二、現(xiàn)金流量分析指標(biāo)及應(yīng)用

　　1.指標(biāo)分類

　　2.現(xiàn)金流量分析指標(biāo)計(jì)算

　　1)靜態(tài)投資回收期(Pt)

　　2)判據(jù)：

　�、偃鬚t ≤Pc ，可以考慮接受該項(xiàng)目;

　�、谌鬚t> Pc ，可以考慮拒絕接受該項(xiàng)目。

　　其中：

　　Pc 為行業(yè)基準(zhǔn)投資回收期;

　　Pt 為靜態(tài)投資回收期。

　　3)優(yōu)點(diǎn)與不足

　　優(yōu)點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)意義直觀明確、計(jì)算簡單，便于投資者衡量建設(shè)項(xiàng)目承擔(dān)風(fēng)險的能力，同時在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣。

　　不足：

　�、僦豢紤]投資回收之前的效果，不能反映回收期之后的情況，有片面性;

　　②不考慮資金時間價值，無法用以正確地辨識項(xiàng)目的優(yōu)劣。(靜態(tài)指標(biāo))

　　因此，靜態(tài)投資回收期有可能導(dǎo)致評價判斷錯誤，只能用于粗略評價或作為輔助指標(biāo)和其他指標(biāo)結(jié)合使用。

　　3.凈現(xiàn)值(NPV)

　　(1)含義與判據(jù)

　　1)含義

　　2)判據(jù)

　　3)優(yōu)缺點(diǎn)及折現(xiàn)率的選取

　　優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時間價值;

　　考察了項(xiàng)目在整個壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況;

　　直接以貨幣額表示項(xiàng)目投資的收益性大小，克服了投資回收期的缺點(diǎn)，在理論上比投資回收期更完善，在實(shí)踐中被廣泛采用。

　　4.凈年值(NAV)

　　把項(xiàng)目壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量按設(shè)定的折現(xiàn)率折算成與其等值的各年年末的等額凈現(xiàn)金流量值。

　　計(jì)算公式為：

　　用凈現(xiàn)值和凈年金評價同一項(xiàng)目，所得結(jié)論是一致的。

　　5.內(nèi)部收益率(IRR)

　　1)指使項(xiàng)目凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率。

　　3)計(jì)算

　　4)優(yōu)缺點(diǎn)

　　優(yōu)點(diǎn)：

　　①考慮資金時間價值，考察了項(xiàng)目在整個壽命期內(nèi)的全部情況。

　�、跓o需事先設(shè)定基準(zhǔn)折現(xiàn)率，操作困難小。

　　缺點(diǎn)：

　　①計(jì)算繁瑣，非常規(guī)項(xiàng)目有多解現(xiàn)象;

　�、诓恢苯佑糜诨コ夥桨傅谋容^;

　�、鄄贿m用于只有現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出的項(xiàng)目。

　　6.凈現(xiàn)值率

　　按設(shè)定折現(xiàn)率求得的項(xiàng)目計(jì)算期的凈現(xiàn)值與其全部投資現(xiàn)值的比率。

　　7.基準(zhǔn)收益率的測算和選取

　　(1)概念

　　基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)投資者以動態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的項(xiàng)目(方案)最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。

　　基準(zhǔn)收益率確定得合理與否，對項(xiàng)目(方案)經(jīng)濟(jì)效果的評價結(jié)論有直接的影響，定得過高或過低都會導(dǎo)致投資決策的失誤。

　　(2)基準(zhǔn)收益率的測定

　　投資者自行測定項(xiàng)目(方案)的最低可接受財(cái)務(wù)收益率，還應(yīng)根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營策略、項(xiàng)目(方案)的特點(diǎn)與風(fēng)險、資金成本、機(jī)會成本等因素綜合測定。

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