2017初級(jí)審計(jì)師《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》講義：長(zhǎng)期籌資方式_第2頁(yè)

　　知識(shí)點(diǎn)三、財(cái)務(wù)杠桿

　　(一)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)——緣于固定資本成本的乘數(shù)效應(yīng)，與固定資本成本成正比。

　　計(jì)算公式：財(cái)務(wù)桿杠系數(shù)=每股收益變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率

　　或=基期息稅前利潤(rùn)/[基期息稅前利潤(rùn)—利息—優(yōu)先股利/(1—所得稅稅率)]

　　(二)影響因素：息稅前利潤(rùn)、負(fù)債的利息率、負(fù)債水平、債務(wù)成本、優(yōu)先股規(guī)模及其成本、資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)。

　　(三)財(cái)務(wù)桿杠系數(shù)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的高低可以反映經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的高低，兩者成正相關(guān)關(guān)系。

　　知識(shí)點(diǎn)四、聯(lián)合桿杠(DCL)

　　計(jì)算公式：聯(lián)合桿杠系數(shù)=每股收益變動(dòng)率/銷售變動(dòng)率=經(jīng)營(yíng)桿杠系數(shù)*財(cái)務(wù)桿杠系數(shù)

　　聯(lián)合桿杠系數(shù)與企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系：

　　聯(lián)合杠桿系數(shù)的高低可以反映企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)的高低，兩者成正相關(guān)關(guān)系。要使得企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)保持在一定水平，要求經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)保持一種互補(bǔ)性。

　　第四節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策

　　知識(shí)點(diǎn)一、資本結(jié)構(gòu)涵義和意義

　　(一)涵義

　　資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。

　　(二)資本結(jié)構(gòu)決策的意義

　　1、合理安排資本結(jié)構(gòu)可以降低企業(yè)的綜合資本成本;

　　2、合理安排資本結(jié)構(gòu)可以獲得財(cái)務(wù)杠桿利益;

　　3、合理安排資本結(jié)構(gòu)可以增加公司的價(jià)值。

　　知識(shí)點(diǎn)二、資本結(jié)構(gòu)的決策方法

　　(一)每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析法

　　息稅前利潤(rùn)(EBIT)—每股收益(EPS)分析法

　　每股收益無(wú)差別點(diǎn)EBIT*的計(jì)算公式：

　　[(EBIT*—Ib)×(1—T)—Dp] /Nb=[(EBIT*—Ie)×(1—T)—Dp] /Ne

　　決策：

　　(1)當(dāng)預(yù)計(jì)EBIT大于EBIT*時(shí)，債務(wù)籌資更優(yōu)

　　(2)當(dāng)預(yù)計(jì)EBIT小于EBIT*時(shí)，股權(quán)籌資更優(yōu)

　　(二)比較資本成本法.測(cè)算籌資組合的綜合資本成本進(jìn)行比較

　　知識(shí)點(diǎn)三、影響資本結(jié)構(gòu)的定性因素

　　影響因素：正業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)、投資者動(dòng)機(jī)、債權(quán)人態(tài)度、經(jīng)營(yíng)者行為、企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和發(fā)展能力、稅收政策和行業(yè)差異等。