2016造價(jià)工程師《造價(jià)管理》講義：第五章第一節(jié)

　　第一節(jié)：工程項(xiàng)目資金來(lái)源

　　1、項(xiàng)目資本金是指在項(xiàng)目總投資中由投資者認(rèn)繳的出資額。是非債務(wù)性資金，投資者可按其出資比

　　例依法享有所有者權(quán)益，也可以轉(zhuǎn)讓其出資，但不得以任何方式抽回，對(duì)于提供債務(wù)融資的債權(quán)

　　認(rèn)來(lái)說，項(xiàng)目的資本金可視為負(fù)債融資的信用基礎(chǔ)，項(xiàng)目資本金后與負(fù)債受償，可以降低債權(quán)人

　　債權(quán)的回收風(fēng)險(xiǎn)

　　2、各種經(jīng)營(yíng)性固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目(國(guó)有單位基本建設(shè)、技術(shù)改造、房地產(chǎn)開發(fā)、集體投資項(xiàng)目)，試

　　行資本金制度，投資項(xiàng)目必須首先落實(shí)資本金才能建設(shè)。公益性項(xiàng)目投資不實(shí)行資本金制度

　　3、項(xiàng)目資本金可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)作價(jià)出資。工

　　業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)必須經(jīng)過評(píng)估，以工業(yè)產(chǎn)權(quán)和非專利技術(shù)作價(jià)出資的比例不得超過項(xiàng)目資本

　　金總額的20%

　　4、資本金的來(lái)源：只要是合法的都可以作為資本金

　　5、總投資是指投資項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資和鋪底流動(dòng)資金之和，具體的核定以批準(zhǔn)的動(dòng)態(tài)概算為依據(jù)

　　6、投資項(xiàng)目的資本金具體比例，由項(xiàng)目審批單位根據(jù)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益以及銀行意愿和意見，在審批

　　可行性研究報(bào)告時(shí)核定。

　　7、對(duì)于某些投資回報(bào)率穩(wěn)定、收益可靠的基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目以及經(jīng)濟(jì)效益好的競(jìng)爭(zhēng)性投

　　資，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，可以試行通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券和組建股份制公司發(fā)行股票的方式籌措資本金，

　　8、項(xiàng)目資本金占總投資的比例：1、鋼鐵、電解鋁 40% 以上 2、水泥 35%以上

　　3、鐵路、公路、軌道 化肥 (化工鐵軌) 25%

　　4、保障性住房、普通商品住房其他(保棋譜)20% 5、其他 30以上

　　9、投資項(xiàng)目的資本金一次認(rèn)繳，并根據(jù)批準(zhǔn)的建設(shè)進(jìn)度比例逐年到位。只能用于項(xiàng)目建設(shè)，不得挪

　　用

　　10、項(xiàng)目資本金籌措應(yīng)遵循的基本原則：1、規(guī)模適宜(以需定籌)

　　2、時(shí)機(jī)適宜(根據(jù)資金使用的時(shí)間來(lái)安排籌資)

　　3、經(jīng)濟(jì)效益(求最低的綜合資金成本實(shí)現(xiàn)最大投資效益)

　　4、結(jié)構(gòu)合理(合理安排權(quán)益資本與債務(wù)資本比例，合理安

　　排長(zhǎng)期資金和短期資金的比例)

　　11、根據(jù)項(xiàng)目資本金籌措的主體不同可以分為既有法人資本金籌措和新設(shè)法人項(xiàng)目資本金籌措

既有法人項(xiàng)目資本金籌措
內(nèi)部資金來(lái)源				外部資金來(lái)源
企業(yè)的現(xiàn)金	未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中獲得可以用于項(xiàng)目的資金	企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)	企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓	企業(yè)增資擴(kuò)股	優(yōu)先股	國(guó)家預(yù)算內(nèi)投資
現(xiàn)金和銀行存款扣除必要的日常經(jīng)營(yíng)所需金額，多余的資金可以用于項(xiàng)目投資	財(cái)務(wù)費(fèi)用及流動(dòng)資金占用的增加部分不能用于固定資產(chǎn)投資，折舊、無(wú)形及其他資產(chǎn)通常可以用于再投資或償還債務(wù)，凈利潤(rùn)扣除分紅、盈余公積金或公益金后的，也可以再投資	短期投資、長(zhǎng)期投資、被閑置的固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)	表現(xiàn)為企業(yè)總資產(chǎn)構(gòu)成的變化，經(jīng)轉(zhuǎn)讓后企業(yè)的原有資產(chǎn)總量減少	企業(yè)可以通過原有股東增資擴(kuò)股或吸收新股東來(lái)增資擴(kuò)股		國(guó)家的資金

　　優(yōu)先股：比普通股票具有一定的優(yōu)先權(quán)，主要是指優(yōu)先分段股利和剩余財(cái)產(chǎn) 優(yōu)先股的特點(diǎn)：①優(yōu)先股姑息固定，與債券類似，②優(yōu)先股沒有還本期限，這與普通股

　　票類似 ③相對(duì)與其他借款融資，優(yōu)先股通常處于較后的受償順序，④對(duì)于其他方式融資的債券人來(lái)說，優(yōu)先股可視為項(xiàng)目的資本金 ，而對(duì)于普通股票來(lái)

　　說，優(yōu)先股要優(yōu)先受償，是一種負(fù)債 ⑤優(yōu)先股是一種介于股本資金與負(fù)債之間的融資方式 ⑥優(yōu)先股不參預(yù)公司的經(jīng)營(yíng)管理、沒有控制權(quán)，不會(huì)分散股東

　　的控股權(quán)，⑥發(fā)行優(yōu)先股不需要還本，只需要支付固定股息，可減少企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)和壓力 ⑦優(yōu)先股股息固定，當(dāng)公司發(fā)行優(yōu)先股而獲得豐厚的利潤(rùn)時(shí)，

　　普通股股東會(huì)得更多的利益，產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用 ⑧優(yōu)先股融資成本較高，其股利不能像債券利息那樣在稅前扣除

新設(shè)法人項(xiàng)目的資本金籌措
新法人設(shè)立時(shí)由發(fā)起人和投資人按項(xiàng)目資本金的額度要求提供足額資金	新設(shè)法人在資本市場(chǎng)上進(jìn)行融資來(lái)形成項(xiàng)目資本金。
1、新設(shè)法人資本金通常以注冊(cè)資本的方式注入，有限責(zé)任公司和股份公司按股權(quán)比例認(rèn)繳，合作者公司的注冊(cè)資本有按時(shí)限約定金額投入 2、如果公司注冊(cè)資本額度低于項(xiàng)目資本金額度的要求，股東按項(xiàng)目資本金額度要求投入企業(yè)的資金超過注冊(cè)資本的部分，通常以資本公積的形式記賬。	資本市場(chǎng)上募集股本資金		合資合作
	私募，直接出售給少受待定的投資者	公開募集，在證券市場(chǎng)上公開向社會(huì)發(fā)售	在資本市場(chǎng)上尋找新的投資人，重新組建新的法人。

　　12、投資項(xiàng)目在可行性研究報(bào)告要就資本金籌措情況作出詳細(xì)說明:包含出資方、出資方式、資本金來(lái)源及數(shù)額、資本金認(rèn)繳進(jìn)度。

　　13、債務(wù)融資的特點(diǎn)：速度快、成本較低、缺點(diǎn)是融資風(fēng)險(xiǎn)大，有還本付息的壓力

　　14、債務(wù)資金籌措應(yīng)考慮的主要因素：1、債務(wù)期限 2、債務(wù)償還(穩(wěn)妥的還款計(jì)劃)3、債務(wù)序列(還款先后)4、債權(quán)保證(將項(xiàng)目資產(chǎn)作為債權(quán)的擔(dān)保)5、違約

　　風(fēng)險(xiǎn)(完全追索、有限追索、無(wú)追索) 6、利率結(jié)構(gòu)( 浮動(dòng)利率、固定利率、浮動(dòng)/固定利) 才用何種利率要考慮(項(xiàng)目現(xiàn)

　　金流量、金融利率走向、借款人對(duì)控制融資風(fēng)險(xiǎn)的要求) 7、貨幣結(jié)構(gòu)和國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。資金來(lái)源多多樣化是減少國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的有

　　效措施

　　15、債務(wù)資金的基本要素：1、時(shí)間和數(shù)量 2、融資成本3、建設(shè)期利息的支付 4、附加條件 5、債券保證 6利用外債的責(zé)任：國(guó)務(wù)院的項(xiàng)目統(tǒng)借統(tǒng)還。其它的施行

　　統(tǒng)借自還，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的部門、地方項(xiàng)目施行自借自還

　　16、信貸方式融資:1、商業(yè)銀行貸款，1年內(nèi)短期 1-3年中期 3年以上長(zhǎng)期，按照資金使用用途分：

　　固定資產(chǎn)貸款、流動(dòng)資金貸款，房地產(chǎn)開發(fā)貸款，國(guó)外銀行貸款

　　利率由市場(chǎng)決定，分為浮動(dòng)利率和固定利率

　　2、政策性銀行貸款

　　3、出口信貸 ：①買房信貸，出口商所在銀行為促進(jìn)本國(guó)商品出口，而對(duì)國(guó)外進(jìn)口

　　商，所放的一種貸款

　　②賣方信貸，出口商所在地銀行，為方便該國(guó)出口商以延期付款形

　　式出口商品而給本國(guó)出口商的貸款

　　③福費(fèi)廷：大型資本貨物

　　出口信貸只提供設(shè)備價(jià)值的85%，通常低于國(guó)際商業(yè)銀行的利率

　　4、銀團(tuán)貸款：

　　5、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款①國(guó)際貨幣基金組織(不與企業(yè)發(fā)生業(yè)務(wù))

　�、谑澜玢y行(向工程項(xiàng)目貸款)

　�、蹃喼揲_發(fā)銀行，亞太地區(qū)的區(qū)域性政府間貸款

　　17、債券方式融資，債券融資是一種直接融資，融資成本一般低于銀行借款。

　　18、可轉(zhuǎn)換債券：是企業(yè)發(fā)行的一種特殊形式的債券，在預(yù)先約定的期限內(nèi)，可轉(zhuǎn)換債券的債券持有

　　人有權(quán)選擇按照預(yù)先規(guī)定的條件轉(zhuǎn)換為發(fā)行人公司的股票權(quán)，可轉(zhuǎn)換債券通常利率更低

　　19、債券融資的優(yōu)點(diǎn)1、籌資成本低 (其利息允許在稅前扣除，) 2保障股東控制權(quán)

　　3、發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用(債券持有人只收取固定的利息)

　　4、便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，有利于主動(dòng)的、合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)

　　缺點(diǎn)：1、可能產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿副作用。2、可能是企業(yè)總資金成本增大

　　3、經(jīng)營(yíng)靈活性降低

　　20、租賃方式融資：1經(jīng)營(yíng)租賃：出租房以自己的經(jīng)營(yíng)設(shè)備出租給承租人，承租人繳納租金

　　2、融資租賃，承租人租賃取得設(shè)備按照固定資產(chǎn)計(jì)提折舊，租賃期滿，設(shè)備一

　　般由承租人所有，

　　21、融資租賃的優(yōu)點(diǎn)：1、融資租賃是一種融資和容物相結(jié)合的融資方式，能夠迅速獲得所需資產(chǎn)的

　　長(zhǎng)期使用權(quán) 2、融資租賃可以避免長(zhǎng)期借款籌資所附加的各種限制性條款

　　具有較強(qiáng)的靈活性 3、可以減少設(shè)備進(jìn)口費(fèi)，從而降低設(shè)備的取得成本

　　22、融資租賃的租金：①租賃資產(chǎn)的成本 (購(gòu)買價(jià)、運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)) ②租賃資產(chǎn)的利息，購(gòu)買租賃設(shè)

　　備的貸款利息 ③租賃手續(xù)費(fèi)(出租人承辦租賃業(yè)務(wù)費(fèi)用、出租人的利潤(rùn))

　　23、資金成本 包括 1、 資金籌集成本 是指資金在籌集過程中所支付的各項(xiàng)費(fèi)用，是一次性費(fèi)用，

　　籌資次數(shù)越多，資金籌集成本也越大，可作為籌資金額的一項(xiàng)扣除

　　2、資金使用成本 包括給股東的股息和紅利，向債權(quán)人支付的貸款利息以及支付

　　給其它債權(quán)人各種利息費(fèi)用。與籌集資金的多少及時(shí)間長(zhǎng)短有關(guān)，

　　是定期性的、經(jīng)常性的，是資金成本的主要內(nèi)容

　　24、資金成本的性質(zhì)：1、資金成本是資金使用者向資金所有者或中介結(jié)構(gòu)支付的占用費(fèi)和籌資費(fèi)

　　2、資金成本與資金的時(shí)間價(jià)值既有聯(lián)系又有區(qū)別，區(qū)別：①資金的時(shí)間價(jià)值

　　表現(xiàn)為資金所有者的利息收入，而資金成本是資金使用者的籌資費(fèi)用和利息

　�、谫Y金是時(shí)間價(jià)值一般表現(xiàn)為時(shí)間的函數(shù)，而資金成本表現(xiàn)為資金占用額

　　函數(shù)

　　3、資金成本具有一般產(chǎn)品成本的基本屬性。

　　25、資金成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)①個(gè)別資金成本;主要用于比較各種籌資方式資

　　金成本的高低②綜合資金成本，是項(xiàng)目公司資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)③邊際資金成本是追加籌資決策

　　的重要依據(jù)

      

　　2、稅前債務(wù)成本加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

　　=所得稅前的債務(wù)成本+承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

　　3、資本資產(chǎn)定價(jià)模型：根據(jù)投資者對(duì)股票的期望收益來(lái)確定資本

　　成本率=社會(huì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率+投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β(預(yù)期收益-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率)

　　③留存收益 (保留盈余成本)，它的資金成本是股東失去向外投資的

　　機(jī)會(huì)成本，與普通股成本的計(jì)算相同，只是不考慮籌資費(fèi)用

　　保留盈余成本率=股息率+年增長(zhǎng)率

       

　　29、資本結(jié)構(gòu)：是指項(xiàng)目融資方案中各種自己來(lái)源的構(gòu)成及其比例關(guān)系，廣義的資本結(jié)構(gòu)是指全部資

　　本的構(gòu)成，狹義的資本結(jié)構(gòu)值項(xiàng)目公司所擁有的各種長(zhǎng)期資本的比例關(guān)系，尤其指的

　　是長(zhǎng)期的股權(quán)資本與債務(wù)資本的構(gòu)成及比例關(guān)系

　　1、項(xiàng)目資本金與項(xiàng)目債務(wù)資金的比例 2、項(xiàng)目資本金內(nèi)部結(jié)構(gòu)(約定出資比例、形

　　式、時(shí)間、既有法人的財(cái)務(wù)狀況與籌資能力)3、債務(wù)資金結(jié)構(gòu),債務(wù)資金的籌集是解決

　　項(xiàng)目融資的資金結(jié)構(gòu)問題的核心 4、

　　30選擇債務(wù)融資應(yīng)考慮的幾個(gè)問題：1、債務(wù)期限配比 2、債務(wù)償還順序 3、境內(nèi)外借款比

　　4、利率結(jié)構(gòu) 5 、外幣結(jié)構(gòu)

　　31、資本結(jié)構(gòu)是否合理 ，一般都是通過分析每股收益的變化情況來(lái)衡量，凡是能提高每股收益的資

　　本結(jié)構(gòu)就是合理的，反之不合理。每股收益受資本結(jié)構(gòu)、銷售水平的影響。

　　32、每股受分析是利用每股收益的無(wú)差別點(diǎn)來(lái)分析。無(wú)差別點(diǎn)是指每股收益不受融資方案影響的銷售水平，即無(wú)論是采用負(fù)責(zé)融資還是權(quán)益融資，每股的收益是一樣的。