第五節(jié)　期貨交易管理條例

　　考綱要求

大綱內(nèi)容	要求
期貨的概念、特征及其種類	掌握
期貨交易所的職責(zé)	熟悉
期貨交易所會員管理、內(nèi)部管理制度的相關(guān)規(guī)定	了解
期貨公司設(shè)立的條件	了解
期貨公司的業(yè)務(wù)許可制度	了解
期貨交易的基本規(guī)則	了解
期貨監(jiān)督管理的基本內(nèi)容	了解
期貨相關(guān)法律責(zé)任的規(guī)定	了解

　　【考點一】期貨的概念、特征及其種類

　　(一)期貨的概念

　　期貨通常是指以某種大宗商品或金融資產(chǎn)為標(biāo)的可交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約。期貨合約是期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。

　　1.遠(yuǎn)期是合約雙方承諾在將來某一天以特定價格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的標(biāo)的物(標(biāo)的物可以是大豆、銅等實物商品，也可以是股票指數(shù)、債券指數(shù)、外匯等金融產(chǎn)品)。期貨是標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約。

　　兩種合約都是契約交易，均為交易雙方約定為未來某一日期以約定價格買或賣一定數(shù)量商品的契約。

　　2.它們的區(qū)別在于：

　　1)交易場所不同。遠(yuǎn)期合約在場外進(jìn)行交易。可在大洋彼岸，可在山的北邊。期貨合約在交易所內(nèi)交易，具有公開性，

　　2)交易的標(biāo)的不同：遠(yuǎn)期做的是貨物，到時間了你給錢，我給貨，期貨做的是合約，貨就放在交易所的倉庫里。你賣的也是合約，我買的也是合約，做的就是遠(yuǎn)期時間合約價格變動的不確定性，賺錢或者虧錢。

　　3)合約的規(guī)范性不同。期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化合約，除了價格，合約的品種、規(guī)格、質(zhì)量、交貨地點、結(jié)算方式等內(nèi)容者有統(tǒng)一規(guī)定。遠(yuǎn)期合約的所有事項都要由交易雙方一一協(xié)商確定，談判復(fù)雜，但適應(yīng)性強(qiáng)。

　　4)交易風(fēng)險不同。期貨合約的結(jié)算通過專門的結(jié)算公司，這是獨立于買賣雙方的第三方，投資者無須對對方負(fù)責(zé)，不存在信用風(fēng)險，而只有價格變動的風(fēng)險。遠(yuǎn)期合約須到期才交割實物、貨款早就談妥不再變動，故無價格風(fēng)險，它的風(fēng)險來自屆時對方是否真的前來履約，實物交割后是否有能力付款等，即存在信用風(fēng)險。遠(yuǎn)期可以違約，沒有第三方擔(dān)保。

　　5)保證金制度不同。期貨合約交易雙方按規(guī)定比例繳納保證金，而遠(yuǎn)期合約因不是標(biāo)準(zhǔn)化，存在信用風(fēng)險，保證金或稱定金是否要付，付多少，也都由交易雙方確定，無統(tǒng)一性。

　　6)履約責(zé)任不同。期貨合約具備對沖機(jī)制、履約回旋余地較大，實物交割比例極低，交易價格受最小價格變動單位限定和日交易振幅限定。遠(yuǎn)期合約如要中途取消，必須雙方同意，任何單方面意愿是無法取消合約的，其實物交割比例極高。

　　7)期貨有每日無負(fù)債結(jié)算制度。如果期貨和遠(yuǎn)期都上漲了100塊，期貨的贏利就是100元，而遠(yuǎn)期的贏利是100元的貼現(xiàn)值。同理，如果期貨和遠(yuǎn)期都下跌了100塊，期貨的虧損就是100元，而遠(yuǎn)期的虧損是100元的貼現(xiàn)值。

　　(二)期貨的特征

　　1.合約標(biāo)準(zhǔn)化

　　期貨合約是由交易所統(tǒng)一制定的標(biāo)準(zhǔn)化合約。在合約中，標(biāo)的物的數(shù)量、規(guī)格、交割時間和地點等都是既定的。

　　2.場內(nèi)集中競價交易

　　期貨交易實行場內(nèi)交易，所有買賣指令必須在交易所內(nèi)進(jìn)行集中競價成交。

　　3.保證金交易

　　交易者在買賣期貨合約時按合約價值的一定比率繳納保證金(一般為5%～15%)作為履約保證，即可進(jìn)行數(shù)倍于保證金的交易。

　　4.雙向交易

　　交易者既可以買入建倉，即通過買入期貨合約開始交易;也可以賣出建倉，即通過賣出期貨合約開始交易。前者也稱為“買空”，后者也稱為“賣空”。

　　5.對沖了結(jié)

　　交易者在期貨市場建倉后，大多并不是通過交割(即交收現(xiàn)貨)來結(jié)束交易，而是通過對沖了結(jié)。

　　6.當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算

　　又稱為逐日盯市，結(jié)算部門在每日交易結(jié)束后，按當(dāng)日結(jié)算價對交易者結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費、稅金等費用，對應(yīng)收應(yīng)付的款項實行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少保證金。如果交易者的保證金余額低于規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，則須追加保證金，從而做到“當(dāng)日無負(fù)債”。

　　(三)期貨的種類

　　1.商品期貨合約

　　標(biāo)的物為實物商品的期貨合約稱作商品期貨。

　　(1)農(nóng)產(chǎn)品期貨，包括玉米、豆油、豆粕、棕櫚油、棉花、白糖、咖啡、活牛等。

　　(2)金屬期貨，包括銅、鋁、鉛、鋅、鎳、鋼材、黃金、白銀等。

　　(3)能源化工期貨，包括原油、汽油、天然氣、乙醇、電力等。

　　2.金融期貨合約

　　標(biāo)的物為金融產(chǎn)品的期貨合約稱作金融期貨。

　　(1)外匯期貨，包括歐元/美元、日元/美元、澳元/美元、英鎊/美元、加元/美元等。

　　(2)利率期貨，包括3個月期歐洲美元期貨，3個月期歐洲銀行間歐元利率期貨，5年期、10年期和長期國債期貨等。

　　(3)股指期貨，包括標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨、英國金融時報100指數(shù)期貨、日經(jīng)225指數(shù)期貨、香港恒生指數(shù)期貨等。

　　(4)股票期貨，包括個股期貨、25只全球性股票期貨(USF)等。

　　3.其他期貨合約

　　附加：

　　特別注意我國目前的期貨交易所和期貨合約品種：

　　上海期貨交易所：黃金、白銀、銅、鋁、鋅、鉛、螺紋鋼、線材、燃料油、天然橡膠、瀝青

　　鄭州商品交易所：強(qiáng)麥、普麥、棉花、白糖(最大)、菜籽油、油菜籽、菜籽粕、早秈稻、晚秈稻、甲醇、玻璃、苯二甲酸乙二醇酯(PTA)、動力煤、粳(Jing)稻、鐵合金(錳硅、硅鐵)

　　大連商品交易所：玉米、玉米淀粉、黃大豆1號、黃大豆2號、豆粕、豆油、棕櫚油、雞蛋、膠合板、纖維板、聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯、焦炭、焦煤、鐵礦石

　　中國金融期貨交易所：5年期國債、10年期國債、上證50、中證500、滬深300股指期貨合約，IF1005、IF1006、IF1009、IF1012合約的掛牌基準(zhǔn)價格為3399點

　　【例題·單選題】以下不屬于能源化工期貨的是(　)。

　　A.原油　B.汽油　C.乙醇　D.鋼材

　　『正確答案』D

　　『答案解析』本題考查期貨的種類。能源化工期貨，包括原油、汽油、天然氣、乙醇、電力等。選項D鋼材屬于金屬期貨品種。

　　【例題·多選題】期貨的特征包括(　)。

　　A.合約標(biāo)準(zhǔn)化　B.場內(nèi)集中競價交易

　　C.保證金交易　D.雙向交易

　　『正確答案』ABCD

　　『答案解析』本題考查期貨的特征。期貨的特征包括：合約標(biāo)準(zhǔn)化、場內(nèi)集中競價交易、保證金交易、雙向交易、對沖了結(jié)、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算。