15.資本市場(chǎng)線在以預(yù)期收益和標(biāo)準(zhǔn)差為坐標(biāo)軸的平面上，表示風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的最優(yōu)組合與一種無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)再組合的組合線。下列各項(xiàng)中，屬于資本市場(chǎng)線方程中的參數(shù)的是(　)。

　�、� 市場(chǎng)組合的期望收益率

　�、� 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

　　Ⅲ 市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差

　�、� 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的協(xié)方差

　　A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

　　B.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　C.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

　　D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:A

　　16.資本資產(chǎn)定價(jià)模型表明資產(chǎn)的收益由(　)組成。

　　I 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率Ⅱ 市場(chǎng)收益率為零時(shí)資產(chǎn)i的預(yù)期收益率

　�、� 資產(chǎn)依賴于市場(chǎng)收益變化的部分Ⅳ 資產(chǎn)收益中不能被指數(shù)解釋的部分

　　A.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　B.I、Ⅱ、Ⅳ

　　C.I、Ⅲ、Ⅳ

　　D.I、Ⅲ

　　正確答案:D

　　解析:根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，單個(gè)證券的期望收益率由以下兩個(gè)部分構(gòu)成：①無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率;②風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的大小取決于度量單個(gè)證券系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的β值，β值越高，則風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)越高。

　　17.常見(jiàn)的股票現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型包括(　)。

　　I 零增長(zhǎng)模型Ⅱ 可變?cè)鲩L(zhǎng)模型

　�、� 資本資產(chǎn)定價(jià)模型Ⅳ 不變?cè)鲩L(zhǎng)模型

　　A.I、Ⅲ

　　B.Ⅱ、Ⅳ

　　C.I、Ⅱ、Ⅲ

　　D.I、Ⅱ、Ⅳ

　　正確答案:D

　　解析:現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型是運(yùn)用收入的資本化定價(jià)方法來(lái)決定普通股票內(nèi)在價(jià)值的方法。常用的現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型有兩類：①紅利貼現(xiàn)模型，包括可變?cè)鲩L(zhǎng)模型、不變?cè)鲩L(zhǎng)模型、零增長(zhǎng)模型;②自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型，包括企業(yè)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型、股東自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型。

　　18.計(jì)算股票市盈率所需數(shù)據(jù)有(　)。

　　I 每股股利Ⅱ 股利支付率Ⅲ 股東權(quán)益Ⅳ 每股市價(jià)

　　A.I、Ⅱ

　　B.Ⅲ、Ⅳ

　　C.I、Ⅱ、Ⅳ

　　D.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　19.某公司承諾給優(yōu)先股東按0.2元/股派息，優(yōu)先股股東要求的收益率為2%，該優(yōu)先股的理論定價(jià)為(　)。

　　I 4元/股Ⅱ 不低于9元/股Ⅲ 8元/股Ⅳ 不高于11元/股

　　A.I、Ⅱ

　　B.I、Ⅳ

　　C.Ⅱ、Ⅲ

　　D.Ⅱ、Ⅳ

　　正確答案:D

　　解析:依題意，優(yōu)先股的理論定價(jià)為：0.2/2%=10(元股)。因此，只有Ⅱ、Ⅳ兩項(xiàng)符合。

　　20.股票現(xiàn)金流貼現(xiàn)的不變?cè)鲩L(zhǎng)模型可以分為兩種形式，包括(　)。

　　I 股息按照不變的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)Ⅱ 凈利潤(rùn)按照不變的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)

　�、� 凈利潤(rùn)按照不變的絕對(duì)值增長(zhǎng)Ⅳ 股息按照不變的絕對(duì)值增長(zhǎng)

　　A.I、Ⅳ

　　B.Ⅱ、Ⅲ

　　C.I、Ⅱ

　　D.Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:A

　　解析:不變?cè)鲩L(zhǎng)模型可以分為兩種形式：①股息按照不變的增長(zhǎng)率增長(zhǎng);②股息以固定不變的絕對(duì)值增長(zhǎng)。相比之下，前者比后者更為常見(jiàn)。

　　21.證券的絕對(duì)估計(jì)值法包括(　)。

　　I 市盈率法Ⅱ 現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型

　　Ⅲ 經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)估值模型Ⅳ 市值回報(bào)增長(zhǎng)比法

　　A.I、Ⅱ

　　B.Ⅱ、Ⅲ

　　C.I、Ⅱ、Ⅳ

　　D.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:B

　　解析:絕對(duì)估值是指通過(guò)對(duì)證券基本財(cái)務(wù)要素的計(jì)算和處理得出該證券的絕對(duì)金額。絕對(duì)估值法主要包括：現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型、經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)估值模型、調(diào)整現(xiàn)值模型、資本現(xiàn)金流模型、權(quán)益現(xiàn)金流模型。

　　22.下列各項(xiàng)中，表述正確的是(　)。

　　I 安全邊際是指證券市場(chǎng)價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值的部分

　�、� 虛擬資本的市場(chǎng)價(jià)值與預(yù)期收益的多少成正比

　　Ⅲ 盡管每個(gè)投資者掌握的信息不同，但他們計(jì)算的內(nèi)在價(jià)值一致

　　Ⅳ 證券估值是對(duì)證券收益率的評(píng)估

　　A.I、Ⅱ

　　B.I、Ⅲ

　　C.Ⅱ、Ⅲ

　　D.I、Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:A

　　解析:Ⅲ項(xiàng)，由于每個(gè)投資者對(duì)證券“內(nèi)在”信息的掌握并不相同，主觀假設(shè)(比如未來(lái)市場(chǎng)利率、通貨膨脹率、匯率等等)也不一致，即便大家都采用相同的計(jì)算模型，每個(gè)人算出來(lái)的內(nèi)在價(jià)值也不會(huì)一樣;IV項(xiàng)，證券估值是指對(duì)證券價(jià)值的評(píng)估。

　　23.有價(jià)證券作為虛擬資本的載體，其價(jià)格運(yùn)動(dòng)形式具體表現(xiàn)為(　)。

　　I 市場(chǎng)價(jià)值由證券的預(yù)期收益和市場(chǎng)利率決定

　�、� 市場(chǎng)價(jià)值隨職能資本價(jià)值的變動(dòng)而變動(dòng)

　�、� 市場(chǎng)價(jià)值與預(yù)期收益的多少成正比，與市場(chǎng)利率的高低成反比

　�、� 價(jià)格波動(dòng)，既決定于有價(jià)證券的供求，也決定于貨幣的供求

　　A.I、III

　　B.II、IV

　　C.I、Ⅲ、IV

　　D.I、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:C

　　解析:作為虛擬資本載體的有價(jià)證券，其價(jià)格運(yùn)動(dòng)形式具體表現(xiàn)為：①其市場(chǎng)價(jià)值由證券的預(yù)期收益和市場(chǎng)利率決定，不隨職能資本價(jià)值的變動(dòng)而變動(dòng);②其市場(chǎng)價(jià)值與預(yù)期收益的多少成正比，與市場(chǎng)利率的高低成反比;③其價(jià)格波動(dòng)，既決定于有價(jià)證券的供求，也決定于貨幣的供求。

　　24.下列各類公司或行業(yè)，不適宜采用市盈率進(jìn)行估值的有(　)。

　　I 成熟行業(yè)Ⅱ 虧損公司Ⅲ 周期性公司Ⅳ 服務(wù)行業(yè)

　　A.I、Ⅱ

　　B.I、Ⅳ

　　C.Ⅱ、Ⅲ

　　D.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:C

　　解析:相對(duì)估值方法及其適用的公司(行業(yè))如表8—1所示。 表8—1相對(duì)估值常用指標(biāo)比較

　　25.資產(chǎn)價(jià)值估值的常用方法有(　)。

　　I 重置成本法Ⅱ 無(wú)套利定價(jià)Ⅲ 清算價(jià)值法Ⅳ 風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)

　　A.I、II

　　B.I、Ⅲ

　　C.II、IV

　　D.11、Ⅲ、IV

　　正確答案:B

　　解析:常用的資產(chǎn)價(jià)值估值方法包括重置成本法和清算價(jià)值法，分別適用于可以持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)和停止經(jīng)營(yíng)的企業(yè)。

　　26.預(yù)計(jì)某公司今年末每股收益為2元，每股股息支付率為90%，并且該公司以后每年每股股利將以5%的速度增長(zhǎng)。如果某投資者希望內(nèi)部收益率不低于10%，那么，( )。

　　I 他在今年年初購(gòu)買該公司股票的價(jià)格應(yīng)小于18元

　�、� 他在今年年初購(gòu)買該公司股票的價(jià)格應(yīng)大于38元

　�、� 他在今年年初購(gòu)買該公司股票的價(jià)格應(yīng)不超過(guò)36元

　�、� 該公司今年年末每股股利為1.8元

　　A.I、Ⅲ

　　B.I、Ⅳ

　　C.Ⅱ、Ⅳ

　　D.Ⅲ、Ⅳ

　　正確答案:D

　　解析:該公司今年年末的每股股利=2 X90%=1.8(元)，投資者希望內(nèi)部收益率不低于10%，則其在今年年初購(gòu)買股票的價(jià)格應(yīng)該不超過(guò)：1.8/(10%-5%)=36(元)。

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