(yīng)為金融機(jī)構(gòu)，并須具備下列條件：注冊資本不低于2億元人民幣;具有較強(qiáng)的債券分銷能力;具有合格的從事債券市場業(yè)務(wù)的專業(yè)人員和債券分銷渠道;最近兩年內(nèi)沒有重大違法、違規(guī)行為;中國人民銀行要求的其他條件。

　　3.招標(biāo)承銷的操作要求

　　以招標(biāo)承銷方式發(fā)行金融債券，發(fā)行人應(yīng)向承銷人發(fā)布下列信息：招標(biāo)前，至少提前3個工作日向承銷人公布招標(biāo)具體時間、招標(biāo)方式、招標(biāo)標(biāo)的、中標(biāo)確定方式和應(yīng)急招投標(biāo)方案等內(nèi)容;招標(biāo)開始時，向承銷人發(fā)出招標(biāo)書;招標(biāo)結(jié)束后，發(fā)行人應(yīng)立即向承銷人公布中標(biāo)結(jié)果，并不遲于次一工作日發(fā)布金融債券招標(biāo)結(jié)果公告。

　　五、異常情況處理

　　一次足額發(fā)行或限額內(nèi)分期發(fā)行金融債券，如果發(fā)生下列情況之一，應(yīng)在向中國人民銀行報送備案文件時進(jìn)行書面報告并說明原因。

　�、侔l(fā)行人業(yè)務(wù)、財務(wù)等經(jīng)營狀況發(fā)生重大變化;

　�、诟呒壒芾砣藛T變更;

　　③控制人變更;

　�、馨l(fā)行人作出新的債券融資決定;

　�、莅l(fā)行人變更承銷商、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所或信用評級機(jī)構(gòu)等專業(yè)機(jī)構(gòu);

　　⑥是否分期發(fā)行、每期發(fā)行安排等金融債券發(fā)行方案變更;

　�、咂渌�可能影響投資人作出正確判斷的重大變化。

　　六、其他相關(guān)事項(xiàng)

　　發(fā)行人不得認(rèn)購或變相認(rèn)購自己發(fā)行的金融債券。發(fā)行人應(yīng)在中國人民銀行核準(zhǔn)金融債券發(fā)行之日起60個工作日內(nèi)開始發(fā)行金融債券，并在規(guī)定期限內(nèi)完成發(fā)行。金融債券發(fā)行結(jié)束后10個工作日內(nèi)，發(fā)行人應(yīng)向中國人民銀行書面報告金融債券發(fā)行情況。金融債券定向發(fā)行的，經(jīng)認(rèn)購人同意，可免于信用評級。定向發(fā)行的金融債券只能在認(rèn)購人之間進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。