自考《國(guó)際財(cái)務(wù)管理》章節(jié)試題：第6章

　　【題6—1】M公司是一家美國(guó)公司，它打算運(yùn)用貨幣市場(chǎng)套期保值法為一年后的應(yīng)付英國(guó)商品款￡1 200 000進(jìn)行套期保值。假定美元利率為1.125%，而英鎊利率為3.125%，英鎊即期匯率為1.9392美元，一年遠(yuǎn)期匯率為1.8892美元。要求確定：

　　(1)如果運(yùn)用貨幣市場(chǎng)套期保值，一年后所需的美元金額。

　　(2)M公司是貨幣市場(chǎng)套期保值好還是遠(yuǎn)期套期保值好?

　　【題6—1】答案：

　　(1)貨幣市場(chǎng)套期保值：

　　借入美元，兌換成英鎊，進(jìn)行投資，到期以英鎊償還商品款：

　　現(xiàn)在需要英鎊=￡1 200 000/(1+3.125%)=￡1 163 636.36

　　現(xiàn)在需要借入美元=￡1 163 636.36×$1.9392/￡=$2 256 523.64

　　到期償還美元本息=$2 256 523.64×(1+1.125%)=$2 284 730.18

　　(2)遠(yuǎn)期套期保值——按遠(yuǎn)期匯率買入英鎊，到期需支付美元：

　　￡1 200 000×1.8892=$2 267 040

　　∵貨幣市場(chǎng)保值$2 284 730.18>遠(yuǎn)期市場(chǎng)保值$2 267 040

　　∴M公司采用遠(yuǎn)期套期保值好。

　　【題6-2】金龍進(jìn)出口貿(mào)易公司于2006年11月15日發(fā)運(yùn)了一批出口貨物，合同金額100萬(wàn)美元。收匯時(shí)間為1個(gè)月后。為防范人民幣匯率升值造成的匯率損失，公司決定通過(guò)遠(yuǎn)期市場(chǎng)進(jìn)行保值。假設(shè)：11月15日人民幣1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為￥7.8436/$。2007年1月14日，實(shí)際匯率￥7.8113/$。要求：通過(guò)準(zhǔn)確數(shù)據(jù)說(shuō)明公司決策是否正確。

　　【題6-2】答案：

　　公司通過(guò)與銀行簽訂遠(yuǎn)期合約，將美元收入固定下來(lái)。1個(gè)月后無(wú)論外匯市場(chǎng)如何變化，金龍公司都可以獲的人民幣收入

　　$1 000 000×￥7.8436/$=￥7 843 600

　　如果該公司沒(méi)有簽訂遠(yuǎn)期合約，1個(gè)月后只能按當(dāng)天的匯率出售美元，公司可以獲得人民幣收入

　　$1 000 000×￥7.8113/$=￥7 811 300

　　公司減少收入

　�。�7 843 600 -7 811 300 =￥32 300

　　【題6-3】假設(shè)G公司預(yù)期一年后收到SFr500000。目前瑞士法郎的即期匯率是$0.60/SFr，瑞士法郎一年遠(yuǎn)期匯率是$0.62/SFr。G公司認(rèn)為一年后的未來(lái)即期匯率概率分布如下：

　　假設(shè)一年期的瑞士法郎看跌期權(quán)其協(xié)定價(jià)格為$0.63期權(quán)費(fèi)為$0.04/SFr;一年期的看漲期權(quán)其協(xié)定價(jià)格為$0.60，期權(quán)費(fèi)為$0.03/SFr。又假設(shè)貨幣市場(chǎng)的相關(guān)信息如下：

　　根據(jù)以上信息，確定是在遠(yuǎn)期市場(chǎng)套期保值、貨幣市場(chǎng)套期保值，還是在期權(quán)市場(chǎng)套期保值更合適?然后將更合適的套期保值方法與不套期保值方法進(jìn)行比較，決定G公司是否對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行套期保值，

　　答案：略。

　　【題6-4】美國(guó)LU公司六月份在英國(guó)承攬一個(gè)項(xiàng)目。3個(gè)月后公司可以收到項(xiàng)目工程費(fèi)用￡1800萬(wàn)。LU公司的資本成本為12%，各種套期保值交易相應(yīng)的報(bào)價(jià)如下：

　　即期匯率為：$1.7552/￡1，

　　3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率：$1.7270/￡1;

　　英國(guó)3個(gè)月期借款利率：年7.0%;

　　英國(guó)3個(gè)月期存款利率：年5%;

　　美國(guó)3個(gè)月期借款利率：年6.5%;

　　美國(guó)3個(gè)月期存款利率：年4.5%;

　　要求：計(jì)算分析LU公司可供選擇的套期保值方案：

　　(1)遠(yuǎn)期市場(chǎng)套期保值;

　　(2)貨幣市場(chǎng)套期保值;

　　(3)什么情況下甲公司應(yīng)采用貨幣市場(chǎng)套期保值方法。

　　【題6-4】答案：

　　(1)遠(yuǎn)期市場(chǎng)套期保值

　　賣出3個(gè)月期的遠(yuǎn)期英鎊，

　　3個(gè)月后可以收到美元=英鎊應(yīng)收賬款數(shù)×英鎊的遠(yuǎn)期匯率

　　=￡18 000 000×1.7270/￡1=$31 086 000

　　即：在今天(3月份)按3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率$1.7270/￡1賣出￡18 000 000。3個(gè)月后，收到英國(guó)進(jìn)口商的18 000 000英鎊，根據(jù)遠(yuǎn)期合同，按該數(shù)目到銀行去辦理交割，將收到$31086000。

　　(2)貨幣市場(chǎng)套期保值

　　借入英鎊，兌換成美元，三個(gè)月后用收到的英鎊貨款償還這筆英鎊債務(wù)。

　　假定應(yīng)借入的英鎊為x，那么：

　　1.0175x=￡18 000 000

　　x=￡17 690 418

　　將借到的英鎊立即在即期市場(chǎng)按$1.7552/￡1的匯率兌換美元

　　￡17 690 418×$1.7552/￡1=$31 050 221

　　對(duì)LU公司來(lái)說(shuō)，在接下來(lái)的三個(gè)月中，借款所得資金至少有三種可能的投資收益率：

　�、賹⒔杩钏�得的資金投放于美國(guó)的美元貨幣市場(chǎng)，年利率為4.5%;

　�、趯⒔鑱�(lái)的英鎊資金替代另一筆美元貸款，年利率為6.5%;

　　③投資于LU公司自己的一般性經(jīng)營(yíng)，其收益率按年資本成本12%計(jì)算。

　　三個(gè)月后這筆借款所得資金的未來(lái)價(jià)值將有以下三種可能：

　　(3)結(jié)論：任何情況下甲公司都應(yīng)采用貨幣市場(chǎng)套期保值方法。