甲公司 2017 年?duì)I業(yè)收入為 8000 萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn) 5000 萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)性負(fù)債 2000 萬(wàn)元，假設(shè)比例關(guān)系在以后保持不變。2018 年預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng) 25%，預(yù)計(jì)銷售凈利率為 10%，股利支付率為 70%。因銷售規(guī)模擴(kuò)大，需增加設(shè)備投資 200 萬(wàn)元。公司 2017 年每股股利為0.47 元，預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為 8%。

　　要求：(1)采用銷售百分比法計(jì)算 2018 年融資總需求

　　(2)計(jì)算 2018 需進(jìn)行的外部融資額

　　(3)假設(shè)所需資金按當(dāng)前市價(jià) 10 元/股發(fā)行股票進(jìn)行籌集，預(yù)計(jì)發(fā)行費(fèi)用率為 6%，計(jì)算股票的資本成本。

　　答案：

　　(1)融資總需求=25%*(5000-2000)+200=950(萬(wàn)元)

　　(2)外部融資額=950-8000*1.25*10%*(1-70%)=650(萬(wàn)元)

　　(3)發(fā)行股票的資本成本=0.47*(1+8%)/[10*(1-6%)] +8%=13.4%

　　高低點(diǎn)法：甲公司在 2012-2017 年中，產(chǎn)銷量最高的是 2017，銷售量為 1400 萬(wàn)件，資金占用額為 3800 萬(wàn)元;

　　產(chǎn)銷量最低的是 2014 年，銷售量為 1000 萬(wàn)件，資金占用額為 3200 萬(wàn)元;

　　預(yù)計(jì) 2018 年產(chǎn)銷量為 1600 萬(wàn)件，則 2018 年需要增加的資金為多少?

　　3800=a+1.5*1400，或 3200=a+1.5*1000

　　推算出直線的截距 a(即固定資金)為 1700 萬(wàn)元， 直線方程便建立，Y=1700+1.5X。

　　2018 年資金總量=1700+1600*1.5=4100(萬(wàn)元)

　　需增加資金=4100-3800=300(萬(wàn)元)或 200*1.5=300

　　習(xí)題：A 公司擬添置一套市場(chǎng)價(jià)格為 6000 萬(wàn)元的設(shè)備，需籌集一筆資金�，F(xiàn)有三個(gè)籌資方案可供選擇(假定各方案均不考慮籌資費(fèi)用);

　　1)發(fā)行普通股。該公司普通股的 β 系數(shù)為 2，一年期國(guó)債利率為 4%，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為10%。

　　2)發(fā)行債券。該債券期限 10 年，票面利率 8%，按面值發(fā)行。公司適用的所得稅稅率為25%。

　　3)融資租賃。該項(xiàng)租賃租期 6 年，每年租金 1400 萬(wàn)元，期滿租賃資產(chǎn)殘值為零。

　　要求：

　　1)利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股資本成本。

　　2)利用非折現(xiàn)模式(即一般模式)計(jì)算債券資本成本。

　　3)利用折現(xiàn)模式計(jì)算融資租賃資本成本。

　　1)普通股資本成本=4%+2×(10%-4%)=16%

　　2)債券資本成本=8%×(1-25%)=6%

　　3)6000=1400×(P/A,K，6)

　　(P/A,K，6)=4.2857

　　因?yàn)椋?P/A,10%，6)=4.3553，

　　(P/A,12%，6)=4.1114

　　K=10%+[(4.3553-4.2857)/(4.3553-4.1114)]×(12%-10%)=10.57%

　　習(xí)題：ABC 公司所得稅率為 25%。目前資本結(jié)構(gòu)為：總資本 10000 萬(wàn)元，其中債務(wù)資金4000 萬(wàn)元(年利息 400 萬(wàn)元);普通股資本 6000 萬(wàn)元(6000 萬(wàn)股，面值 1 元，市價(jià) 5 元)。

　　企業(yè)由于有一個(gè)較好的投資項(xiàng)目，需要追加籌資 3000 萬(wàn)元，不考慮籌資費(fèi)用因素。有兩種籌資方案：

　　甲方案：增發(fā)普通股 2000 萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià) 3 元。乙方案：向銀行取得長(zhǎng)期借款 3000 萬(wàn)元，利率 8%。目前年銷售額為 8000 萬(wàn)元，變動(dòng)成本率 60%，年固定成本總額為 2000 萬(wàn)元。追加籌資后銷售額可望增加 4000 萬(wàn)元。

　　要求：

　　1)采用每股收益分析法對(duì)籌資方案進(jìn)行決策

　　2)若采用甲方案融資，計(jì)算融資后的每股收益

　　3)若采用乙方案融資，計(jì)算融資后的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

　　答案：

　　1)[X*(1-60%)-400-2000] *(1-25%)/(6000+2000)=[X*(1-60%)-400-3000*8%-2000] *(1-25%)/6000

　　籌資無(wú)差別點(diǎn)銷售額 X=8400(萬(wàn)元)

　　增資后預(yù)計(jì)銷售額為 12000 元，大于無(wú)差別點(diǎn)，應(yīng)采用負(fù)債融資方式，選擇乙方案。

　　2)[12000*(1-60%)-2000-400] *(1-25%) /(6000+2000)=0.225(元/股)

　　3)息稅前利潤(rùn)=12000*(1-60%)-2000=2800(萬(wàn)元) 利 息 =400+3000*8%=640( 萬(wàn) 元 ) DFL=2800/(2800-640)=1.28

　　更多中級(jí)會(huì)計(jì)師備考資料、講義課程、考前試卷等，加入中級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試群：928029464，更有專業(yè)老師協(xié)助報(bào)名。