資產(chǎn)重組對(duì)公司的影響

從理論上講，資產(chǎn)重組可以促進(jìn)資源的優(yōu)化配置及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，增強(qiáng)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，使上市公司由小變大、由弱變強(qiáng)。

重組后的整合主要包括企業(yè)資產(chǎn)的整合、人力資源配置和企業(yè)文化的融合、企業(yè)組織的重構(gòu)三個(gè)方面。

（三）資產(chǎn)重組常用的評(píng)估方法(參見教材)

1、市場(chǎng)價(jià)值法

上市公司股票的市場(chǎng)價(jià)格代表了投資者對(duì)該公司未來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期。上市公司股票的市場(chǎng)總值，就是用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法得出的公司價(jià)值。估價(jià)可以是稅后利潤(rùn)、現(xiàn)金流量、主營(yíng)收入或者股票的賬面價(jià)值。不同的指標(biāo)采用不同的系數(shù)。該方法對(duì)估算非公開上市公司的價(jià)值或上市公司某一子公司的價(jià)值十分有用。

正確利用市場(chǎng)價(jià)值法估計(jì)目標(biāo)公司的價(jià)格，需要注意三方面的問題：

一是估價(jià)結(jié)果的合理性；

二是選擇正確的估價(jià)指標(biāo)和比率系數(shù)；

三是估價(jià)要著眼于公司未來的情況而不是歷史情況。

（3）估價(jià)指標(biāo)和比率系數(shù)的選擇

通常，可選擇的估價(jià)指標(biāo)包括：稅后利潤(rùn)、現(xiàn)金流量、銷售收人、股息、資產(chǎn)的賬面價(jià)值或有形資產(chǎn)價(jià)值等。確定了估價(jià)指標(biāo)后，再用樣本公司的價(jià)值可算出相應(yīng)的比率系數(shù)。如對(duì)稅后利潤(rùn)而言，相應(yīng)的比率系數(shù)就是市盈率。

2、重置成本法

（1）重置成本法及其理論依據(jù)

重置成本法也稱“成本法”，是指在評(píng)估資產(chǎn)時(shí)按被評(píng)估資產(chǎn)的現(xiàn)時(shí)重置成本扣減其各項(xiàng)損耗價(jià)值來確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的方法。

（2）重置成本法運(yùn)用中各類指標(biāo)的估算

重置成本法的基本計(jì)算公式可以表述為：

被評(píng)估資產(chǎn)評(píng)估值=重置成本一實(shí)體性貶值一功能性貶值一經(jīng)濟(jì)性貶值被評(píng)估資產(chǎn)評(píng)估值=重置成本×成新率

第一，重置成本及其估算

重置成本一般可以分為復(fù)原重置成本和更新重置成本。

復(fù)原重置成本是指運(yùn)用原來相同的材料、建筑或制造標(biāo)準(zhǔn)、設(shè)計(jì)、格式及技術(shù)等，以現(xiàn)時(shí)價(jià)格復(fù)原購(gòu)建這項(xiàng)全新資產(chǎn)所發(fā)生的支出。

更新重置成本是指利用新型材料，并根據(jù)現(xiàn)代標(biāo)準(zhǔn)、設(shè)計(jì)及格式，以現(xiàn)時(shí)價(jià)格生產(chǎn)或建造具有同等功能的全新資產(chǎn)所需的成本。

第二，重置成本的估算一般可以采用的方法有直接法、功能價(jià)值法和物價(jià)指數(shù)法

一是直接法，也稱“重置核算法”，以現(xiàn)行市價(jià)計(jì)算的全部購(gòu)建支出按期計(jì)入成本的形式。

二是功能價(jià)值法，也稱“生產(chǎn)能力比例法”。

三是物價(jià)指數(shù)法：在資產(chǎn)原始成本基礎(chǔ)上，通過現(xiàn)時(shí)物價(jià)指數(shù)確定其重置成本。

第三，實(shí)體性貶值及其估算

資產(chǎn)的實(shí)體性貶值是由于使用和自然力損耗形成的貶值。實(shí)體性貶值的估算，一般可以采甩的方法有觀察法和公式計(jì)算法。

一是觀察法，也稱“成新率法”

二是公式計(jì)算法總使用年限=實(shí)際已使用年限+尚可使用年限

實(shí)際已使用年限=名義已使用年限*資產(chǎn)利用率

第四，功能性貶值及其估算：功能性貶值是由于技術(shù)相對(duì)落后造成的貶值。

第五，經(jīng)濟(jì)性貶值及其估算：經(jīng)濟(jì)性貶值是由于外部環(huán)境變化造成資產(chǎn)的貶值。

（3）運(yùn)用重置成本法評(píng)估資產(chǎn)的程序及其優(yōu)缺點(diǎn)分析

優(yōu)點(diǎn)有：比較充分地考慮了資產(chǎn)的損耗，評(píng)估結(jié)果更加公平合理，有利于單項(xiàng)資產(chǎn)和特定用途資產(chǎn)的評(píng)估，在不易計(jì)算資產(chǎn)未來收益或難以取得市場(chǎng)參照物條件下可廣泛的應(yīng)用，有利于企業(yè)資產(chǎn)保值。

缺點(diǎn)是工作量巨大。它是以歷史資料為依據(jù)確定目前價(jià)值，必須充分分析這種假設(shè)的可行性。另外，經(jīng)濟(jì)性損耗（貶值）也不易全面準(zhǔn)確計(jì)算。

3、收益現(xiàn)值法

（1）收益現(xiàn)值法及其適用前提條件

收益現(xiàn)值法是通過估算被評(píng)估資產(chǎn)未來預(yù)期收益并折算成現(xiàn)值，借以確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的一種資產(chǎn)評(píng)估方法。

采用收益現(xiàn)值法對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估所確定的資產(chǎn)價(jià)值，是指為獲得該項(xiàng)資產(chǎn)已取得預(yù)期收益的權(quán)利所支付的金額。資產(chǎn)的效用越大，獲利能力越強(qiáng)，它的價(jià)值就越大。

①資產(chǎn)未來收益期有限時(shí)

資產(chǎn)的未來預(yù)期收益在具體的特定時(shí)期，通過預(yù)測(cè)有限期限內(nèi)各期的收益額，以適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)后求和獲得，各年預(yù)期收益折現(xiàn)之和即為評(píng)估值

②資產(chǎn)未來收益無限期時(shí)

無限收益期包含兩種情形，即未來收益年金化情形和未來收益不等額情形。

在未來收益年金化情形下，首先預(yù)測(cè)其年收益額，然后對(duì)其年收益額進(jìn)行本金化處理，即可確定其評(píng)估值。

（3）收益現(xiàn)值法中各項(xiàng)指標(biāo)的確定

收益現(xiàn)值法中的主要指標(biāo)有三個(gè)，即收益額、折現(xiàn)率或本金化率、收益期限。

（4）收益現(xiàn)值法評(píng)估資產(chǎn)的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)：能真實(shí)和較準(zhǔn)確地反映企業(yè)本金化的價(jià)格；與投資決策相結(jié)合，用此評(píng)估法評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)格，易為買賣雙方所接受。

缺點(diǎn)：預(yù)期收益額預(yù)測(cè)難度較大，受較強(qiáng)的主觀判斷和未來不可預(yù)見因素的影響；在評(píng)估中適用范圍較小，一般適用于企業(yè)整體資產(chǎn)和可預(yù)測(cè)未來收益的單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估。