自考《國際財(cái)務(wù)管理》章節(jié)試題：第11章

　　第11章

　　【題11—1】華為公司擬籌資1 000萬歐元，現(xiàn)有兩個(gè)備選方案。有關(guān)資料見下表：

　　要求：確定該公司的最佳籌資結(jié)構(gòu)。

　　【題11—1】答案

　　甲方案加權(quán)平均資本成本10.85%，乙方案11%，因此選擇甲方案。

　　【題11—2】太陽能公司2006年度的利潤表有關(guān)資料如下：

　　銷售收入 4 000萬歐元

　　變動(dòng)成本 2 400萬歐元

　　固定成本 1 000萬歐元

　　息稅前利潤 600萬歐元

　　利息 200萬歐元

　　所得稅 200萬歐元

　　要求：

　　(1)計(jì)算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)。

　　(2)若2007年銷售收入增長30%，息稅前利潤與凈利潤增長的百分比是多少?

　　【題11—2】答案：

　　(1)DOL=(4000-2400)∕600=2.67，

　　DFL=600∕(600-200)=1.5，

　　DCL=2.67×1.5=4;

　　(2)息稅前利潤增長百分比=30%×2.67=80%，凈利潤增長百分比=30%×4=120%

　　【題11—3】 海天跨國公司目前的資金來源包括每股面值1美元的普通股800萬股和平均利率為10%的3 000萬美元債券。該公司擬投產(chǎn)新產(chǎn)品，該項(xiàng)目需要資金4 000萬美元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加息稅前利潤400萬美元。有兩個(gè)籌資方案：(1)按11%的利率發(fā)行債券;(2)按20美元/股的價(jià)格增發(fā)普通股。該公司目前的息稅前利潤為1 600萬美元，公司適用的所得稅率為40%，證券發(fā)行費(fèi)忽略不計(jì)。要求：

　　(1)計(jì)算兩個(gè)籌資方案的每股收益;

　　(2)計(jì)算兩個(gè)籌資方案的每股收益無差別點(diǎn);

　　(3)計(jì)算籌資前、后的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù);

　　(4)分析公司應(yīng)選擇哪種籌資方案?為什么?

　　【題11—3】答案

　　(1)發(fā)行債券的每股收益0.945，增發(fā)普通股的每股收益1.02;

　　(2)(EBIT-300)×(1-40%)/1000=(EBIT-740)×(1-40%)/800，則無差別點(diǎn)上的EBIT=2500萬元，EPS0=1.32元/股;

　　(3)籌資前DFL=1600/(1600-300)=1.23，籌資后：發(fā)行債券DFL=2000/(2000-740)=1.59，發(fā)行股票DFL=2000/(2000-300)=1.18

　　(4)應(yīng)該選擇增發(fā)普通股，因?yàn)樵摲桨该抗墒找孀畲�，且�?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小(財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)小)。