考點(diǎn)三：證券投資決策

　　(一)債券價值

　　(二)債券內(nèi)含報酬率

　　(三)股票價值

　　(四)股票投資收益率

　　【例題·計(jì)算題】某公司在2017年1月1日平價發(fā)行新債券，每張面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息。已知：(P/A，8%，4)=3.3121，(P/A，9%，4)=3.2397，(P/F，8%，4)=0.7350，(P/F，9%，4)=0.7084。

　　要求：

　　(1)2017年1月1日購買該債券并持有債券至到期日的內(nèi)部收益率是多少?

　　(2)假定2018年1月1日的市場利率下降到8%，那么此時債券的價值是多少?

　　(3)假定2018年1月1日的市價為1040元，此時購買該債券并持有債券至到期日的內(nèi)部收益率是多少?(分別采用插值法和簡便算法進(jìn)行計(jì)算)

　　【答案】

　　(1)平價購入，內(nèi)部收益率與票面利率相同，即為10%。

　　(2)V=1000×10%×(P/A，8%，4)+1000×(P/F，8%，4)=100×3.3121+1000×0.7350=1066.21(元)

　　(3)插值法：1040=1000×10%×(P/A，i，4)+1000×(P/F，i，4)

　　i=9%，100×(P/A，9%，4)+1000×(P/F，9%，4)=100×3.2397+1000×0.7084=1032.37(元)

　　i=8%，100×(P/A，8%，4)+1000×(P/F，8%，4)=1066.21(元)

　　(i-8%)/(9%-8%)=(1040-1066.21)/(1032.37-1066.21)

　　i=8.77%

　　簡便算法：

　　i=[100+(1000-1040)/4]/[(1000+1040)/2]×100%=8.82%。

　　【例題·計(jì)算題】某公司股票的β系數(shù)為2.5，目前無風(fēng)險收益率為6%，市場上所有股票的平均報酬率為10%，若該股票股利為固定增長股，增長率為6%，預(yù)計(jì)一年后的每股股利為1.5元。

　　要求：

　　(1)測算該股票投資人要求的必要投資收益率;

　　(2)該股票的價格為多少時可購買;

　　(3)若股票目前的市價為14元，預(yù)期1年后的市價為15元，那么投資人持有一年后出售的內(nèi)部收益率為多少?

　　【答案】

　　(1)該股票的必要投資收益率=6%+2.5×(10%-6%)=16%

　　(2)股票的價值=1.5/(16%-6%)=15(元)

　　則當(dāng)股票價格低于15元時，可以購買。

　　(3)該股票未來現(xiàn)金流量有股票出售可得15元，一年后的股利1.5元，由凈現(xiàn)值=0可得：(15+1.5)/(1+R)-14=0

　　內(nèi)部收益率R=(15+1.5)/14-1=17.86%。

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