甲公司2020年年末長期資本為5000萬元，其中長期銀行借款1000萬元，年利率5%;所有者權(quán)益4000萬元，其中普通股股本3000萬元，留存收益1000萬元。公司計劃2021年增加籌資5000萬元，其中按發(fā)行面值長期債券3000萬元，票面年利率6%，期限5年，每年付息一次，到期一次還本，籌資費率為3%;發(fā)行優(yōu)先股籌資2000萬元，固定股息率為10%，籌資費用率為2%。

若一年期國債利率為3%，市場平均報酬率為10%，公司普通股β系數(shù)為1.6;公司當(dāng)期股利為0.6元/股，預(yù)計未來每年股利增長率5%，當(dāng)前股價9元，籌資費用1元。公司適用的所得稅稅率為25%，假設(shè)不考慮籌資費用對資本結(jié)構(gòu)的影響，發(fā)行債券和優(yōu)先股不影響借款利率和普通股股價。

要求：

(1)計算長期借款的資本成本率;

(2)計算發(fā)行債券的資本成本率(不用考慮貨幣時間價值);

(3)利用資本資產(chǎn)定價模型，計算普通股的資本成本率;

(4)利用股利增長模型，計算留存收益的資本成本率;

(5)計算優(yōu)先股的資本成本率;

(6)根據(jù)上述結(jié)果，計算籌資后平均資本成本率。

【答案】(1)長期借款的資本成本率=5%×(1-25%)=3.75%

(2)發(fā)行債券的資本成本率=6%×(1-25%)/(1-3%)=4.64%

(3)普通股的資本成本率=3%+1.6×(10%-3%)=14.2%

(4)留存收益的資本成本率=0.6×(1+5%)/9+5%=12%

(5)優(yōu)先股的資本成本率=10%/(1-2%)=10.2%

(6)平均資本成本率=3.75%×1000/10000+4.64%×3000/10000+14.2%×3000/10000+12%×1000/10000+10.2%×2000/10000=9.27%。