【試題1)

　　某項目建設(shè)期為 2 年，生產(chǎn)期擬定為 15 年。項目建設(shè)投資 10000 萬元，其中固定資產(chǎn)費用 8900 萬元(含可抵扣的固定資產(chǎn)進項稅 910 萬元)，無形資產(chǎn)費用 800 萬元，其他資產(chǎn)費用 300 萬元。建設(shè)投資在建設(shè)期第 1 年和第 2 年分別按 40%和 60%的比例均勻投入。生產(chǎn)期第 1 年需要流動資金 600 萬元，達產(chǎn)年份需要 850 萬元，流動資金在各年年初投入。建設(shè)期各年建設(shè)投資的 35%由資本金投入，其余由銀行貸款在各年年中投入，貸款年利率為 7%，每年計息一次。

　　建設(shè)期內(nèi)不支付利息，自投產(chǎn)后 4 年內(nèi)采取等額還本、利息照付方式償還貸款。流動資金的 30%來自資本金，70%來自銀行貸款，貸款年利率 6%，每年計息一次，生產(chǎn)期不償還流動資金借款。本項目固定資產(chǎn)折舊年限為 15 年，按年限平均法計提折舊，殘值為 0。無形資產(chǎn)在 10 年內(nèi)平均攤銷，其他資產(chǎn)在5 年內(nèi)平均攤銷。項目投產(chǎn)第 1 年達到設(shè)計生產(chǎn)能力的 70%，第 2 年起各年均達到設(shè)計生產(chǎn)能力。達產(chǎn)年銷售收入為15000 萬元，經(jīng)營成本為 4500 萬元，其中 3600 萬元為原材料、輔助材料和燃料動力等可變成本。以上收入、成本數(shù)據(jù)均為含稅價格。本項目使用的增值稅稅率為 17%，營業(yè)稅金及附加按增值稅的 12%計算，企業(yè)所得稅稅率為 25%，建設(shè)期利息計入固定資產(chǎn)

　　【問題】

　　1.計算項目的建設(shè)期利息。

　　2.計算項目總投資(含全部流動資金)。

　　3.計算項目計算期第 5 年的償債備付率，并據(jù)此判斷項目當(dāng)年的償債能力。

　　(注：計算結(jié)果保留兩位小數(shù))

　　『參考答案』

　　【試題五】

　　1.計算項目的建設(shè)期利息。

　　建設(shè)期第 1 年銀行貸款為：10000×40%×(1-35%)=2600(萬元)，

　　建設(shè)期第 1 年借款利息為：Q1=2600/2×7%=91(萬元);

　　建設(shè)期第 2 年銀行貸款為：10000×60%×(1-35%)=3900(萬元);

　　建設(shè)期第 2 年借款利息 Q2=(2600+91+3900/2)×7%=324.87(萬元)

　　項目的建設(shè)期利息為：Q=Q1+Q2=91+324.87=415.87(萬元)。

　　2.計算項目總投資(含全部流動資金)。

　　項目總投資=建設(shè)投資+建設(shè)期利息+流動資金

　　=10000+415.87+850=11265.87(萬元)。

　　3.計算項目計算期第 5 年的償債備付率，并據(jù)此判斷項目當(dāng)年的償債能力。

　　償債備付率=(息稅折舊攤銷前利潤-所得稅)/應(yīng)還本付息額

　　【注釋】

　　(1)息稅折舊攤銷前利潤=營業(yè)收入-稅金及附加-經(jīng)營成本

　　(2)應(yīng)還本付息額=還本金額+計入總成本費用的全部利息

　　計入總成本費用的全部利息=長期借款利息(即建設(shè)投資借款在投產(chǎn)后需支付的利息)+流動資金的借款利息+短期借款利息

　　(3)還本金額。

　　(4)所得稅。所得稅=稅前利潤×所得稅稅率

　　稅前利潤=營業(yè)收入-稅金及附加-經(jīng)營成本-折舊和攤銷-利息支出

　　=息稅折舊攤銷前利潤-折舊和攤銷-利息支出

　　(一)計算息稅折舊攤銷前利潤

　　1.計算營業(yè)收入

　　計算期第 5 年的不含稅銷售收入：15000/(1+17%)=12820.51(萬元)

　　2.計算經(jīng)營成本

　　計算期第 5 年的不含稅經(jīng)營成本：(4500-3600)+3600/(1+17%)

　　=3976.92(萬元)。

　　3.計算稅金及附加

　　計算期第 3 年應(yīng)納增值稅：(12820.51×70%×17%)

　　-3600/(1+17%)×70%×17%-910=249.49(萬元)。

　　第 3 年已將可抵扣的固定資產(chǎn)進項稅 910 萬元全部抵扣。

　　計算期第 5 年應(yīng)納增值稅：(12820.51×17%)-[3600/(1+17%)]

　　×17%=1656.41(萬元)

　　計算期第 5 年應(yīng)納稅金及附加：1656.41×12%=198.77(萬元)。

　　4.計算息稅折舊攤銷前利潤

　　計算期第 5 年息稅折舊攤銷前利潤：

　　12820.51-3976.92-198.77=8644.82(萬元)。

　　(二)計算所得稅

　　1.計算折舊和攤銷

　　固定資產(chǎn)原值：8900+415.87-910=8405.87(萬元)。

　　年折舊額：8405.87/15=560.39(萬元)。

　　無形資產(chǎn)攤銷：800/10=80.00(萬元)。

　　其他資產(chǎn)攤銷：300/5=60.00(萬元)。

　　折舊和攤銷：560.39+80.00+60.00=700.39(萬元)。

　　2.計算利息支出

　　計算期第 5 年應(yīng)還流動資金利息：850×70%×6%=35.70(萬元)。

　　計算期第 5 年應(yīng)還建設(shè)投資利息：(10000×65%+415.87)

　　×(1-2/4)×7%=242.06(萬元)。

　　利息支出=35.70+242.06=277.76(萬元)。

　　3.計算所得稅

　　計算期第 5 年所得稅：(8644.82-700.39-277.76)

　　×25%=1916.67(萬元)。

　　(三)計算應(yīng)還本付息額

　　1.計算應(yīng)還建設(shè)投資本金

　　計算期第 5 年應(yīng)還建設(shè)投資本金：(10000×65%+415.87)

　　/4=1728.97(萬元)。

　　2.利息支出見(二)2.

　　3.計算應(yīng)還本付息額

　　計算期第 5 年應(yīng)還本付息額：1728.97+277.76=2006.73(萬元)。

　　(四)計算償債備付率

　　計算期第 5 年的償債備付率：(8644.82-1916.67)/2006.73=3.35>1。

　　據(jù)此判斷，項目具有當(dāng)年的償債能力

　　【試題2

　　甲設(shè)計院接受委托，對某市新建污水處理廠項目進行可行性研究。在建設(shè)方案研究中，通過方案比較，推薦 X 廠

　　址。為了合理布置工程總體空間和設(shè)施，還對項目的總圖運輸方案進行了優(yōu)化。

　　該項目預(yù)計總投資 10 億元，通過招標(biāo)，A 公司與 B 公司組成的聯(lián)合體中標(biāo)。A 公司為國內(nèi)一家污水廠運營公司，

　　技術(shù)力量雄厚，但資金不足公司為國內(nèi)一家基礎(chǔ)設(shè)施投資公司，資金實力雄厚。中標(biāo)后，該聯(lián)合體決定成立一個項目

　　公司負責(zé)項目的融資、建設(shè)。項目建成后由國有獨資企業(yè) C 按公允價值收購，且經(jīng)測算，該項目建成后能夠持續(xù)經(jīng)營，

　　預(yù)計未來五年的收益為 3.2 億元、6 億元、7.3 億元、6.5 元和 6.7 億元。

　　該項目的資金籌措方案為：A、B 公司分別出資股本金 1 億元和 3 億元，項目公司從銀行貸款 6 億元，貸款利率為

　　7%。假設(shè)社會無風(fēng)險投資收益率為 4%，市場投資組合預(yù)期收益率為 12%，污水處理行業(yè)投資風(fēng)險系數(shù)為 1.1，所得稅稅

　　率為 25%。

　　【問題】

　　1.甲設(shè)計院在比選項目廠址時，應(yīng)考慮哪些因素?

　　2.甲設(shè)計院在研究項目總圖運輸方案時，應(yīng)考慮哪幾個方面的內(nèi)容?

　　3.請試用年金法估測該企業(yè)的公允價值(設(shè)該企業(yè)的折現(xiàn)率和資本化率均 10%)。

　　4.列式計算該項目投資階段的加權(quán)平均資金成本

　　1.甲設(shè)計院在比選項目廠址時，應(yīng)考慮的因素如下：

　　(1)自然因素，即自然資源條件和自然條件;

　　(2)交通運輸因素，即交通運輸及能力;

　　(3)市場因素，即產(chǎn)品銷售市場、原材料市場、動力供應(yīng)市場;

　　(4)勞動力因素，即勞動力市場與分布、勞動力資源、勞動力費用等;

　　(5)社會和政策因素;

　　(6)人文條件因素;

　　(6)集聚因素。

　　2.甲設(shè)計院在研究項目總圖運輸方案時，應(yīng)考慮以下幾個方面的內(nèi)容：

　　(1)總體布置;

　　(2)廠區(qū)總平面布置;

　　(3)廠區(qū)豎向布置;

　　(4)廠區(qū)道路布置;

　　(5)廠外、廠內(nèi)運輸;

　　(6)綠化。

　　3.項目公允價值計算如下：

　　=(3.2×0.9091+6×0.8264+7.3×0.7513+6.5×0.6830+6.7×0.6209)÷(0.9091+0.8264+0.7513+0.6830+0.6209)÷10%

　　計算可得結(jié)果為 57.91 億元。因此，項目被收購時的公允價值為 57.91 億元。

　　4.普通股資金成本為：Ks=4%+1.1×(12%-4%)=12.8%

　　所得稅后貸款資金成本為=7%×(1-25%)=5.25%

　　加權(quán)平均資金成本為：I=(6×5.25%+4×12.8%)/10=8.27%