知識點(diǎn)：衍生工具籌資

　　【例題·單項選擇題】

　　下列可轉(zhuǎn)換債券條款中，有利于保護(hù)債券持有人利益的是(　)。

　　A.回售條款

　　B.贖回條款

　　C.轉(zhuǎn)換價格條款

　　D.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款

　　『正確答案』A

　　『答案解析』回售條款是債券持有人有權(quán)按照事前約定的價格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定，一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到某一幅度時，用于保護(hù)債券持有人利益。

　　【例題·多項選擇題】

　　可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置贖回條款的功能主要有(　)。

　　A.降低債券投資者的持券風(fēng)險

　　B.促使可轉(zhuǎn)換債券順利轉(zhuǎn)換成股票

　　C.使發(fā)債公司避免市場利率大幅下降后仍需支付較高利息的損失

　　D.使債券投資者可充分獲取股價上揚(yáng)收益

　　『正確答案』BC

　　『答案解析』設(shè)置贖回條款最主要的功能是強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款。同時也能使發(fā)債公司避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人按照較高的票面利率支付利息所蒙受的損失。本題答案為選項BC。

　　【例題·多項選擇題】

　　某上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券之后，當(dāng)公司的股票價格在一段時間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到某一幅度時，則有可能(　)。

　　A.發(fā)行公司會考慮贖回債券

　　B.債券持有人會考慮將債券回售

　　C.債券持有人會考慮將債券轉(zhuǎn)換成普通股

　　D.發(fā)行公司會考慮強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)

　　『正確答案』ACD

　　『答案解析』贖回條款一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到某一幅度時，選項A正確;回售一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到某一幅度時，選項B錯誤;公司股票市價高于轉(zhuǎn)股價格，轉(zhuǎn)換對債券持有人有利，因此，債券持有人可能會考慮將債券轉(zhuǎn)換成普通股，選項C正確;贖回條款最主要的功能是強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款，選項D正確。

　　【例題·多項選擇題】

　　下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的基本要素的說法中，正確的有(　)。

　　A.標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票，不過也可以是其他公司的股票

　　B.可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會低于普通債券的票面利率，但不會低于同期銀行存款利率

　　C.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格與轉(zhuǎn)換比率之間呈反比

　　D.為保證可轉(zhuǎn)換債券順利實現(xiàn)轉(zhuǎn)換，轉(zhuǎn)換價格通常低于可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行時公司的股票市價

　　『正確答案』AC

　　『答案解析』可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會低于普通債券的票面利率，有時甚至還低于同期銀行存款利率，選項B的說法不正確。為實現(xiàn)更高價位的股權(quán)融資，轉(zhuǎn)換價格通常高于可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行時公司的股票市價，選項D的說法不正確。

　　【例題·單項選擇題】

　　下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券籌資特點(diǎn)的表述中，錯誤的是(　)。

　　A.資本成本較低　　B.籌資靈活性較低

　　C.籌資效率較高　　D.存在不轉(zhuǎn)換的財務(wù)壓力

　　『正確答案』B

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　　『答案解析』可轉(zhuǎn)換債券的利率低于同等條件下普通債券，甚至低于同期銀行存款利率，而且轉(zhuǎn)股時無需另付籌資費(fèi)用，資本成本較低，選項A正確;可轉(zhuǎn)換債券將傳統(tǒng)的債務(wù)籌資功能和股票籌資功能結(jié)合起來，籌資性質(zhì)和時間上具有靈活性，選項B錯誤;可轉(zhuǎn)換債券以高于債券發(fā)行時的股價間接發(fā)行股票，以較少的股份代價籌集了更多的股權(quán)資金，籌資效率較高，選項C正確;轉(zhuǎn)換期內(nèi)股價處于惡化性的低位，持券者到期不會轉(zhuǎn)股，選項D正確。

　　【例題·判斷題】(2017年)

　　可轉(zhuǎn)換債券是常用的員工激勵工具，可以把管理者和員工的利益與企業(yè)價值成長緊密聯(lián)系在一起。(　)

　　『正確答案』×

　　『答案解析』認(rèn)股權(quán)證是常用的員工激勵工具，通過給予管理者和重要員工一定的認(rèn)股權(quán)證，可以把管理者和員工的利益與企業(yè)價值成長緊密聯(lián)系在一起，建立一個管理者與員工通過提升企業(yè)價值實現(xiàn)自身財富增值的利益驅(qū)動機(jī)制。

　　【例題·判斷題】

　　認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種認(rèn)購普通股的期權(quán)，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。(　)

　　『正確答案』√

　　『答案解析』持有認(rèn)股權(quán)證只代表擁有按約定價格認(rèn)購標(biāo)的普通股的權(quán)利，而并非真正擁有標(biāo)的股票，所以沒有普通股的紅利收入和相應(yīng)的投票權(quán)。

　　【例題·單項選擇題】(2015年)

　　下列各種籌資方式中，企業(yè)無需支付資金占用費(fèi)的是(　)。

　　A.發(fā)行債券　　　　B.發(fā)行優(yōu)先股

　　C.發(fā)行短期票據(jù)　　D.發(fā)行認(rèn)股權(quán)證

　　『正確答案』D

　　『答案解析』發(fā)行債券、發(fā)行短期票據(jù)需要支付利息費(fèi)用，發(fā)行優(yōu)先股需要支付優(yōu)先股的股利，這些都會產(chǎn)生資金的占用費(fèi)，發(fā)行認(rèn)股權(quán)證不需要資金的占用費(fèi)。所以選項D是正確的。

　　【例題·單項選擇題】

　　下列關(guān)于優(yōu)先股的表述中，正確的是(　)。

　　A.優(yōu)先股股東對修改公司章程等重大事項沒有表決權(quán)

　　B.優(yōu)先股的股利收益是事先約定的，屬于公司必須償付的法定債務(wù)

　　C.優(yōu)先股的清償順序先于普通股和債權(quán)人

　　D.優(yōu)先股既可以采用固定股息率，也可以采用浮動股息率

　　『正確答案』D

　　『答案解析』對于修改公司章程中與優(yōu)先股股東利益相關(guān)的事項條款，優(yōu)先股股東有表決權(quán)，選項A錯誤;優(yōu)先股股利不是公司必須償付的法定債務(wù)，選項B錯誤;優(yōu)先股的清償順序先于普通股但次于債權(quán)人，選項C錯誤;優(yōu)先股既可以采用固定股息率(各年的股息率可以不同)，也可以采用浮動股息率，選項D正確。

　　【例題·多項選擇題】

　　相對于普通股股東而言，優(yōu)先股股股東可以優(yōu)先行使的權(quán)利有(　)。

　　A.優(yōu)先認(rèn)股權(quán)

　　B.優(yōu)先表決權(quán)

　　C.優(yōu)先分配股利權(quán)

　　D.優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)

　　『正確答案』CD

　　『答案解析』優(yōu)先股的“優(yōu)先”是相對于普通股而言的，這種優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在優(yōu)先分配股利權(quán)、優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)和部分管理權(quán)。

　　【例題·多項選擇題】

　　依據(jù)我國2014年起實行的《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》的規(guī)定，上市公司公開發(fā)行的優(yōu)先股應(yīng)該是(　)。

　　A.固定股息率優(yōu)先股

　　B.非累積優(yōu)先股

　　C.不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

　　D.強(qiáng)制分紅優(yōu)先股

　　『正確答案』ACD

　　『答案解析』依據(jù)我國2014年起實行的《優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法》的規(guī)定，上市公司不得發(fā)行可轉(zhuǎn)換為普通股的優(yōu)先股;上市公司公開發(fā)行優(yōu)先股應(yīng)當(dāng)在公司章程中規(guī)定以下事項：1)采取固定股息率;2)在有可分配稅后利潤的情況下必須向優(yōu)先股股東分配股息;3)未向優(yōu)先股股東足額派發(fā)股息的差額部分應(yīng)當(dāng)累積到下一會計年度;4)優(yōu)先股股東按照約定的股息率分配股息后，不再同普通股股東一起參加剩余利潤分配，選項ACD是答案。

　　【例題·多項選擇題】(2017年)

　　一般而言，與發(fā)行普通股相比，發(fā)行優(yōu)先股的特點(diǎn)有(　)。

　　A.可以增加公司的財務(wù)杠桿效應(yīng)

　　B.可以降低公司的財務(wù)風(fēng)險

　　C.可以保障普通股股東的控制權(quán)

　　D.可以降低公司的資本成本

　　『正確答案』ACD

　　『答案解析』如果存在優(yōu)先股，計算財務(wù)杠桿系數(shù)時要考慮優(yōu)先股利，所以選項A正確;相對于普通股，優(yōu)先股利是固定支付的，所以增加了財務(wù)風(fēng)險，選項B不正確;優(yōu)先股東無表決權(quán)，所以保障了普通股股東的控制權(quán)，所以選項C正確;普通股的投資風(fēng)險比優(yōu)先股的大，所以普通股的資本成本高一些。所以選項D正確。

　　【例題·判斷題】

　　優(yōu)先股的資本成本相對于債務(wù)較高，但是，同債務(wù)籌資一樣，優(yōu)先股籌資也會產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應(yīng)。(　)

　　『正確答案』√

　　『答案解析』優(yōu)先股股息不能抵減所得稅，而債務(wù)利息可以抵減所得稅，因此，優(yōu)先股資本成本相對于債務(wù)較高，優(yōu)先股股息屬于固定資本成本，會產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應(yīng)。