五、論述題

　　1.農(nóng)產(chǎn)品期貨市場為何具有價格發(fā)現(xiàn)功能。

　　2.論述農(nóng)產(chǎn)品期貨市場存在問題及發(fā)展思路

　　答案：1.所謂發(fā)現(xiàn)價格功能，指在一個公開、公平、高效、競爭的期貨市場中，通過期貨交易形成的期貨價格，具有真實性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的特點，能夠比較真實地反映出未來商品價格變動的趨勢。

　　期貨市場具有價格發(fā)現(xiàn)功能是因為：

　　第一，期貨交易的透明度高。期貨市場遵循公開、公平、公正“三公”原則。交易指令在高度組織化的期貨交易所內(nèi)撮合，所有期貨合約的買賣都必須在期貨交易所內(nèi)公開競價進(jìn)行，不允許進(jìn)行場外交易。交易所內(nèi)自由報價，公開競爭，避免了一對一的現(xiàn)貨交易中容易產(chǎn)生的欺詐和壟斷。

　　第二，供求集中，市場流動性強(qiáng)。期貨交易的參與者眾多,如商品生產(chǎn)商、銷售商、加工商、進(jìn)出口商以及數(shù)量眾多的投機(jī)者等。這些套期保值者和投機(jī)者通過經(jīng)紀(jì)人聚集在一起競爭，期貨合約的市場流動性大大增強(qiáng)，這就克服了現(xiàn)貨交易缺乏市場流動性的局限，有助于價格的形成。

　　第三，信息質(zhì)量高。期貨價格的形成過程是收集信息、輸入信息、產(chǎn)生價格的連續(xù)過程，信息的質(zhì)量決定了期貨價格的真實性。由于期貨交易參與者大都熟悉某種商品行情，有豐富的經(jīng)營知識和廣泛的信息渠道及一套科學(xué)的分析、預(yù)測方法，他們把各自的信息、經(jīng)驗和方法帶到市場上來，結(jié)合自己的生產(chǎn)成本預(yù)期利潤，對商品供需和價格走勢進(jìn)行判斷、分析、預(yù)測，報出自己的理想價格。與眾多對手競爭。這樣形成的期貨價格實際上反映了大多數(shù)人的預(yù)測.具有權(quán)威性，能夠比較真實地代表供求變動趨勢。

　　第四，價格報告的公開性。期貨交易所的價格報告制度規(guī)定：所有在交易所達(dá)成的每一筆新交易的價格，都要向會員及其場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人及時報告并公諸于眾。通過發(fā)達(dá)的傳播媒介，交易者能夠及時了解期貨市場的交易情況和價格變化，及時對價格的走勢做出判斷，并進(jìn)一步調(diào)整自己的交易行為。這種價格預(yù)期的不斷調(diào)整，最后反映到期貨價格中，進(jìn)一步提高了期貨價格的真實性。

　　第五，期貨價格的預(yù)期性。期貨合約是一種遠(yuǎn)期合約，期貨合約包含的遠(yuǎn)期成本和遠(yuǎn)期因素必然會通過期貨價格反映出來，即期貨價格反映出眾多的買方和賣方對于未來價格的預(yù)期。

　　第六，期貨價格的連續(xù)性。期貨價格是不斷地反映供求關(guān)系及其變化趨勢的一種價格信號。期貨合約的買賣轉(zhuǎn)手相當(dāng)頻繁這樣連續(xù)形成的價格能夠連續(xù)不斷地反映市場的供求情況及變化。由于期貨價格的形成具有上述特點，所以，能比較準(zhǔn)確、全面地反映真實的供給和需求的情況及其變化趨勢，對生產(chǎn)經(jīng)營者有較強(qiáng)的指導(dǎo)作用。世界上很多生產(chǎn)經(jīng)營者雖未涉足期貨交易，也沒有和期貨市場發(fā)生直接關(guān)系，但他們都在利用期貨交易所發(fā)現(xiàn)的價格和所傳播的市場信息來制定各自的生產(chǎn)經(jīng)營決策。

　　2.農(nóng)產(chǎn)品期貨市場存在的問題：

　　(1)期貨市場監(jiān)管機(jī)制仍存在缺陷。監(jiān)管機(jī)制的缺陷表現(xiàn)在以下方面：第一，監(jiān)管手段政策化,政府過多介入期貨品種上市的審批和監(jiān)管等環(huán)節(jié)，干預(yù)二級市場價格。第二，交易頭寸限制不嚴(yán),不能有效防止大戶對市場價格的壟斷，缺少對中小投資者的保護(hù)制度,缺乏投資者訴訟機(jī)制和賠償機(jī)制。第三，缺乏市場風(fēng)險預(yù)警機(jī)制及事前控制能力,往往在矛盾激化時才被動地出臺風(fēng)險控制政策等。第四，對違法者的處罰不力,對有關(guān)的違法違規(guī)行為一般都采用行政處罰的辦法解決，極少追究刑事責(zé)任。

　　(2)上市品種少、制約期貨市場合理發(fā)展。目前，我國商品期貨市場上市交易的品種有27個，其中農(nóng)產(chǎn)品期貨 13 個;與國際市場相比，我國農(nóng)產(chǎn)品期貨的覆蓋面還不夠廣，還不能滿足期貨參與者廣泛的避險需求。過少的品種導(dǎo)致很多有意進(jìn)入期貨市場的企業(yè)，由于沒有所需的農(nóng)產(chǎn)品品種而無法進(jìn)行交易，制約了套期保值功能的發(fā)揮。品種少、市場容量小，在入市資金大增的情況下，資金過于集中，交易規(guī)模大，并受國際炒作定價的控制，容易引發(fā)價格波動，從而使期貨市場風(fēng)險增高。

　　(3)參與主體弱小。農(nóng)產(chǎn)品期貨公司規(guī)模普遍偏小，競爭能力差;期貨公司的業(yè)務(wù)單一，絕大多數(shù)僅能從事單一的代理業(yè)務(wù);當(dāng)前在國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場上，投資者絕大多數(shù)是中小散戶，投資機(jī)構(gòu)以民營企業(yè)和民間閑散資金為主，投資主體

　　結(jié)構(gòu)很不合理;市場主流資金是受大戶控制的投機(jī)資金，而作為重要市場制衡力量的套保資金的發(fā)展相對嚴(yán)重不足。

　　(4)農(nóng)民未受惠于農(nóng)產(chǎn)品期貨。就目前我國的實際情況來看,在農(nóng)產(chǎn)品期貨市場上參與交易的大都是農(nóng)產(chǎn)品購銷商、農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)以及各種投機(jī)機(jī)構(gòu)及個人,幾乎沒有農(nóng)民或代表農(nóng)民利益的組織直接參與。現(xiàn)有的交易者從期貨市場中獲得利益,很難說有多大比例滲透到農(nóng)民身上。可以說,我國目前的期貨市場并未能有效地保護(hù)農(nóng)民的利益。

　　農(nóng)產(chǎn)品期貨市場發(fā)展的思路：

　　(1)完善品種上市機(jī)制，增加期貨品種，滿足實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求。盡管國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場近年來增加多個新品種，但與國際市場相比仍有較大差距，也不能滿足國內(nèi)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。對于那些上市條件成熟的商品期貨品種,特別是那些市場化程度高、價格波動大,在國民經(jīng)濟(jì)中作用明顯,關(guān)系國計民生的農(nóng)產(chǎn)品,有條件的要盡快上市。國家在政策上也應(yīng)該完善新品種上市機(jī)制,減少不必要的行政干預(yù)。只有有了市場,才有可能形成自己的價格,有了自己的價格,才能不被國際市場所左右。同時,期貨市場要想鞏固發(fā)展,必須在開發(fā)交易的大品種上下工夫,開發(fā)生產(chǎn)量和消費(fèi)量大的大宗商品。

　　(2)完善投資者結(jié)構(gòu)，穩(wěn)步發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，大力推動現(xiàn)貨企業(yè)進(jìn)入期貨市場管理風(fēng)險。一方面要穩(wěn)步發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，積極引導(dǎo)和培育商品投資基金，開展設(shè)立專業(yè)商品期貨投資基金試點工作;在嚴(yán)格監(jiān)管的基礎(chǔ)上，有條件、有步驟、有限度地允許證券投資基金、合格的境外機(jī)構(gòu)投資者(QFID、證券公司等機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入期貨市場交易。另一方面，還需要繼續(xù)大力推動現(xiàn)貨企業(yè)進(jìn)入市場，實施鼓勵企業(yè)利用期貨市場套期保值、規(guī)避風(fēng)險的稅務(wù)和財務(wù)政策，形成有利于期貨市場發(fā)展的外部環(huán)境。

　　(3)進(jìn)一步完善相關(guān)法律及規(guī)則制度，加強(qiáng)對期貨市場的監(jiān)管。在當(dāng)前資本市場擴(kuò)大開放的新形勢下,相關(guān)制度建設(shè)和監(jiān)管工作必須盡快跟上。通過期貨立法,可明確期貨市場參與者的權(quán)利和義務(wù),使不法交易者的損人利己行為受到應(yīng)有的制裁,從而使交易者更加理性地從事交易活動,利人而利己,從而節(jié)約交易費(fèi)用,提高交易效率,保證期貨市場經(jīng)濟(jì)功能的有效發(fā)揮。在加強(qiáng)期貨立法的同時,要建立健全交易所與經(jīng)紀(jì)公司的自律管理和行業(yè)管理。只有每個風(fēng)險管理層次都重視、加強(qiáng)風(fēng)險管理工作,才能有效防范風(fēng)險的發(fā)生。牢固確立切實保護(hù)投資者的合法權(quán)益的監(jiān)管觀念,堅決打擊市場操縱者,堅決依法打擊違規(guī)行為。

　　(4)擴(kuò)展農(nóng)產(chǎn)品期貨公司的業(yè)務(wù)范圍，提高其市場競爭力。新條例允許農(nóng)產(chǎn)品期貨公司開展管理咨詢業(yè)務(wù)，且我國目前無論是農(nóng)戶或是農(nóng)業(yè)企業(yè)，都缺乏獨立進(jìn)行期貨市場操作的能力和經(jīng)驗，因此，期貨公司可以開展管理咨詢業(yè)務(wù)，在滿足客戶咨詢需求的同時，也擴(kuò)大了公司的收入來源。除此之外，還可以借鑒國際期貨公司的模式，擴(kuò)展我國農(nóng)產(chǎn)品期貨公司的業(yè)務(wù)范圍，如開展自營業(yè)務(wù)、從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和允許優(yōu)質(zhì)客戶進(jìn)行透支交易等。

　　除此之外，還應(yīng)健全現(xiàn)貨、期貨市場信息發(fā)布和傳遞制度，加快農(nóng)業(yè)信息化建設(shè);加快發(fā)展現(xiàn)貨市場，為期貨市場的進(jìn)一步發(fā)展和完善打下良好的基礎(chǔ);加強(qiáng)對農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的宣傳教育，提高對農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的認(rèn)識。