四、綜合題

　　1、東正公司適用的所得稅稅率為25%，去年年末的簡要資產(chǎn)負(fù)債表中有關(guān)資料如下：

　　其中，貨幣資金、應(yīng)收賬款和存貨屬于敏感性資產(chǎn)，應(yīng)付賬款屬于敏感性負(fù)債。

　　今年的銷售收入增長率計(jì)劃為40%，為此需要追加60萬元的固定資產(chǎn)投資(通過融資租賃的方式獲得，設(shè)備價(jià)值60萬元，租期6年，租賃期滿時(shí)預(yù)計(jì)殘值5萬元，歸租賃公司，每年租金12萬元)。預(yù)計(jì)今年年末的留存收益余額為1400萬元。

　　其他外部籌資來源情況如下：銀行借款，期限為6年，每年付息一次，到期還本，年利率為8%，借款費(fèi)用率為0.2%;公司債券，面值為1000元，期限為6年，票面利率為6%，每年付息一次，到期還本，發(fā)行價(jià)格為1100元，發(fā)行費(fèi)用率為2%;發(fā)行股票，發(fā)行價(jià)格為20元，籌資費(fèi)用率為4%，預(yù)計(jì)今年發(fā)放的現(xiàn)金股利為每股2.5元，預(yù)期股利年增長率為12%。

　　已知：

　　(P/A，4%，6)=5.2421，(P/A，3%，6)=5.4172;

　　(P/F，4%，6)=0.7903，(P/F，3%，6)=0.8375

　　<1> 、計(jì)算東正公司本年的外部融資需求量;

　　【正確答案】 東正公司本年的外部融資需求量

　　=增加的敏感性資產(chǎn)-增加的敏感性負(fù)債+追加的固定資產(chǎn)投資-預(yù)計(jì)的利潤留存

　　=(500+1500+3000)×40%-600×40%+12-(1400-1000)

　　=1372(萬元)(3分)

　　【該題針對(duì)“個(gè)別資本成本的計(jì)算(綜合)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　<2> 、計(jì)算今年的外部融資中的銀行借款的資本成本(一般模式);

　　【正確答案】 銀行借款的資本成本=8%×(1-25%)/(1-0.2%)=6.01%(2分)

　　【該題針對(duì)“個(gè)別資本成本的計(jì)算(綜合)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　<3> 、計(jì)算今年的外部融資中的公司債券的資本成本(考慮時(shí)間價(jià)值);

　　【正確答案】 設(shè)公司債券的資本成本為k，則：

　　1100×(1-2%)=1000×6%×(1-25%)×(P/A，k，6)+1000×(P/F，k，6)(1分)

　　1078=45×(P/A，k，6)+1000×(P/F，k，6)

　　當(dāng)k=4%時(shí)：

　　45×(P/A，k，6)+1000×(P/F，k，6)=45×5.2421+1000×0.7903=1026

　　當(dāng)k=3%時(shí)：

　　45×(P/A，k，6)+1000×(P/F，k，6)=45×5.4172+1000×0.8375=1081

　　利用內(nèi)插法有：

　　(4%-k)/(4%-3%)=(1026-1078)/(1026-1081)(2分)

　　解得：k=3.05%(1分)

　　【該題針對(duì)“個(gè)別資本成本的計(jì)算(綜合)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　<4> 、計(jì)算今年的外部融資中的股票的資本成本。

　　【正確答案】 股票的資本成本=2.5/[20×(1-4%)]+12%=25.02%(1分)

　　【該題針對(duì)“個(gè)別資本成本的計(jì)算(綜合)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】