知識點(diǎn)：項目投資管理

　　【例題·多項選擇題】

　　按投資項目之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，企業(yè)投資可以分為獨(dú)立投資和互斥投資。下列關(guān)于獨(dú)立投資與互斥投資的說法中，正確的有(　)。

　　A.互斥項目之間相互關(guān)聯(lián)、相互取代、不能并存

　　B.獨(dú)立項目之間比較時，需確定各獨(dú)立項目之間的優(yōu)先次序

　　C.獨(dú)立項目決策不受其他項目投資與否的影響

　　D.互斥項目決策僅根據(jù)項目本身是否滿足決策標(biāo)準(zhǔn)來決定

　　『正確答案』ABC

　　『答案解析』獨(dú)立投資項目決策僅根據(jù)項目本身是否滿足決策標(biāo)準(zhǔn)來決定，互斥投資項目決策不僅要滿足決策標(biāo)準(zhǔn)的要求，還要與其他項目進(jìn)行比較，從中選擇最優(yōu)方案，選項D錯誤。

　　【例題·單項選擇題】

　　獨(dú)立投資方案之間進(jìn)行排序分析時，一般采用的評價指標(biāo)是(　)。

　　A.凈現(xiàn)值

　　B.年金凈流量

　　C.內(nèi)含報酬率

　　D.現(xiàn)值指數(shù)

　　『正確答案』C

　　『答案解析』獨(dú)立方案排序采用的評價指標(biāo)是內(nèi)含報酬率。

　　【例題·判斷題】(2014年)

　　凈現(xiàn)值法不僅適宜于獨(dú)立投資方案的比較決策，而且能夠?qū)�壽命期不同的互斥投資方案進(jìn)行直接決策。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』凈現(xiàn)值法不適宜于獨(dú)立方案的比較決策，有時也不能對壽命期不同的互斥投資方案進(jìn)行直接決策。

　　【例題·判斷題】

　　在互斥投資方案決策時，用凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率法會得出相同的結(jié)論。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』互斥投資方案決策時，用凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率法可能會得出不相同的結(jié)論。

　　【例題·判斷題】

　　在互斥投資方案的優(yōu)選決策中，由于原始投資額的大小不影響決策的結(jié)論，所以決策時無須考慮原始投資額的大小。(　)

　　『正確答案』√

　　『答案解析』在互斥投資方案的優(yōu)選決策中，決策結(jié)論不受原始投資額的大小的影響。

　　【例題·單項選擇題】

　　下列關(guān)于互斥項目選優(yōu)決策的表述中，正確的是(　)。

　　A.如果兩個互斥項目的期限相同，但原始投資額不同，應(yīng)選擇內(nèi)含報酬率較高的項目

　　B.如果兩個互斥項目的期限不同，但原始投資額相同，應(yīng)選擇凈現(xiàn)值較大的項目

　　C.期限相同但原始投資額不同的互斥項目，不能直接由年金凈流量決定項目取舍

　　D.期限不同的互斥項目，不能直接由凈現(xiàn)值決定項目的取舍

　　『正確答案』D

　　『答案解析』互斥項目期限相同，應(yīng)當(dāng)選擇凈現(xiàn)值或年金凈流量最大項目，選項AC錯誤;互斥項目期限不同，應(yīng)當(dāng)選擇年金凈流量最大項目，選項B錯誤，選項D正確。

　　【例題·單項選擇題】

　　在設(shè)備更換不改變生產(chǎn)能力，且新舊設(shè)備未來使用年限不同的情況下，固定資產(chǎn)更新決策應(yīng)選擇的方法是(　)。

　　A.凈現(xiàn)值法

　　B.折現(xiàn)回收期法

　　C.內(nèi)含報酬率法

　　D.平均年成本法

　　『正確答案』D

　　『答案解析』對于收入相同、使用年限不同的固定資產(chǎn)更新決策，應(yīng)選擇的是平均年成本法，所以選項D正確。

　　【例題·計算分析題】

　　甲公司是一家制藥企業(yè)。2016年，甲公司在現(xiàn)有產(chǎn)品的基礎(chǔ)上成功研制出第二代產(chǎn)品。如果第二代產(chǎn)品投產(chǎn)，需要新購置一臺成本為1000萬元的設(shè)備，稅法規(guī)定該設(shè)備使用期為5年，采用直線法計提折舊，預(yù)計殘值率為5%。第5年年末，該設(shè)備預(yù)計市場價值為100萬元(假定第5年年末第二代產(chǎn)品停產(chǎn))。

　　財務(wù)部門估計每年固定成本為60萬元(不含折舊費(fèi))，變動成本為200元/盒。另外，新設(shè)備投產(chǎn)初期需要投入營運(yùn)資金300萬元。營運(yùn)資金于第5年年末全額收回。

　　第二代產(chǎn)品投產(chǎn)后，預(yù)計年銷售量為5萬盒，銷售價格為300元/盒。同時，由于第一代產(chǎn)品與第二代產(chǎn)品存在競爭關(guān)系，第二代產(chǎn)品投產(chǎn)后會使第一代產(chǎn)品的每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量減少54.5萬元。

　　甲公司適用的公司所得稅稅率為25%，對第二代產(chǎn)品開發(fā)項目要求的必要收益率是9%。

　　已知：(P/A，9%，4)=3.2397;(P/A，9%，5)=3.8897;(P/F，9%，5)=0.6499

　　要求：

　　1)計算甲公司第二代產(chǎn)品開發(fā)項目各年的現(xiàn)金凈流量。

　　2)計算甲公司第二代產(chǎn)品開發(fā)項目的凈現(xiàn)值。

　　『正確答案』

　　1)NCF0=-(1000+300)=-1300(萬元)

　　年折舊額=1000×(1-5%)/5=190(萬元)

　　NCF1～4=(5×300-5×200-60-190)×(1-25%)+190-54.5=323(萬元)

　　第5年末賬面價值=1000×5%=50(萬元)

　　第5年末設(shè)備變現(xiàn)收益納稅

　　=(100-50)×25%=12.5(萬元)

　　第5年末設(shè)備稅后變現(xiàn)凈收入=100-12.5=87.5(萬元)

　　第5年末收回營運(yùn)資金=300(萬元)

　　NCF5=323+87.5+300=323+387.5=710.5(萬元)

　　2)甲公司第二代產(chǎn)品開發(fā)項目各年現(xiàn)金凈流量的分布情況如下：

　　年　份 0 1 2 3 4 5

　　現(xiàn)金流量合計 -1300 323 323 323 323 323+387.5=710.5

　　NPV=323×(P/A，9%，4)+710.5×(P/F，9%，5)-1300=208.18(萬元)

　　或者：

　　NPV=323×(P/A，9%，5)+387.5×(P/F，9%，5)-1300=208.21(萬元)