【考點講解】杠桿系數(shù)的含義和計算方法

　　經(jīng)營杠桿：是指由于固定性經(jīng)營成本的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn)報酬(息稅前利潤)變動率大于業(yè)務(wù)量變動率的現(xiàn)象。它是用來衡量經(jīng)營風險大小的。

　　定義公式：DOL=(ΔEBIT/EBIT0)/(ΔQ/Q0)

　　計算公式：(EBIT0+F0)/ EBIT0=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤

　　【提示】計算杠桿系數(shù)時，要用基期的數(shù)據(jù)計算，如計算2015年的經(jīng)營杠桿系數(shù)，要用2014年的邊際貢獻和息稅前利潤。

　　財務(wù)杠桿：是指由于固定性資本成本(利息等)的存在，而使得企業(yè)的普通股收益(或每股收益)變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象。

　　計算公式：EBIT0/ (EBIT0-I0)=基期息稅前利潤/基期利潤總額

　　總杠桿：是指由于固定經(jīng)營成本和固定資本成本的存在，導致普通股每股收益變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動率的現(xiàn)象。

　　總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)

　　定義公式：DTL=DOL×DFL=(△EBIT/EBIT0)/(△Q/Q0)×(△EPS/EPS0)/(△EBIT/EBIT0)=(△EPS/EPS0)/(△Q/Q0)=普通股每股收益變動率/銷量變動率。

　　計算公式：DTL=基期邊際貢獻/基期利潤總額。

　　【考點練習：單選題】 在息稅前利潤大于0的情況下，下列可以導致財務(wù)杠桿系數(shù)提高的是(　)。

　　A、增加本期的負債資金

　　B、提高基期息稅前利潤

　　C、增加基期的負債資金

　　D、降低本期的變動成本

　　【參考答案】 C

　　【答案解析】 財務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)=基期息稅前利潤/(基期息稅前利潤-基期利息)=1/(1-基期利息/基期息稅前利潤)，從這個公式可以看出，提高基期息稅前利潤可以降低財務(wù)杠桿系數(shù)，增加基期利息可以提高財務(wù)杠桿系數(shù)，由于增加基期的負債資金可以增加基期利息，所以選項C正確。注意，采用簡化公式計算杠桿系數(shù)，使用的都是基期的數(shù)據(jù)，與本期的數(shù)據(jù)無關(guān)。參見教材140頁。