四、計(jì)算題(本大題共2小題，每小題6分，共12分)

　　31.某基金于2000年3月1日發(fā)行，基金單位凈值為1元，發(fā)行總份數(shù)為100億份。到2012年6月8日，該基金的總資產(chǎn)市值為160億元，無(wú)負(fù)債。期間該基金共有6次分紅，每份基金累計(jì)分紅1.00元。試計(jì)算該基金在2012年6月8日的單位凈值與累計(jì)單位凈值。

　　答：基金單位凈值=基金資產(chǎn)凈值÷基金總份數(shù) =160÷100 =1.60(元)

　　基金累計(jì)單位凈值=基金單位凈值+基金成立后累計(jì)單位派息金額 =1.60+1.00 =2.60(元)

　　32.某外貿(mào)企業(yè)預(yù)計(jì)9月1日有200萬(wàn)美元的收入。為防止美元匯率下跌蒙受損失，該公司于當(dāng)年6月3日買入1份9月1日到期、合約金額為200萬(wàn)美元的美元看跌期權(quán)(歐式期權(quán))，協(xié)定匯率為1美元=6.6元人民幣，期權(quán)費(fèi)為6萬(wàn)元人民幣。若該期權(quán)合約到期日美元即期匯率為1美元=6.5元人民幣。請(qǐng)問(wèn)該公司是否會(huì)執(zhí)行期權(quán)合約?并請(qǐng)計(jì)算此種情況下該公司的人民幣收入。

　　答：執(zhí)行后的收益=200×6.60-6=1314(萬(wàn)元人民幣)

　　不執(zhí)行的收益=200×6.50=1300(萬(wàn)元人民幣) 執(zhí)行后的收益大于不執(zhí)行，因此該公司會(huì)執(zhí)行期權(quán)合約，此種情況下該公司的人民幣收1314萬(wàn)元人民幣。

　　五、簡(jiǎn)答題(本大題共5小題，每小題6分，共30分)

　　33.簡(jiǎn)述利率平價(jià)理論的主要內(nèi)容。

　　答：利率平價(jià)理論側(cè)重于分析利率與匯率的關(guān)系。該理論關(guān)注了金融市場(chǎng)參與者出于避險(xiǎn)或盈利目的而進(jìn)行的套利交易活動(dòng)。所謂套利交易，是指套利者利用兩國(guó)貨幣市場(chǎng)的利率差異，通過(guò)外匯買賣將資金從低利率國(guó)家轉(zhuǎn)移投放至高利率國(guó)家，以賺取利差收益的交易行為。套利行為產(chǎn)生于市場(chǎng)的非均衡，但隨著套利交易的持續(xù)進(jìn)行以及市場(chǎng)供求機(jī)制的作用，匯率與利率的均衡關(guān)系或者說(shuō)利率平價(jià)關(guān)系會(huì)得以重新恢復(fù)。該理論提出，套利性的短期資本流動(dòng)會(huì)驅(qū)使高利率國(guó)家的貨幣在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上貼水，而低利率國(guó)家貨幣將在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上升水，并且升貼水率等于兩國(guó)間的利率差。利率平價(jià)理論是對(duì)匯率決定理論的重大發(fā)展，該理論對(duì)于分析遠(yuǎn)期匯率的決定以及即期匯率與遠(yuǎn)期匯率之間的關(guān)系具有重要價(jià)值，在當(dāng)今金融全球化的背景下具有較強(qiáng)的適用性。但由于該理論成立的重要前提是資本自由流動(dòng)，且不考慮交易成本，但這種狀態(tài)在現(xiàn)實(shí)中并不完全存在，因此，其結(jié)果并不完全應(yīng)驗(yàn)。而且，該理論片面強(qiáng)調(diào)利差對(duì)匯率的決定作用，而忽視了匯率是對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面因素的綜合反映和預(yù)期。

　　34.簡(jiǎn)述發(fā)行市場(chǎng)與流通市場(chǎng)的關(guān)系。

　　答：發(fā)行市場(chǎng)與流通市場(chǎng)有著緊密的依存關(guān)系。發(fā)行市場(chǎng)是流通市場(chǎng)存在的基礎(chǔ)和前提，沒(méi)有發(fā)行市場(chǎng)中金融工具的發(fā)行，就不會(huì)有流通市場(chǎng)中金融工具的轉(zhuǎn)讓，同時(shí)，流通市場(chǎng)的出現(xiàn)與發(fā)展會(huì)進(jìn)一步促進(jìn)發(fā)行市場(chǎng)的發(fā)展，因?yàn)槿绻麤](méi)有流通市場(chǎng)，新發(fā)行的金融工具就會(huì)由于缺乏流動(dòng)性而難以推銷，從而導(dǎo)致發(fā)行市場(chǎng)的萎縮以致無(wú)法繼續(xù)存在。

　　35.簡(jiǎn)述回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的參與者及其目的。

　　答：回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的參與者十分廣泛，中央銀行、商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)企業(yè)都是這個(gè)市場(chǎng)的重要參與者，在美國(guó)等一些國(guó)家，甚至地方政府也參與這個(gè)市場(chǎng)的交易活動(dòng)。(1)中央銀行參與回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)的目的是進(jìn)行貨幣政策操作。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的國(guó)家或地區(qū)，回購(gòu)協(xié)議是中央銀行進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作的。(2)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)參與目的是為了在保持良好流動(dòng)性的基礎(chǔ)上獲得更高的收益。(3)非金融性企業(yè)參與目的是因?yàn)槟婊刭?gòu)協(xié)議可以使它們暫時(shí)閑置的資金在保證安全的前提下獲得高于銀行存款利率的收益，而回購(gòu)協(xié)議則可以使它們以持有的債卷組合為擔(dān)保獲得急需的資金來(lái)源。

　　36.簡(jiǎn)述保險(xiǎn)的基本原則。

　　答：保險(xiǎn)的基本原則是：(1)保險(xiǎn)利益原則.(2)最大誠(chéng)信原則。(3)損失補(bǔ)償原則。(4)近因原則。

　　37.簡(jiǎn)述托賓q理論的主要內(nèi)容。

　　答：在資本市場(chǎng)獲得深入發(fā)展的背景下，以托賓、莫迪利亞為代表的一些經(jīng)濟(jì)學(xué)者擴(kuò)展了凱恩斯的利率傳導(dǎo)機(jī)制理論，開(kāi)始將資本市場(chǎng)中的金融資產(chǎn)價(jià)格，特別是股票價(jià)格納入到貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中。

　　以托賓的q理論為例。托賓將q定義為企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值除以企業(yè)資本的重置成本。托賓認(rèn)為，q和投資支出之間是正相關(guān)關(guān)系。如果企業(yè)的q值大于1，意味著企業(yè)的重置成本低于企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，由于企業(yè)發(fā)行少量股票就能夠購(gòu)買大量新投資品，于是投資支出會(huì)增加;相反，如果企業(yè)的q值小于1，意味著企業(yè)的重置成本高于企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，企業(yè)可以通過(guò)廉價(jià)購(gòu)買其他企業(yè)而獲得已經(jīng)存在的資本，此時(shí)，企業(yè)投資支出的水平較低。 中央銀行的貨幣政策通過(guò)影響股票價(jià)格(PS)對(duì)q產(chǎn)生影響，q的變化進(jìn)一步引起投資、產(chǎn)出規(guī)模改變，這便是托賓的q理論。擴(kuò)張性的貨幣政策可以引起股票價(jià)格的上升，股票價(jià)格的上升使q值大于1，促使企業(yè)增加投資支出，最終實(shí)現(xiàn)產(chǎn)出的增加。用符號(hào)可表示為： M↑=>i↓=>Ps↑=>q↑=>I↑=>Y↑

　　六、論述題(本題13分)

　　38.試述消費(fèi)信用與次貸危機(jī)的關(guān)系及對(duì)我國(guó)的啟示。

　　答：次級(jí)抵押貸款是指美國(guó)的一些貸款機(jī)構(gòu)向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貨款。次級(jí)抵押貸款借款人的信用記錄比較差，由此造成次級(jí)抵押貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)比較大。次貸危機(jī)便與信貸消費(fèi)文化有著直接的關(guān)系。消費(fèi)信用是指以消費(fèi)者個(gè)人為債務(wù)方的信用消費(fèi)方式，包括零售分期付款信用，信用卡，汽車貸款，住房按揭貸款和住房產(chǎn)權(quán)抵押貸款。低利率環(huán)境和房產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)飆升在很大程度上掩蓋了次級(jí)抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)的次貸危機(jī)正是消費(fèi)信用不可過(guò)度擴(kuò)張，這也警示我們提醒我們，一定要建立整套的監(jiān)管和預(yù)警機(jī)制，控制信用消費(fèi)的風(fēng)險(xiǎn)。