【例題2•計(jì)算題】

　　A公司股票的β系數(shù)為2.5，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為10%。

　　要求：

　　(1)計(jì)算A公司股票的必要收益率;

　　(2)若A公司股票為股利固定增長(zhǎng)股票，股利固定增長(zhǎng)率為6%，預(yù)計(jì)一年后的股利為1.5元，則A公司股票的價(jià)值為多少?

　　(3)若A公司股票未來(lái)三年股利為零成長(zhǎng)，每年股利額為1.5元，預(yù)計(jì)從第4年起轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，股利固定增長(zhǎng)率為6%，則該股票的價(jià)值為多少?

　　【答案】

　　(1)根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型公式：該公司股票的必要收益率=6%+2.5×(10%-6%)=16%

　　(2)根據(jù)股利固定增長(zhǎng)股票的價(jià)值計(jì)算公式：該股票價(jià)值=1.5/(16%-6%)=15(元)

　　(3)根據(jù)非固定增長(zhǎng)股票的價(jià)值計(jì)算公式：

　　股票價(jià)值=1.5×(P/A，16%，3)+1.5×(1+6%)/(16%-6%)×(P/F，16%，3)

　　=1.5×2.2459+15.9×0.6407=13.56(元)

　　【例題3•計(jì)算題】

　　某企業(yè)預(yù)測(cè)2018年度賒銷收入為4500萬(wàn)元，信用條件是(2/10，1/20，N/40)，其變動(dòng)成本率為55%，等風(fēng)險(xiǎn)投資的最低報(bào)酬率為15%。預(yù)計(jì)占賒銷額50%的客戶會(huì)利用2%的現(xiàn)金折扣，占賒銷額40%的客戶利用1%的現(xiàn)金折扣，其余的在信用期付款。一年按360天計(jì)算。

　　要求：

　　(1)計(jì)算2018年度邊際貢獻(xiàn);

　　(2)計(jì)算2018年度應(yīng)收賬款的平均收賬期;

　　(3)計(jì)算2018年度應(yīng)收賬款的平均余額;

　　(4)計(jì)算2018年度應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本;

　　(5)計(jì)算2018年度現(xiàn)金折扣成本;

　　(6)計(jì)算2018年度稅前損益。

　　【答案】

　　(1)邊際貢獻(xiàn)=4500×(1-55%)=2025(萬(wàn)元)

　　(2)應(yīng)收賬款的平均收賬期=50%×10+40%×20+10%×40=17(天)

　　(3)應(yīng)收賬款的平均余額=日賒銷額×平均收賬天數(shù)=4500/360×17=212.5(萬(wàn)元)

　　(4)應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本=應(yīng)收賬款的平均余額×變動(dòng)成本率×等風(fēng)險(xiǎn)投資的最低報(bào)酬率=212.5×55%×15%=17.53(萬(wàn)元)

　　(5)現(xiàn)金折扣成本=4500×50%×2%+4500×40%×1%=63(萬(wàn)元)

　　(6)稅前損益=2025-17.53-63=1944.47(萬(wàn)元)