自考《國際財務(wù)管理》章節(jié)試題：第4章

　　第四章

　　【題4—1】法國某跨國公司預(yù)計在6月份(3個月后)有一筆150萬的歐元應(yīng)付賬款，同月該公司有一筆美元收入，可以用于支付此筆應(yīng)付賬款。已知歐元的即期匯率為$1.0450/�， 3個月遠期匯率$1.0650/�。公司擔(dān)心歐元相對于美元的價值將繼續(xù)上升，決定使用期貨交易鎖定美元成本。請回答：

　　(1)該公司應(yīng)該購買還是出售3個月歐元期貨合約?為什么?

　　(2)該公司需要購買或者出售多少份歐元期貨合約?

　　(3)該公司6月份應(yīng)該如何操作?(假定當(dāng)時歐元的即期匯率是$1.0900/�，期貨價格為$1.0950/�)

　　(4)與不進行期貨交易保值相比，公司可降低多少美元成本?

　　【題4—1】答案：

　　(1)預(yù)計未來歐元升值，為鎖定美元成本，應(yīng)該購買歐元期貨合約;

　　(2)公司需要購買歐元期貨合約份數(shù)：�1 500 000÷�125 000/份=12份

　　(3)6月份公司應(yīng)以$1.0950/�的價格出售12份歐元期貨合約，軋平歐元期貨頭寸。同時在即期市場上以$1.0900/�匯率出售已經(jīng)收到的美元，買進150萬的歐元，支付應(yīng)付賬款。

　　(4)如果不進行期貨交易保值，公司在即期市場購買150萬歐元的美元成本為：

　　1 500 000×$1.0900/�=$1 635 000

　　進行期貨交易保值，公司購買150萬歐元的美元成本為：

　　1 500 000×($1.0900/�+$1.0650/�-$1.0950/�)=$1 590 000

　　公司降低美元成本：$1 635 000-$1 590 000=$45 000

　　【題4—2】某公司正在考慮從費城交易所購買3個月期的英鎊看漲期權(quán)合約，金額為￡250 000。協(xié)定價格為$1.51/￡，期權(quán)費為每英鎊0.03美元。假定：目前的即期匯率為$1.48/￡，三個月遠期匯率為$1.51/￡。該公司預(yù)測三個月后即期匯率最高為$1.57/￡，最低為$1.44/￡，最可能的匯率是$1.52/￡。要求：

　　(1)計算盈虧平衡點價格。

　　(2)用圖表表述該公司期權(quán)行使與否決策。

　　(3)計算在預(yù)測的范圍內(nèi)，該公司的收益或損失。

　　【題4—2】答案

　　(1)盈虧平衡點價格=$1.51/￡+0.03=$1.54/￡

　　(2)該公司期權(quán)行使與否決策圖。

　　(3-1)當(dāng)即期外匯市場價格=$1.57/￡，超過協(xié)定價格，行使期權(quán)，有收益。計算如下

　　收益=￡250 000×($1.57/￡-$1.54/￡)=$7 500

　　(3-2)當(dāng)即期外匯市場價格=$1.52/￡，高于協(xié)定價格，行使期權(quán)，有損失，損失低于期權(quán)費$7500。計算如下：

　　損失=￡250 000×($1.54/￡-$1.52/￡)=$5 000

　　(3-2)當(dāng)即期外匯市場價格=$1.44/￡，低于協(xié)定價格，放棄行使期權(quán)，損失期權(quán)費$7500。

　　【題4—3】英國瑞達公司20××年3月根據(jù)已經(jīng)簽訂的合同及現(xiàn)金預(yù)算確定，3個月后(6月份)有美元凈收入40元。在公司收到該筆美元后將立即在證券市場上出售，轉(zhuǎn)換成英鎊。目前美元的即期匯率是￡0.5484/$，三個月遠期匯率為遠期￡0.5494。盡管公司預(yù)測美元的升值幅度可能超過預(yù)期，但還是擔(dān)心美元匯率因意外而出現(xiàn)有悖于預(yù)期走勢。因此，公司決定買進美元看跌期權(quán)，協(xié)定價格￡0.5494/$，合約金額為40萬美元，期限3個月。期權(quán)費0.2190萬英鎊。

　　公司經(jīng)過測算，得出如下結(jié)論，平衡點匯率價格￡0.5439/$。如果3個月后，美元匯率上升，超過協(xié)定價值￡0.5494/$，公司將放棄行使期權(quán);如果美元匯率介于￡0.5439/$-￡0.5494/$之間，公司也將行使期權(quán)，遭受的損失不超過期權(quán)費￡2 190;如果美元匯率低于￡0.5439/$，公司通過行使期權(quán)可以獲得收益。

　　請具體說明公司分析的依據(jù)和過程。

　　【題4—3】答案

　　(1)平衡點匯率價格=$400 000×￡0.5494/$-￡2 190=$400 000×Y

　　Y=($400 000×￡0.5494/$-￡2 190)/400000=0.5439

　　(2)3個月后，如果美元匯率上升，超過協(xié)定價值￡0.5494/$(假定為￡0.5500/$)，英鎊貶值，瑞達公司應(yīng)該放棄行使期權(quán)。

　　行使期權(quán)，瑞達公司可獲得英鎊收入=$400 000×￡0.5494/$-￡2 190=￡217 570

　　放棄行使期權(quán)，瑞達公司可獲英鎊收入=$400 000×￡0.5500/$-￡2 190=￡217 810

　　放棄行使期權(quán)可以多得英鎊收入=￡217 810-￡217 570=￡240

　　(3)如果美元即期匯率介于平衡點價格￡0.5439/$與協(xié)定價格￡0.5494/$之間，瑞達公司應(yīng)該行使期權(quán)，盡管要遭受一些損失，但不會超過期權(quán)費￡2 190;如果美元即期匯率低于平衡點價格￡0.5439/$(假定為￡0.5450/$)，則瑞達公司行使期權(quán)還可以獲得收益。

　　行使期權(quán)，瑞達公司可獲得英鎊收入=$400 000×￡0.5494/$-￡2 190=￡217 570

　　放棄行使合約，瑞達公司可獲英鎊收入=$400 000×￡0.5450/$-￡2 190=￡215 810

　　行使期權(quán)可以多得英鎊收入=￡217 570-￡215 810=￡1 760