1、某投資項(xiàng)目的銀行借款的稅前資金成本為7.94%，所得稅稅率為25%，期間通貨膨脹率為3%。則稅后扣除通貨膨脹因素影響的資金成本是多少?

　　2、公司某一建設(shè)項(xiàng)目擬通過發(fā)行優(yōu)先股來籌措資金，面值100元，發(fā)行價(jià)格101元，發(fā)行成本率2%，每年付息一次，固定股息率5%，優(yōu)先股資金成本是多少。

　　3、公司擬通過發(fā)行股票來為項(xiàng)目融資，公司投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為1.2，長(zhǎng)期國債利率為5%，市場(chǎng)投資組合預(yù)期收益率為12%，利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算的發(fā)行股票權(quán)益資金成本率為多少?

　　4、某企業(yè)委托金融機(jī)構(gòu)代理其債權(quán)的發(fā)行和兌付工作，該企業(yè)擬發(fā)行的債券面值為100元，發(fā)行價(jià)格100元，5年期，到期一次還本付息;債券發(fā)行費(fèi)率為債券面值的1.5%，債券兌付手續(xù)費(fèi)率為債券面值的0.3%。如果要將債券的資金成本控制在10%以內(nèi)，則債券的票面利率不應(yīng)超多少?

　　5、某企業(yè)欲為新項(xiàng)目融資，擬向銀行借款1000萬元，年利率為6%;另擬發(fā)行普通股籌集資金1200萬元，普通股資金成本為12%。所得稅稅率為25%。則該融資方案所得稅后的加權(quán)平均資金成本是多少?

　　6、銀行貸款100萬元，年利率為6%，按年付息，期限3年，到期一次還清貸款，資金籌集費(fèi)為貸款額的4%，所得稅率為25%，簡(jiǎn)單計(jì)算該借貸資金稅后資金成本是多少?

　　7、某企業(yè)普通股股票市價(jià)為每股24元，第 一年末發(fā)放股息每股3元，以后每年遞增1.5%，普通股資金成本是多少?

　　8、什么是比較資金成本法?

　　9、比較資金成本法的程序?

　　10、按照最 佳資金結(jié)構(gòu)的要求，在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的提下，選擇追加融資方案可用的兩種方法是什么?

　　11、某公司擁有長(zhǎng)期資金17000萬元，其資金結(jié)構(gòu)為：長(zhǎng)期債務(wù)2000萬元，普通股15000萬元�，F(xiàn)準(zhǔn)備追加融資3000萬元，有三種融資方案可供選擇：增發(fā)普通股、增加長(zhǎng)期債務(wù)、發(fā)行優(yōu)先股。企業(yè)適用所得稅稅率為25%。公司目前和追加融資后的資金結(jié)構(gòu)如下表，分析哪種融資方案更優(yōu)。

　　12、一個(gè)完整的資產(chǎn)證券化交易需要經(jīng)歷9個(gè)步驟：確定證券化資產(chǎn)并組建資產(chǎn)池、設(shè)立特殊目的實(shí)體(SPV) 、資產(chǎn)的完全轉(zhuǎn)移，此外還有哪些?

　　13、資產(chǎn)證券化的特點(diǎn)是什么?

　　14、PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)主要包括幾種類型，分別是什么?

　　15、PPP項(xiàng)目收費(fèi)模式有哪些?

　　16、在估計(jì)公允價(jià)值時(shí)采用的成本法的兩個(gè)步驟是什么?

　　17、優(yōu)先股融資對(duì)于并購融資企業(yè)存在的缺點(diǎn)有哪些?

　　答案部分

　　1、

　　【正確答案】 借貸資金扣除通貨膨脹影響的稅后資金成本=(1+稅后資金成本)/(1+通貨膨脹率)-1=[1+7.94%×(1-25%)]/(1+3%)-1=2.87%。

　　2、

　　【正確答案】 優(yōu)先股資金成本=優(yōu)先股股息/(優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格-發(fā)行成本)=(100×5%)/(101-100×2%)=5.05%。

　　3、

　　【正確答案】 發(fā)行股票權(quán)益資金成本率=5%+(12%-5%)×1.2=13.4%。

　　4、

　　【正確答案】 設(shè)債券的票面利率是i，則有：100-100×1.5%-100×(1+5i)/(1+10%)5-100×0.3%/(1+10%)5=0，解得i=11.67%。

　　5、

　　【正確答案】 加權(quán)平均資金成本=1000/(1000+1200)×6%×(1-25%)+1200/(1000+1200)×12%=8.59%。

　　6、

　　【正確答案】 100-100×4%-100×6%/(1+i)1-100×6%/(1+i)2-100×6%/(1+i)3-100/(1+i)3=0，借貸資金的稅前資金成本為7.54%，該項(xiàng)借貸資金的稅后資金成本=7.54%×(1-25%)=5.66%。

　　7、

　　【正確答案】 普通股資金成本=3/24+1.5%=14%。

　　8、

　　【正確答案】 比較資金成本法是指在適度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的條件下，測(cè)算可供選擇的不同資金結(jié)構(gòu)或融資組合方案的加權(quán)平均資金成本率，并以此為標(biāo)準(zhǔn)相互比較確定最 佳資金結(jié)構(gòu)的方法。

　　9、

　　【正確答案】 比較資金成本法的程序：

　　1.擬定幾個(gè)籌資方案;

　　2.確定各方案的資金結(jié)構(gòu);

　　3.計(jì)算各方案的加權(quán)資金成本;

　　4.通過比較，選擇加權(quán)平均資金成本最低的結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)。

　　10、

　　【正確答案】 一種方法是直接測(cè)算各備選追加融資方案的邊際資金成本率，從中比較選擇最 佳融資組合方案;另一種方法是分別將各備選追加融資方案與原有的最 佳資金結(jié)構(gòu)匯總，測(cè)算比較各個(gè)追加融資方案下匯總資金結(jié)構(gòu)的加權(quán)資金成本率，從中比較選擇最 佳融資方案。

　　11、

　　【正確答案】 1.增加普通股與增加長(zhǎng)期債務(wù)兩種增資方式下的每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)為:(EBIT-180)(1-25%)/2400=(EBIT-450)(1-25%)/2000,解得EBIT=1800(萬元)

　　因此，當(dāng)息稅前利潤(rùn)大于1800萬元時(shí)，采用增加長(zhǎng)期債務(wù)的方式融資更優(yōu),反之，則采用增加普通股的方式融資更優(yōu)。

　　2.增發(fā)普通股與發(fā)行優(yōu)先股兩種增資方式下的每股利潤(rùn)無差別點(diǎn)為：(EBIT-180)(1—25%)/2400=[(EIB7T-180)(1—25%)—300]/2000，解得EBIT=2580(萬元)

　　因此，當(dāng)息稅前利潤(rùn)大于2580萬元時(shí)，采用增加優(yōu)先股的方式融資更優(yōu)，反之，則采用增加普通股的方式融資更優(yōu)。

　　12、

　　【正確答案】 一個(gè)完整的資產(chǎn)證券化交易需要經(jīng)歷9個(gè)步驟：確定證券化資產(chǎn)并組建資產(chǎn)池、設(shè)立特殊目的實(shí)體(SPV) 、資產(chǎn)的完全轉(zhuǎn)移、信用增級(jí)、信用評(píng)級(jí)、證券打包發(fā)售、向發(fā)起人支付對(duì)價(jià)、管理資產(chǎn)池、清償證券。

　　13、

　　【正確答案】 1.資產(chǎn)證券化是資產(chǎn)支持融資;

　　2.資產(chǎn)證券化是結(jié)構(gòu)融資;

　　3.資產(chǎn)證券化是表外融資。

　　14、

　　【正確答案】 PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)主要包括收益權(quán)資產(chǎn)、債權(quán)資產(chǎn)和股權(quán)資產(chǎn)三中類型。

　　15、

　　【正確答案】 PPP項(xiàng)目收費(fèi)模式一般可分為使用者付費(fèi)、政府付費(fèi)和可行性缺口補(bǔ)助三種。

　　16、

　　【正確答案】 1.確定在當(dāng)前環(huán)境下，重新建造或重新購置被計(jì)量資產(chǎn)所需消耗的全部成本。

　　2.對(duì)被計(jì)量資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)性貶值、功能性貶值以及實(shí)體陳舊性貶值等貶值因素進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，以此為基礎(chǔ)對(duì)上述成本做出調(diào)整，得出所計(jì)項(xiàng)目的公允價(jià)值估值。

　　17、

　　【正確答案】 優(yōu)先股融資對(duì)于并購融資企業(yè)存在的缺點(diǎn)有：

　　第 一，優(yōu)先股融資成本相對(duì)較高，股利需在稅后支付，因此相較于債券，不具有抵稅效果;

　　第二，優(yōu)先股的發(fā)行限制條件多，包括對(duì)發(fā)行主體財(cái)務(wù)狀況、公司章程等方面都有較高要求，因此成功發(fā)行難度相對(duì)較高。