【例題•多選題】下列各項中，影響財務杠桿系數的有(　　)。(2017年)

　　A.息稅前利潤

　　B.普通股股利

　　C.優(yōu)先股股息

　　D.借款利息

　　【答案】ACD

　　【解析】財務杠桿系數=息稅前利潤/[息稅前利潤-利息費用-優(yōu)先股股息/(1-所得稅稅率)]，所以選項A、C、D正確。

　　【例題•多選題】下列各項中，影響財務杠桿系數的因素有(　　)。

　　A.產品邊際貢獻總額

　　B.變動成本

　　C.固定成本

　　D.財務費用

　　【答案】ABCD

　　【解析】根據財務杠桿系數的計算公式，DFL=EBIT/(EBIT-I)，且EBIT=銷售收入-變動成本-固定成本，由公式可以看出影響財務杠桿系數的因素。

　　【例題•多選題】在邊際貢獻大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低企業(yè)整體風險的有(　　)。

　　A.增加產品銷量

　　B.提高產品單價

　　C.提高資產負債率

　　D.節(jié)約固定成本支出

　　【答案】ABD

　　【解析】衡量企業(yè)整體風險的指標是總杠桿系數，總杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數，在邊際貢獻大于固定成本的情況下，選項A、B、D均可以導致經營杠桿系數和財務杠桿系數降低，總杠桿系數降低，從而降低企業(yè)整體風險;選項C會導致財務杠桿系數增加，總杠桿系數變大，從而提高企業(yè)整體風險。

　　【例題•多選題】下列因素中，一般會導致企業(yè)借款資本成本上升的有(　　)。

　　A.資本市場流動性增強

　　B.企業(yè)經營風險加大

　　C.通貨膨脹水平提高

　　D.企業(yè)盈利能力上升

　　【答案】BC

　　【解析】資本市場流動性增強，投資者投資風險小，所以會導致借款資本成本下降，選項A錯誤;企業(yè)經營風險大，債權人投資面臨的投資風險就比較大，所以會導致借款資本成本上升，選項B正確;通貨膨脹水平提高，無風險利率上升，利息率會上升，所以會導致借款資本成本上升，選項C正確;企業(yè)盈利能力上升，企業(yè)的經營風險下降，投資者投資風險小，所以會導致借款資本成本下降，選項D錯誤。

　　【例題·多選題】下列各項中，屬于證券資產特點的有( )。(2013年)

　　A.可分割性

　　B.高風險性

　　C.強流動性

　　D.持有目的多元性

　　【答案】ABCD

　　【解析】證券資產的特點包括：價值虛擬性、可分割性、持有目的多元性、強流動性、高風險性。

　　【例題·判斷題】證券資產不能脫離實體資產而獨立存在，因此，證券資產的價值取決于實體資產的現實經營活動所帶來的現金流量。( )

　　【答案】×

　　【解析】證券資產不能脫離實體資產而完全獨立存在，但證券資產的價值不是完全由實體資產的現實生產經營活動決定的，而是取決于契約性權利所能帶來的未來現金流量，是一種未來現金流量折現的資本化價值。

　　【例題•判斷題】一種10年期的債券，票面利率為10%;另一種5年期的債券，票面利率亦為10%。兩種債券的其他方面沒有區(qū)別。在市場利息率急劇下降時，前一種債券價格上升得更多。( )

　　【答案】√

　　【解析】債券期限越長，債券價值越偏離債券面值。

　　【例題•判斷題】假設其他條件不變，市場利率變動，債券價格反方向變動，即市場利率上升債券價格下降。( )(2017年)

　　【答案】√

　　【解析】債券的內在價值也稱為債券的理論價格，是將在債券投資上未來收取的利息和收回的本金折為現值。而市場利率作為折現率，市場利率上升債券價格是下降的。

　　【例題·2018(卷Ⅰ)·判斷題】企業(yè)投資于某公司證券可能因該公司破產而引發(fā)無法收回其本金的風險，這種風險屬于非系統(tǒng)風險。( )

　　【答案】√

　　【解析】非系統(tǒng)性風險是公司特有風險，公司特有風險是以違約風險、變現風險、破產風險等形式表現出來的。破產風險是指在證券資產發(fā)行者破產清算時投資者無法收回應得權益的可能性。

　　【例題•判斷題】如果企業(yè)的全部資本來源于普通股權益資本，則其總杠桿系數與經營杠桿系數相等。(　　)(2018卷Ⅱ)

　　【答案】√

　　【解析】財務杠桿系數=息稅前利潤/(息稅前利潤-利息-稅前優(yōu)先股股利)，當企業(yè)的全部資產來源于普通股股權籌資，即不存在利息和優(yōu)先股股利，所以財務杠桿系數等于1，總杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數=經營杠桿系數×1=經營杠桿系數。

　　【例題•計算題】乙公司是一家服裝企業(yè)，只生產銷售某種品牌的西服。2016年度固定成本總額為20000萬元。單位變動成本為0.4萬元。單位售價為0.8萬元，銷售量為100000套，乙公司2016年度發(fā)生的利息費用為4000萬元。

　　要求：

　　(1)計算2016年度的息稅前利潤。

　　(2)以2016年為基數。計算下列指標：①經營杠桿系數;②財務杠桿系數;③總杠桿系數。(2017年)

　　【答案】(1)2016年度的息稅前利潤=(0.8-0.4)×100000-20000=20000(萬元)

　　(按照習慣性表述，固定成本總額是指經營性固定成本，不含利息費用);

　　(2)①經營杠桿系數=(0.8-0.4)×100000/20000=2

　�、谪攧崭軛U系數=20000/(20000-4000)=1.25

　�、劭偢軛U系數=2×1.25=2.5。