C公司2020年年末長(zhǎng)期資本為5000萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期銀行借款為1000萬(wàn)元，年利率為6%;所有者權(quán)益(包括普通股股本和留存收益)為4000萬(wàn)元。公司計(jì)劃在2021年追加籌集資金5000萬(wàn)元，其中按面值發(fā)行債券2000萬(wàn)元，票面年利率為6.86%，期限5年，每年付息一次，到期一次還本，籌資費(fèi)用率為2%;發(fā)行優(yōu)先股籌資3000萬(wàn)元，固定股息率為7.76%，籌資費(fèi)用率為3%。公司普通股β系數(shù)為2，一年期國(guó)債利率為4%，市場(chǎng)平均收益率為9%。公司適用的所得稅稅率為25%。假設(shè)不考慮籌資費(fèi)用對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響，發(fā)行債券和優(yōu)先股不影響借款利率和普通股股價(jià)。

　　要求：

　　(1)計(jì)算C公司長(zhǎng)期銀行借款的資本成本。

　　(2)假設(shè)不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，計(jì)算C公司發(fā)行債券的資本成本。

　　(3)計(jì)算C公司發(fā)行優(yōu)先股的資本成本。

　　(4)利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算C公司留存收益的資本成本。

　　(5)計(jì)算C公司2021年完成籌資計(jì)劃后的平均資本成本。

　　『正確答案』

　　1.長(zhǎng)期銀行借款的資本成本=6%×(1-25%)=4.5%

　　2.債券的資本成本=2000×6.86%×(1-25%)/[2000×(1-2%)]=5.25%

　　3.優(yōu)先股的資本成本=3000×7.76%/[3000×(1-3%)]=8%

　　4.留存收益的資本成本=4%+2×(9%-4%)=14%

　　5.平均資本成本=1000/10000×4.5%+2000/10000×5.25%+3000/10000×8%+4000/10000×14%=9.5%