第五章 定價銷售考試大綱

　　第一節(jié) 股票估值

　　掌握證券的投資價值分析及估值方法;掌握現(xiàn)金流量的概念與計算;掌握現(xiàn)金流量模型參數(shù)的估計方法;掌握現(xiàn)金流量法估值模型與可比公司法估值模型;掌握股票收益率的確定與股票價值的計算方法。

　　熟悉影響股票投資價值的內(nèi)部因素和外部因素;熟悉行業(yè)概念、行業(yè)分類;熟悉行業(yè)的運行狀態(tài)與經(jīng)濟周期的變動關(guān)系、具體表現(xiàn)、產(chǎn)生原因;熟悉行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)分析及競爭結(jié)構(gòu)分析;熟悉行業(yè)生命周期的含義、表現(xiàn)特征與判斷標準;熟悉目前國家主要產(chǎn)業(yè)政策的相關(guān)規(guī)定;熟悉公司基本分析與財務(wù)分析的要素與方法;熟悉投資價值分析報告的要求、內(nèi)容及格式要點。

　　第二節(jié) 債券估值

　　掌握債券價值的計算、債券收益率的計算、債券轉(zhuǎn)讓價格的近似計算;掌握債券利率期限結(jié)構(gòu)的概念、類型、理論;熟悉影響債券估值定價的內(nèi)部因素和外部因素。

　　掌握可轉(zhuǎn)換公司債券的投資價值、轉(zhuǎn)換價值與理論價值的計算;掌握可轉(zhuǎn)換公司債券的轉(zhuǎn)換平價、轉(zhuǎn)換升水、轉(zhuǎn)換貼水的概念及計算;掌握可轉(zhuǎn)換公司債券中債券價值部分的計算與股票期權(quán)價值部分的計算模型;掌握可轉(zhuǎn)換公司債券的市場價值與投資價值和轉(zhuǎn)換價值之間的關(guān)系。

　　掌握金融期權(quán)的內(nèi)在價值與時間價值;熟悉影響金融期權(quán)價格的主要因素。

　　第三節(jié) 股票發(fā)行與銷售

　　掌握股票發(fā)行的基本規(guī)則、發(fā)行方式和操作流程;掌握股票承銷團組織和股票承銷業(yè)務(wù)風(fēng)險資本準備的相關(guān)規(guī)定;熟悉股票發(fā)行中的其他發(fā)行方式。

　　掌握首次公開發(fā)行股票詢價方式的基本規(guī)則和操作程序;掌握首次公開發(fā)行新股詢價及配售的有關(guān)要求;掌握首次公開發(fā)行的具體操作及監(jiān)管要求;掌握老股轉(zhuǎn)讓、回撥機制的概念及行使;熟悉路演推介的組織安排;熟悉股票銷售過程中的投資者關(guān)系管理;掌握超額配售選擇權(quán)的概念、實施、行使與披露;熟悉路演、申購、初步詢價和發(fā)行期間披露的各類公告的基本內(nèi)容。

　　第四節(jié) 債券發(fā)行與銷售

　　掌握各類債券的發(fā)行方案要點、承銷團組織、債券承銷業(yè)務(wù)風(fēng)險資本準備;掌握各類債券的發(fā)行方式和發(fā)行程序;掌握簿記建檔的操作流程和要求。

　　掌握上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行方案要點、發(fā)行方式和操作流程;了解分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行方案要點、發(fā)行方式和操作流程;了解可交換公司債券的發(fā)行方案要點、發(fā)行方式和操作流程。

　　定價銷售章節(jié)練習(xí)題

　　1[單選題] 以下關(guān)于投資價值研究報告的說法正確的有(　　)

　　A.分銷商可向詢價對象提供

　　B.主承銷商可在自己網(wǎng)站上披露

　　C.由主承銷商及承銷團其他成員的證券分析師獨立撰寫并署名

　　D.由證券分析師和保薦代表人共同署名

　　參考答案：C

　　◆◆參考解析：

　　A、B，第三十一條主承銷商可以向網(wǎng)下投資者提供投資價值研究報告，但不得以任何形式公開披露或變相公開投資價值研究報告或其內(nèi)容。

　　2[單選題]某股票為固定增長股票，當前的市場價格是40元，每股股利是2元，固定增長率為5%，則期望報酬率為(　　)。

　　A.5%

　　B.5.5%

　　C.10%

　　D.10.25%

　　參考答案：D

　　◆◆3[單選題] 以下關(guān)于首發(fā)路演推介說法正確的有(　　)

　　A.承銷商的路演推介應(yīng)當和發(fā)行人的一起進行

　　B.發(fā)行人只能采用電話方式對公眾進行路演

　　C.路演推介期間，承銷商和發(fā)行人與投資者任何形式的見面、交談、溝通，均視為路演推介

　　D.在路演推介時，承銷商可以和發(fā)行人向投資者介紹公司、行業(yè)及發(fā)行方案等與本次發(fā)行相關(guān)的內(nèi)容。承銷商的證券分析師可以向網(wǎng)下投資者推介獨立第三方撰寫的投資價值研究報告。

　　參考答案：C

　　◆◆參考解析：A，承銷商的證券分析師的路演推介應(yīng)當與發(fā)行人的路演推介分別進行;B，第七條承銷商可以和發(fā)行人采用現(xiàn)場、電話、互聯(lián)網(wǎng)等合法合規(guī)的方式進行路演推介。D，承銷商的證券分析師可以向網(wǎng)下投資者推介其撰寫的投資價值研究報告。投資價值研究報告只能由承銷商的分析師撰寫，或者因經(jīng)營范圍限制，承銷商無法撰寫投資價值研究報告的，可委托具有證券投資咨詢資格的母公司或子公司撰寫投資價值研究報告

　　4[單選題] 下列說法正確的有(　　)

　　A.某看漲期權(quán)價格為5元，行權(quán)價為10元，市場價為12元，則該期權(quán)的時間價值為7元

　　B.期權(quán)的剩余有效時間越長，時間價值越高，隨著剩余有效時間的縮短而減小，呈線性關(guān)系

　　C.通常情況下，期權(quán)價值與股票價格的波動率成正相關(guān)

　　D.看漲期權(quán)，行權(quán)價格越高，期權(quán)價值越大

　　參考答案：C

　　◆◆參考解析：A，看漲期權(quán)的內(nèi)在價值為Max[(St-x)m，0]=Max[(12-10)，0]=2元，時間價值=期權(quán)價格-內(nèi)在價值=5-2=3元;8，同向非線性關(guān)系;D，看漲期權(quán)，行權(quán)價格越高，期權(quán)價值越小。

　　5[單選題]IPO老股轉(zhuǎn)讓時，公司股東擬公開發(fā)售的股份需持有36個月的起止日為(　　)

　　A.自取得股份之日起至股東大會通過老股轉(zhuǎn)讓方案表決日

　　B.自股份公司成立之日起至首發(fā)申請材料受理之日

　　C.自股份公司成立之日起至招股說明書預(yù)披露日

　　D.自取得股份之日起至發(fā)審會召開日

　　E.自取得股份之日起至首發(fā)申請獲得證監(jiān)會批文日

　　參考答案：A

　　◆◆6[單選題]某股票為固定增長股票，當前的市場價格是40元，每股股利是2元，固定增長率為5%，則期望報酬率為 (　　)。

　　A.5%

　　B.5.5%

　　C.10%

　　D.10.25%

　　參考答案：D

　　◆◆解析：本題中Do=2，Po=40，g=5%7[單選題]投資者要求的必要報酬率為10%，則以下債券收益率最低的是 (　　)

　　A.面值1000，票面利率“%兩年到期，每年付息一次

　　B.面值1000，票面利率11%兩年到期，每半年付息一次

　　C.面值1000，票面利率12%兩年到期，到期一次還本付息

　　D.面值1000，無付息，兩年到期，以810折價發(fā)行

　　參考答案：A

　　◆◆參考解析：

　　本題用終值解題比較方便些，比較幾種債券相同期間債券終值的大小

　　A=1000×1.11×1.11=1232

　　B=1000×1.055×1.055×1.055×1.055=1238

　　C=1000×(1+12%×2)=1240

　　D=1000÷810×1000=1235(即810現(xiàn)值可在2年后得1000，則1000現(xiàn)值在未來可得到的價值)

　　從上述終值可得選項為A，即其收益率最低。

　　8[單選題]下列關(guān)于上交所網(wǎng)上按市值申購的說法正確的有 (　　)

　　A.融資融券客戶信用證券賬戶的市值合并計算到該投資者持有的市值中，但應(yīng)當減去客戶融資金額

　　B.投資者可用于申購的證券賬戶市值為T-2日前20個交易日(含T-2日)的日均持有非限售A股市值

　　C.證券賬戶注冊資料以發(fā)行公告確定的網(wǎng)上申購日(T日)前兩個交易日(T-2日)曰中為準

　　D.投資者T-1日時將其持有的市值全部賣出的，則該投資者在T日的申購無效

　　參考答案：B

　　◆◆參考解析：A，根據(jù)《上海市場首次公開發(fā)行股票網(wǎng)上按市值申購實施辦法》，融資融券客戶信用證券賬戶的市值合并計算到該投資者持有的市值中，證券公司轉(zhuǎn)融通擔(dān)保證券明細賬戶的市值合并計算到該證券公司持有的市值中。

　　B，投資者持有的市值以投資者為單位，按其T-2日(T日為發(fā)行公告確定的網(wǎng)上申購日)前20個交易日(含T-2日)的日均持有市值計算，投資者持有多個證券賬戶的，多個證券賬戶的市值合并計算

　　C，確認多個證券賬戶為同一投資者持有的原則為證券賬戶注冊資料中的“賬戶持有人名稱”、“有效身份證明文件號碼”均相同，證券賬戶注冊資料以T-2日曰終為準。

　　D，投資者T-1日時將其持有的市值全部賣出的，該投資者在T日的申購有效。

　　9[單選題]投資者要求的必要報酬率為10%，則以下債券收益率最低的是(　　)

　　A.面值1000，票面利率11%兩年到期，每年付息一次

　　B.面值1000，票面利率11%兩年到期，每半年付息一次

　　C.面值1000，票面利率12%兩年到期，到期一次還本付息

　　D.面值1000，無付息，兩年到期，以810折價發(fā)行

　　參考答案：A

　　◆◆參考解析：

　　本題用終值解題比較方便些，比較幾種債券相同期間債券終值的大小

　　A=1000×1.11×1.11=1232

　　B=1000×1.055×1.055×1.055×1.055=1238

　　C=1000×(1+12%×2)=1240

　　D=1000÷810×1000=1235(即810現(xiàn)值可在2年后得1000，則1000現(xiàn)值在未來可得到的價值)從上述終值可得選項為A，即其收益率最低。

　　10[單選題]某發(fā)行人首次公開發(fā)175億股股票，發(fā)行人及其主承銷商采取先向戰(zhàn)略投資者配售、然后網(wǎng)下配售與網(wǎng)上發(fā)行相結(jié)合的方式發(fā)行股票，下列說法正確的有 (　　)

　　A.發(fā)行人及其主承銷商總共向25名戰(zhàn)略投資者配售股票

　　B.戰(zhàn)略投資者獲配股票的總量為1.1億股

　　C.發(fā)行人及其主承銷商向參與網(wǎng)下配售的詢價對象配售股票的總量為1.75億股

　　D.本次發(fā)行完成后，網(wǎng)上申購的股票數(shù)量為1億股

　　參考答案：B

　　◆◆參考解析：

　　解析：A、B，《關(guān)于戰(zhàn)配售有關(guān)問題的通知》(發(fā)行監(jiān)管函[2007]92號)規(guī)定：發(fā)行人及其主承銷商向戰(zhàn)投資者配售股票，戰(zhàn)投資者應(yīng)不超過20名，戰(zhàn)投資者配售股票的總量不超過本次公開發(fā)行股票數(shù)量的30%。

　　根據(jù)最新的《發(fā)行承銷辦法》，(1)首發(fā)后總股本≤，1億股的：網(wǎng)下初始發(fā)行比例不低于本次公開發(fā)行股票數(shù)量的60%：(2)首發(fā)后總股本>4億股的：網(wǎng)下初始發(fā)行比例不低于本次公開發(fā)行股票數(shù)量的70%。

　　安排向戰(zhàn)投資者配售股票的，應(yīng)當扣除向戰(zhàn)投資者配售部分后確定網(wǎng)下網(wǎng)上發(fā)行比例。

　　本題假如向戰(zhàn)投資者配售1.5億股，則扣除1.5億股后為3.5億股，適用首發(fā)后總股本≤4億股，網(wǎng)下初始發(fā)行比例不低于本次公開發(fā)行股票數(shù)量的60%;則最低為3.5×60%=2.1億股。(是3.5乘還是用5乘?)

　　11[單選題] 下列關(guān)于上交所網(wǎng)上按市值申購的說法正確的有(　　)

　　A.融資融券客戶信用證券賬戶的市值合并計算到該投資者持有的市值中，但應(yīng)當減去客戶融資金額

　　B.投資者可用于申購的證券賬戶市值為T-2日前20個交易日(含T-2日)的日均持有非限售A股市值

　　C.證券賬戶注冊資料以發(fā)行公告確定的網(wǎng)上申購日(T日)前兩個交易日(T-2日)曰中為準

　　D.投資者T-1日時將其持有的市值全部賣出的，則該投資者在T日的申購無效

　　參考答案：B

　　◆◆參考解析：

　　A，根據(jù)《上海市場首次公開發(fā)行股票網(wǎng)上按市值申購實施辦法》，融資融券客戶信用證券賬戶的市值合并計算到該投資者持有的市值中，證券公司轉(zhuǎn)融通擔(dān)保證券明細賬戶的市值合并計算到該證券公司持有的市值中。

　　B，投資者持有的市值以投資者為單位，按其T-2日(T日為發(fā)行公告確定的網(wǎng)上申購日)前20個交易日(含T-2日)的日均持有市值計算，投資者持有多個證券賬戶的，多個證券賬戶的市值合并計算

　　C，確認多個證券賬戶為同一投資者持有的原則為證券賬戶注冊資料中的“賬戶持有人名稱”、“有效身份證明文件號碼”均相同，證券賬戶注冊資料以T-2日曰終為準。

　　D，投資者T-1日時將其持有的市值全部賣出的，該投資者在T日的申購有效。

　　12[單選題] 某公司首次公開發(fā)行股票，發(fā)行規(guī)模為100億股，發(fā)行價3元/股，主承銷商使用超額配售選擇權(quán)，數(shù)量為初始發(fā)行規(guī)模的10%，本次發(fā)行股票上市之日起30日內(nèi)，主承銷商使用超額配售獲得的資金，分別以2.95元/股購入2億股、以2.90元/股購入2億股。假如不考慮發(fā)行費用，發(fā)行人募集的資金為(　　)

　　A.330.3億元

　　B.330億元

　　C.318億元

　　D.300億元

　　參考答案：C

　　◆◆參考解析：

　　(1)本次發(fā)行的新股數(shù)量=包銷數(shù)量+增發(fā)數(shù)量

　　超額配售選擇權(quán)數(shù)量為100×10%=10億股，購買數(shù)量為4億股，增發(fā)數(shù)量=10-4=6億股

　　(2)發(fā)行人募集的資金：(包銷數(shù)量+增發(fā)數(shù)量)×發(fā)行價=(100+6)×3=318億元

　　13[單選題]下列說法正確的有 (　　)

　　A.某看漲期權(quán)價格為5元，行權(quán)價為10元，市場價為12元，則該期權(quán)的時間價值為7元B.期權(quán)的剩余有效時間越長，時間價值越高，隨著剩余有效時間的縮短而減小，呈線性關(guān)系C.通常情況下，期權(quán)價值與股票價格的波動率成正相關(guān)D.看漲期權(quán)，行權(quán)價格越高，期權(quán)價值越大

　　參考答案：C

　　◆◆參考解析：A，看漲期權(quán)的內(nèi)在價值為Max[(St-x)m，0]=Max[(12-10)，0]=2元，時間價值=期權(quán)價格-內(nèi)在價值=5-2=3元;8，同向非線性關(guān)系;D，看漲期權(quán)，行權(quán)價格越高，期權(quán)價值越小。

　　14[單選題]以下關(guān)于投資價值研究報告的說法正確的有 (　　)

　　A.分銷商可向詢價對象提供

　　B.主承銷商可在自己網(wǎng)站上披露

　　C.由主承銷商及承銷團其他成員的證券分析師獨立撰寫并署名

　　D.由證券分析師和保薦代表人共同署名

　　參考答案：C

　　◆◆參考解析：

　　A、B，第三十一條主承銷商可以向網(wǎng)下投資者提供投資價值研究報告，但不得以任何形式公開披露或變相公開投資價值研究報告或其內(nèi)容。

　　15[單選題]IP0老股轉(zhuǎn)讓時，公司股東擬公開發(fā)售的股份需持有36個月的起止日為 (　　)

　　A.自取得股份之日起至股東大會通過老股轉(zhuǎn)讓方案表決日

　　B.自股份公司成立之日起至首發(fā)申請材料受理之日

　　C.自股份公司成立之日起至招股說明書預(yù)披露日

　　D.自取得股份之日起至發(fā)審會召開日

　　E.自取得股份之日起至首發(fā)申請獲得證監(jiān)會批文日

　　參考答案：A