2019年中級(jí)審計(jì)專業(yè)相關(guān)知識(shí)考點(diǎn)習(xí)題：杠桿原理

　　知識(shí)點(diǎn)：杠桿原理

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】(2014中)

　　下列有關(guān)經(jīng)營(yíng)杠桿的表述中，錯(cuò)誤的是：

　　A.經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)程度一般用經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)表示

　　B.其他因素不變時(shí)，固定經(jīng)營(yíng)成本越高，經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)越大

　　C.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的高低可以反映經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的大小

　　D.經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)會(huì)導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)與銷售收入同比例變動(dòng)

　　『正確答案』D

　　『答案解析』當(dāng)固定經(jīng)營(yíng)成本存在時(shí)，銷售收入的變化會(huì)被杠桿作用放大，從而導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)的更大變化，這種緣于固定經(jīng)營(yíng)成本的乘數(shù)效應(yīng)被稱之為經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　甲企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品，年固定成本為40000元，單位變動(dòng)成本為120元，年銷售量為1000件，市場(chǎng)售價(jià)為每件200元，則甲企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為：

　　A.1

　　B.2

　　C.3

　　D.4

　　『正確答案』B

　　『答案解析』經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)==2

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　某公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，準(zhǔn)備采取一系列措施降低杠桿程度，下列措施中，無法達(dá)到這一目的的是：

　　A.降低利息費(fèi)用

　　B.降低固定成本水平

　　C.降低變動(dòng)成本

　　D.提高產(chǎn)品銷售單價(jià)

　　『正確答案』A

　　『答案解析』利息費(fèi)用對(duì)財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生影響，對(duì)經(jīng)營(yíng)杠桿無影響。

　　經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/(基期邊際貢獻(xiàn)-基期固定成本)

　　=1+基期固定成本/[(基期單價(jià)-單位變動(dòng)成本)×銷售量-基期固定成本)

　　可以看出：當(dāng)降低固定成本、降低變動(dòng)成本、提高單價(jià)、提高銷售量時(shí)，均會(huì)降低經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　某公司沒有發(fā)行在外的優(yōu)先股，年度利潤(rùn)總額為4600萬元，長(zhǎng)期負(fù)債總額為10000萬元，平均利率為8%。如果不考慮其他因素，該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為：

　　A.1.29

　　B.1.19

　　C.1.17

　　D.1.09

　　『正確答案』C

　　『答案解析』財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=(4600+10000×8%)/4600=1.17

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　某企業(yè)某年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2.5，息稅前利潤(rùn)(EBIT)的計(jì)劃增長(zhǎng)率為10%，假定其他因素不變，則該年普通股每股收益(EPS)的增長(zhǎng)率為：

　　A.4%

　　B.5%

　　C.20%

　　D.25%

　　『正確答案』D

　　『答案解析』財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率，因此每股收益(EPS)的增長(zhǎng)率=10%×2.5=25%

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　聯(lián)合杠桿可以反映：

　　A.營(yíng)業(yè)收入變化對(duì)邊際貢獻(xiàn)的影響程度

　　B.營(yíng)業(yè)收入變化對(duì)息稅前利潤(rùn)的影響程度

　　C.營(yíng)業(yè)收入變化對(duì)每股收益的影響程度

　　D.息稅前利潤(rùn)變化對(duì)每股收益的影響程度

　　『正確答案』C

　　『答案解析』經(jīng)營(yíng)杠桿考查營(yíng)業(yè)收入變化對(duì)息稅前利潤(rùn)的影響程度，而財(cái)務(wù)杠桿則是考查息稅前利潤(rùn)變化對(duì)每股收益的影響程度。如果直接考查營(yíng)業(yè)收入的變化對(duì)每股收益的影響程度，即是考查了兩種杠桿的共同作用，通常把這兩種杠桿的連鎖作用稱為聯(lián)合杠桿作用。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　甲企業(yè)2016年銷售收入1000萬元，變動(dòng)成本率60%，固定成本200萬元，利息費(fèi)用40萬元。假設(shè)不存在資本化利息且不考慮其他因素，該企業(yè)聯(lián)合杠桿系數(shù)是：

　　A.1.25

　　B.2

　　C.2.5

　　D.3.75

　　『正確答案』C

　　『答案解析』該企業(yè)聯(lián)合杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/(邊際貢獻(xiàn)-固定成本-利息費(fèi)用)=1000×(1-60%)/[1000×(1-60%)-200-40]=2.5。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　甲公司2015年每股收益1元，2016年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)1.2，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.5。假設(shè)甲公司不進(jìn)行股票分割，如果2016年每股收益想達(dá)到1.9元，根據(jù)杠桿效應(yīng)，其營(yíng)業(yè)收入應(yīng)比2015年增加：

　　A.50%

　　B.90%

　　C.75%

　　D.60%

　　『正確答案』A

　　『答案解析』每股收益增長(zhǎng)率=(1.9-1)/1×100%=90%，聯(lián)合杠桿系數(shù)=1.2×1.5=1.8，則1.8=每股收益增長(zhǎng)率/營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，所以，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率=每股收益增長(zhǎng)率/1.8=90%/1.8=50%。

　　知識(shí)點(diǎn)四：資本結(jié)構(gòu)決策

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】

　　狹義的資本結(jié)構(gòu)是指：

　　A.全部資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系

　　B.各種長(zhǎng)期資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系

　　C.各種短期資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系

　　D.全部資本和資產(chǎn)的構(gòu)成及其比例關(guān)系

　　『正確答案』B

　　『答案解析』廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，狹義的資本結(jié)構(gòu)是指各種長(zhǎng)期資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。

　　【例題·多項(xiàng)選擇題】

　　合理安排資本結(jié)構(gòu)，將有助于：

　　A.增加公司價(jià)值

　　B.降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

　　C.降低綜合資本成本

　　D.獲得財(cái)務(wù)杠桿利益

　　E.擴(kuò)大公司投資規(guī)模

　　『正確答案』ACD

　　『答案解析』合理安排資本結(jié)構(gòu)，可以降低企業(yè)的綜合資本成本、獲得財(cái)務(wù)杠桿利益、增加公司價(jià)值。

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　　【例題·綜合分析題】

　　某公司目前的長(zhǎng)期資本中只包括普通股資本，發(fā)行在外普通股100萬股，每股面值1元，最近一年支付的每股股利為0.6元，股利固定增長(zhǎng)率為5%，普通股市價(jià)為每股20元。

　　該公司為擴(kuò)充生產(chǎn)能力，需要增加設(shè)備投資1500萬元，預(yù)計(jì)使用壽命為5年，期滿無殘值，采用直線法計(jì)提折舊。營(yíng)業(yè)期間每年可實(shí)現(xiàn)銷售收入為600萬元，每年付現(xiàn)成本為220萬元。

　　項(xiàng)目投資所需資金擬通過發(fā)行債券取得。債券面值為1400萬元，票面利率為7%，期限為5年，每年付息一次，到期歸還本金，擬定發(fā)行價(jià)格為1500萬元。

　　股票和債券的籌資費(fèi)用均忽略不計(jì)，該公司采用市場(chǎng)價(jià)值作為計(jì)算各種資本比例的價(jià)值基礎(chǔ)，適用的所得稅稅率為25%。

　　要求：根據(jù)上述資料，為下列問題從備選答案中選出正確的答案。

　　1)該公司的普通股資本成本為：

　　A.3.65%

　　B.3.75%

　　C.8.05%

　　D.8.15%

　　『正確答案』D

　　『答案解析』

　　普通股的資本成本==8.15%

　　2)該公司的債券資本成本為：

　　A.5.25%

　　B.4.90%

　　C.5.63%

　　D.5.85%

　　『正確答案』B

　　『答案解析』債券的資本成本==4.90%

　　3)該公司的綜合資本成本為：

　　A.6.76%

　　B.7.20%

　　C.7.76%

　　D.9.41%

　　『正確答案』A

　　『答案解析』綜合資本成本=8.15%×2000/3500+4.90%×1500/3500=6.76%

　　4)資本成本的主要作用有：

　　A.是計(jì)算經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的依據(jù)

　　B.是資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)

　　C.是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的依據(jù)

　　D.是衡量資產(chǎn)質(zhì)量的依據(jù)

　　『正確答案』BC

　　『答案解析』資本成本的作用包括：(1)資本成本是選擇籌資方式、進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇最佳籌資方案的依據(jù);(2)資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目和進(jìn)行投資決策的依據(jù)。

　　5)該投資項(xiàng)目的每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~為：

　　A.445萬元

　　B.585萬元

　　C.360萬元

　　D.510萬元

　　『正確答案』C

　　『答案解析』年折舊額=1500÷5=300(萬元)

　　每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~=(600-220-300)×(1-25%)+300=360(萬元)