一、資金成本

　　資金成本是企業(yè)為籌措資金和使用資金而付出的代價，由資金籌集費和資金占用費所組成。資金籌集費是籌集資金過程中發(fā)生的費用，如發(fā)行手續(xù)費、資信評估費等;

　　資金占用費是使用資金過程中向提供資金者所支付的費用，如借款利息、債券利息、股息等。

　　(一)各種資金來源的資金成本

　　1、銀行借款成本

　　借貸、債券等的融資費用和利息支出均在繳納所得稅之前支付，因此作為股權投資者可以獲得所得稅抵減的好處，所得稅后資金成本可根據(jù)下式計算：

　　所得稅后資金成本=所得稅前資金成本×(1-所得稅稅率)

　　2、債券成本

　　與借款類似，企業(yè)發(fā)行債券籌集成本所支付的利息計入稅前成本費用，同樣可少交一部分所得稅。企業(yè)發(fā)行債券的籌資費用較高，計算其資金成本時應予以考慮。債券成本的計算公式：

　　Kb = Rb (1—T)/[B(1—fb)]

　　式中：Kb ——債券成本;

　　Rb ——債券每年實際利息;

　　B——債券每年發(fā)行總額;

　　fb——債券籌資費用率。

　　3、優(yōu)先股資金成本

　　優(yōu)先股是一種兼有資本金和債務資金特點的融資方式，股東不參與公司經(jīng)營管理，無控制權。發(fā)行優(yōu)先股通常不需還本，但需支付固定股息，一般高于銀行貸款利息。在項目評價中優(yōu)先股股票應視為資本金。優(yōu)先股資金成本的計算公式為：

　　優(yōu)先股資金成本=優(yōu)先股股息/(優(yōu)先股發(fā)行價格-發(fā)行成本)

　　〖例〗某優(yōu)先股面值100元，發(fā)行價格99元，發(fā)行成本為面值的3%，每年支付利息1次，固定股息率為8%，求該優(yōu)先股資金成本?

　　[解]該優(yōu)先股的資金成本為：

　　資金成本=8/(99-3)=8.33%

　　4、普通股資金成本

　　普通股資金成本屬于權益資金成本。其計算方法有資本資產(chǎn)定價模型法、稅前債務成本加風險溢價法、股利增長模型法等。

　　5、保留盈余資金成本

　　保留盈余又稱留存收益，是指企業(yè)從歷年實現(xiàn)的利潤中提取或形成的留存于企業(yè)內部的積累。包括盈余公積和未分配利潤。企業(yè)保留盈余資金不僅可用來追加本企業(yè)的投資，也可存入銀行或進行其他投資。因此，使用保留盈余資金意味著要承受機會成本。

　　【例】某公司發(fā)行普通股籌資8000萬元，籌資費率為3%，第一年股利率為10%，以后每年增長 5%，所得稅率為25%，則普通股資金成本為：(2017年)

　　A、7.73% B、10.31%

　　C、11.48% D、15.31%

　　答案：D