【例題·單選題】假定某企業(yè)的權(quán)益資本與負(fù)債資本的比例為60：40，據(jù)此可斷定該企業(yè)(　　)。

　　A.只存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

　　B.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　C.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　D.同時(shí)存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　【答案】D

　　【解析】根據(jù)權(quán)益資本和負(fù)債資本的比例可以看出企業(yè)存在負(fù)債，所以存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);只要企業(yè)經(jīng)營(yíng)，就存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。但是無法判斷出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)誰大誰小。

　　【例題·單選題】下列關(guān)于最佳資本結(jié)構(gòu)的表述中，錯(cuò)誤的是(　　)。

　　A.最佳資本結(jié)構(gòu)在理論上是存在的

　　B.資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)是提高企業(yè)價(jià)值

　　C.企業(yè)平均資本成本最低時(shí)資本結(jié)構(gòu)最佳

　　D.企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)長(zhǎng)期固定不變

　　【答案】D

　　【解析】企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)并不是長(zhǎng)期固定不變的。

　　【例題·單選題】在通常情況下，適宜采用較高負(fù)債比例的企業(yè)發(fā)展階段是(　　)。

　　A.初創(chuàng)階段

　　B.破產(chǎn)清算階段

　　C.收縮階段

　　D.發(fā)展成熟階段

　　【答案】D

　　【解析】在通常情況下，適宜采用較高負(fù)債比例的企業(yè)發(fā)展階段是發(fā)展成熟階段。

　　【例題•單選題】下列方法中，能夠用于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析并考慮了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的是(　　)。

　　A.利潤(rùn)敏感分析法

　　B.公司價(jià)值分析法

　　C.杠桿分析法

　　D.每股收益分析法

　　【答案】B

　　【解析】公司價(jià)值分析法，是在考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，以公司市場(chǎng)價(jià)值為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

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　　【例題·多選題】下列各項(xiàng)因素中，影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的有(　　)。

　　A.企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況

　　B.企業(yè)的信用等級(jí)

　　C.國(guó)家的貨幣供應(yīng)量

　　D.管理者的風(fēng)險(xiǎn)偏好

　　【答案】ABCD

　　【解析】影響資本結(jié)構(gòu)因素的有：(1)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的穩(wěn)定性和成長(zhǎng)性;(2)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí);(3)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu);(4)企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度;(5)行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期;(6)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅收政策和貨幣政策。

　　【例題•多選題】下列關(guān)于資本結(jié)構(gòu)理論的說法中正確的有(　　)。

　　A.代理理論認(rèn)為，均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債務(wù)代理成本之間的平衡關(guān)系來決定的

　　B.MM理論認(rèn)為，不考慮企業(yè)所得稅，有無負(fù)債不改變企業(yè)的價(jià)值。因此企業(yè)價(jià)值不受資本結(jié)構(gòu)的影響

　　C.MM理論認(rèn)為，不考慮企業(yè)所得稅，有負(fù)債企業(yè)的股權(quán)成本隨著負(fù)債程度的增大而增大

　　D.權(quán)衡理論認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于無負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值

　　【答案】ABC

　　【解析】權(quán)衡理論認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于無負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值，再減去財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值。選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

　　【例題•判斷題】?jī)?yōu)序融資理論認(rèn)為，從成熟的證券市場(chǎng)來看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資,其次是發(fā)行新股、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、債券,最后是借款籌資。( )

　　【答案】錯(cuò)誤

　　【解析】?jī)?yōu)序融資理論認(rèn)為，從成熟的證券市場(chǎng)來看，企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是內(nèi)部籌資,其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券,最后是發(fā)行新股籌資。

　　【例題•判斷題】使企業(yè)稅后利潤(rùn)最大的資本結(jié)構(gòu)是最佳資本結(jié)構(gòu)。(　　)(2017年)

　　【答案】錯(cuò)誤

　　【解析】所謂最佳資本結(jié)構(gòu)，是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低，企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。所以本題說法是錯(cuò)誤的。

　　【例題•計(jì)算題】乙公司是一家服裝企業(yè)，只生產(chǎn)銷售某種品牌的西服。2016年度固定成本總額為20000萬元(包括利息費(fèi)用)。單位變動(dòng)成本為0.4萬元。單位售價(jià)為0.8萬元，銷售量為100000套，乙公司2016年度發(fā)生的利息費(fèi)用為4000萬元。

　　要求：

　　(1)計(jì)算2016年度的息稅前利潤(rùn)。

　　(2)以2016年度數(shù)據(jù)為基期數(shù)據(jù)，計(jì)算下列指標(biāo)：①經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù);②財(cái)務(wù)杠桿系數(shù);③總杠桿系數(shù)。(2017年)

　　【答案及解析】

　　(1)2016年度的息稅前利潤(rùn)=(0.8-0.4)×100000-(20000-4000)=24000(萬元)

　　(2)①經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=(0.8-0.4)×100000/24000=1.67

　　②財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=24000/(24000-4000)=1.2

　�、劭偢軛U系數(shù)=1.67×1.2=2。