2016年造價(jià)工程師《造價(jià)管理》輔導(dǎo)資料第二十四講

　2016年造價(jià)工程師《造價(jià)管理》輔導(dǎo)資料第二十四講　凈現(xiàn)值

　　(1)計(jì)算公式：

　　(2)優(yōu)點(diǎn)與不足：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況;能夠直接以金額表示項(xiàng)目的盈利能力;判斷直觀;但不足是必須首先確定一個(gè)基準(zhǔn)收益率，比較困難;在互斥方案評(píng)價(jià)時(shí)，凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命;此外凈現(xiàn)值不能反映項(xiàng)目投資中單位投資的使用效率，不能直接說明在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期各年的經(jīng)營(yíng)成果。

　　(3)基準(zhǔn)收益率的確定

　　基準(zhǔn)收益率是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的，可接受的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。它表明投資決策者對(duì)項(xiàng)目資金時(shí)間價(jià)值的估價(jià)，是投資資金應(yīng)當(dāng)獲得的最低盈利率水平�；鶞�(zhǔn)收益率的確定一般以行業(yè)的平均收益率為基礎(chǔ)，同時(shí)綜合考慮資金成本、投資風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹以及資金限制等因素。非政府投資項(xiàng)目，可有投資者自行確定基準(zhǔn)收益率。確定時(shí)應(yīng)考慮以下因素：

　　1) 資金成本和機(jī)會(huì)成本(i1)：基準(zhǔn)收益率不能低于單位資金成本和單位投資的機(jī)會(huì)成本。當(dāng)項(xiàng)目投資完全由企業(yè)自有資金投資時(shí)，可參考行業(yè)基準(zhǔn)收益率，可理解為一種資金的機(jī)會(huì)成本;當(dāng)項(xiàng)目以自有資金加貸款時(shí)，最低收益率不應(yīng)低于行業(yè)基準(zhǔn)收益率與貸款利率的加權(quán)平均收益率。如果有幾種不同貸款時(shí)，貸款利率應(yīng)為加權(quán)平均貸款利率。

　　2) 投資風(fēng)險(xiǎn)(i2)：為了限制對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大、盈利低的項(xiàng)目進(jìn)行投資，可以采用提高基準(zhǔn)收益率的辦法來進(jìn)行投資方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)。

　　3) 通貨膨脹(i3)：若項(xiàng)目現(xiàn)金流量是按當(dāng)年價(jià)格預(yù)測(cè)估算的，則以年通貨膨脹率來修正基準(zhǔn)收益率;按基準(zhǔn)年不變價(jià)格估算的，不在考慮通貨膨脹因素。

　　5. 凈年值

　　6. 內(nèi)部收益率是使投資方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)為零時(shí)的折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率被誤解為項(xiàng)目初期投資的收益率，經(jīng)濟(jì)含義是投資方案占用的尚未回收資金的獲利能力。項(xiàng)目的內(nèi)部收益率是項(xiàng)目到計(jì)算期末正好將未回收的資金全部回收的折現(xiàn)率，是項(xiàng)目隊(duì)貸款利率的最大承擔(dān)能力。內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義就是使為回收資金余額及其利息恰好在項(xiàng)目計(jì)算期末完全收回的一種利率，也是項(xiàng)目為其所占有資金所提供的盈利率。能反映項(xiàng)目自身的盈利能力，其值越高，方案的經(jīng)濟(jì)效果越好。由于內(nèi)部收益率不是初始投資在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的盈利率，因而它不僅受項(xiàng)目初始投資規(guī)模的影響，而且受項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈收益大小的影響。

　　(1) 公式

　　(2) 優(yōu)點(diǎn)與不足：考慮了資金時(shí)間價(jià)值以及項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況;能夠直接衡量項(xiàng)目未回收投資的收益率;不需確定基準(zhǔn)收益率;但不足的是計(jì)算需大量的與投資項(xiàng)目有關(guān)的數(shù)據(jù);對(duì)于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目來講，其內(nèi)部收益率不是唯一的，在某些情況下甚至不存在。

　　(3) 用NPV和IRR均可對(duì)獨(dú)立方案進(jìn)行評(píng)價(jià)，且結(jié)論一致。NPV法計(jì)算簡(jiǎn)單，但得不出投資過程受益程度，且受外部參數(shù)影響;IRR法較為繁瑣，但能反映投資過程的收益程度，而IRR的大小不受外部參數(shù)的影響，完全取決于投資過程的現(xiàn)金流量。

　　7. 凈現(xiàn)值率：是項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值與項(xiàng)目全部投資限制之比，其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來德爾凈現(xiàn)值。

　　經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法

　　(一)評(píng)價(jià)方案的類型：?jiǎn)我环桨?獨(dú)立型方案);多方案(互斥型、互補(bǔ)型、現(xiàn)金流量相關(guān)型、組合—互斥型、混合相關(guān)型)

　　(二)獨(dú)立型方案的評(píng)價(jià)：應(yīng)用投資收益率、投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率進(jìn)行評(píng)價(jià)。

　　(三)互斥型方案的評(píng)價(jià)

　　1.靜態(tài)評(píng)價(jià)方法

　　(1)增量投資收益率：是指增量投資帶來的經(jīng)營(yíng)成本的節(jié)約與增量投資之比。R(2-1)=(C1-C2)/(I2-I1)*100%;當(dāng)?shù)玫降脑隽客顿Y收益率大于基準(zhǔn)收益率時(shí)，則投資額大的方案可行。反之，投資額小的可行。

　　(1) 增量投資回收期：是指用經(jīng)營(yíng)成本的節(jié)約來補(bǔ)償增量投資的年限。Pt(2-1)=(I2-I1)/(C1-C2)*100%;當(dāng)?shù)玫降脑隽客顿Y回收期小于基準(zhǔn)投資回收期時(shí)，投資額大的方案可行：反之，投資額小的方案可行。

　　(2) 年折算費(fèi)用：運(yùn)用年折算費(fèi)用法，只需計(jì)算各方案的年折算費(fèi)用，即將投資額用基準(zhǔn)投資回收期分?jǐn)偟礁髂�，在于各年的年�?jīng)營(yíng)成本相加。Zj=Ij/Pc+Cj 或 Zj=Ij*ic+Cj;;根據(jù)年折算費(fèi)用，選擇最小者為最優(yōu)方案。

　　(3) 綜合總費(fèi)用：即為方案的投資于基準(zhǔn)投資回收期內(nèi)年經(jīng)營(yíng)成本的總和。Sj=Ij+Pc*Cj;在方案比選時(shí)，綜合總費(fèi)用為最小的方案即為最優(yōu)方案。

　　以上幾種互斥型方案靜態(tài)評(píng)價(jià)方法，雖概念清晰，計(jì)算簡(jiǎn)便，但主要缺點(diǎn)是沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，對(duì)方案未來時(shí)期的發(fā)展變化情況，例如，投資方案的使用年限、投資回收期以后的收益、方案使用年限終了時(shí)的殘值、方案在使用過程中更新和追加的投資及其效果等未加充分考慮。因此，靜態(tài)評(píng)價(jià)方法僅適用于方案初評(píng)或作為輔助評(píng)價(jià)方法采用。