【單選題】若企業(yè)基期固定成本為200萬元，基期息稅前利潤為300萬元，則經(jīng)營杠桿系數(shù)為(　　)。

　　A.2.5

　　B.1.67

　　C.1.5

　　D.0.67

　　【答案】B

　　【解析】經(jīng)營杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤=(200+300)/300=1.67。

　　【多選題】下列各項中，影響經(jīng)營杠桿的因素有(　　)。

　　A.債務利息

　　B.銷售量

　　C.所得稅

　　D.固定性經(jīng)營成本

　　【答案】BD

　　【解析】經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻/息稅前利潤，息稅前利潤=邊際貢獻-固定性經(jīng)營成本=(單價-單位變動成本)×銷售量-固定性經(jīng)營成本，所以選項B、D正確。選項A、C影響財務杠桿，不影響經(jīng)營杠桿。

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　　【多選題】在息稅前利潤為正的前提下，下列經(jīng)營杠桿系數(shù)與之保持同向變化的因素有(　　)。

　　A.固定成本

　　B.銷售價格

　　C.銷售量

　　D.單位變動成本

　　【答案】AD

　　【解析】影響經(jīng)營杠桿的因素包括：企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中的固定成本比重;息稅前利潤水平。其中，息稅前利潤水平又受產(chǎn)品銷售數(shù)量、銷售價格、成本水平(單位變動成本和固定成本總額)高低的影響。固定成本、單位變動成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大。產(chǎn)品銷量和銷售價格越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小。

　　【單選題】某企業(yè)某年的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，息稅前利潤的計劃增長率為10%，假定其他因素不變，則該年銷售的增長率為(　　)。

　　A.4%

　　B.5%

　　C.20%

　　D.25%

　　【答案】B

　　【多選題】一般而言，與發(fā)行普通股相比，發(fā)行優(yōu)先股的特點有(　　)。

　　A.可以降低公司的資本成本

　　B.可以增加公司的財務杠桿效應

　　C.可以保障普通股股東的控制權(quán)

　　D.可以降低公司的財務風險

　　【答案】ABC

　　【解析】相對于普通股而言，優(yōu)先股的股利收益是事先約定的，也是相對固定的。由于優(yōu)先股的股息率事先已經(jīng)作規(guī)定，因此優(yōu)先股的股息一般不會根據(jù)公司經(jīng)營情況而變化，并且在上市公司有可分配稅后利潤的情況下必須向優(yōu)先股股東分配股息。因此財務風險比較高，選項D的說法不正確。

　　【單選題】某公司2019年普通股收益為100萬元，2020年息稅前利潤預計增長20%，假設財務杠桿系數(shù)為3，則2020年普通股收益預計為(　　)萬元。

　　A.300

　　B.120

　　C.100

　　D.160

　　【答案】D

　　【解析】財務杠桿系數(shù)=普通股收益變動率/息稅前利潤變動率，普通股收益增長率=20%×3=60%。2020年普通股收益=100×(1+60%)=160(萬元)。

　　【單選題】某公司基期息稅前利潤1000萬元，基期利息費用為400萬元，假設與財務杠桿相關(guān)的其他因素保持不變，則該公司計劃期的財務杠桿系數(shù)為(　　)。

　　A.2.5

　　B.1.67

　　C.1.25

　　D.1.88

　　【答案】B

　　【解析】DFL=基期息稅前利潤/基期利潤總額=1000/(1000-400)=1.67。

　　【多選題】下列各項中，影響財務杠桿系數(shù)的有(　　)。

　　A.息稅前利潤

　　B.普通股股利

　　C.優(yōu)先股股息

　　D.借款利息

　　【答案】ACD

　　【解析】財務杠桿系數(shù)=息稅前利潤/[息稅前利潤-利息費用-優(yōu)先股股息/(1-所得稅稅率)]，所以選項A、C、D正確。

　　【多選題】下列各項中，與財務杠桿系數(shù)同向變動的因素有(　　)。

　　A.產(chǎn)品邊際貢獻總額

　　B.變動成本

　　C.固定成本

　　D.財務費用

　　【答案】BCD

　　【解析】根據(jù)財務杠桿系數(shù)的計算公式，DFL=EBIT/(EBIT-I)，且EBIT=銷售收入-變動成本-固定成本，由公式可以看出。

　　【單選題】某公司基期有關(guān)數(shù)據(jù)如下：銷售額為100萬元，變動成本率為60%，固定成本總額為20萬元，利息費用為4萬元，不考慮其他因素，該公司的總杠桿系數(shù)為(　　)。

　　A.1.25

　　B.2

　　C.2.5

　　D.3.25

　　【答案】C

　　【解析】該公司的總杠桿系數(shù)=100×(1-60%)/[100×(1-60%)-20-4]=2.5。

　　【多選題】在邊際貢獻大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低企業(yè)整體風險的有(　　)。

　　A.增加產(chǎn)品銷量

　　B.提高產(chǎn)品單價

　　C.提高資產(chǎn)負債率

　　D.節(jié)約固定成本支出

　　【答案】ABD

　　【多選題】關(guān)于經(jīng)營杠桿和財務杠桿，下列表述錯誤的有(　　)。

　　A.經(jīng)營杠桿反映了權(quán)益資本收益的波動性

　　B.經(jīng)營杠桿效應使得企業(yè)的業(yè)務量變動率大于息稅前利潤變動率

　　C.財務杠桿反映了資產(chǎn)收益的波動性

　　D.財務杠桿效應使得企業(yè)的普通股收益變動率大于息稅前利潤變動率

　　【答案】ABC

　　【解析】經(jīng)營杠桿，是指由于固定性經(jīng)營成本的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn)收益(息稅前利潤)變動率大于業(yè)務量變動率的現(xiàn)象。經(jīng)營杠桿反映了資產(chǎn)收益的波動性，用以評價企業(yè)的經(jīng)營風險。所以選項A、B錯誤。財務杠桿，是指由于固定性資本成本的存在，而使得企業(yè)的普通股收益(或每股收益)變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。財務杠桿反映了權(quán)益資本收益的波動性，用以評價企業(yè)的財務風險。所以選項C錯誤、選項D正確。

　　【單選題】在通常情況下，適宜采用較高負債比例的企業(yè)發(fā)展階段(　　)。

　　A.初創(chuàng)階段

　　B.破產(chǎn)清算階段

　　C.收縮階段

　　D.發(fā)展成熟階段

　　【答案】D

　　【解析】一般來說，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務量小，經(jīng)營杠桿系數(shù)大，此時企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財務杠桿，在企業(yè)擴張成熟期，產(chǎn)品市場占有率高，產(chǎn)銷業(yè)務量大，經(jīng)營杠桿系數(shù)小，此時，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中可擴大債務資本比重，在較高程度上使用財務杠桿。同樣企業(yè)在破產(chǎn)清算階段和收縮階段都不宜采用較高負債比例。所以只有選項D正確。

　　【多選題】根據(jù)考慮所得稅的修正MM理論，當企業(yè)負債比例提高時，(　　)。

　　A.企業(yè)價值上升

　　B.企業(yè)價值不變

　　C.加權(quán)平均資本成本不變

　　D.股權(quán)資本成本上升

　　【答案】AD

　　【單選題】某企業(yè)某年的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，財務杠桿系數(shù)為2.5，若銷售的計劃增長率為10%，假定其他因素不變，則該年普通股每股收益(EPS)的增長率為(　　)。

　　A.40%

　　B.50%

　　C.20%

　　D.25%

　　【答案】B

　　【判斷題】如果企業(yè)的全部資本來源于普通股權(quán)益資本，則其總杠桿系數(shù)與經(jīng)營杠桿系數(shù)相等。(　　)

　　【答案】√

　　【解析】財務杠桿系數(shù)=息稅前利潤/(息稅前利潤-利息-稅前優(yōu)先股股利)，當企業(yè)的全部資本來源于普通股股權(quán)籌資，即不存在利息和優(yōu)先股股利，所以財務杠桿系數(shù)等于1，總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×1=經(jīng)營杠桿系數(shù)。

　　【判斷題】使企業(yè)稅后利潤最大的資本結(jié)構(gòu)是最 佳資本結(jié)構(gòu)。(　　)

　　【答案】×

　　【解析】所謂最 佳資本結(jié)構(gòu)，是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低，企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。