審計(jì)師考試企業(yè)財(cái)務(wù)管理章節(jié)知識(shí)點(diǎn)講義：第三章

第二部分　企業(yè)財(cái)務(wù)管理——第三章　投資決策管理

第一節(jié)　資本成本

　　知識(shí)點(diǎn)：資本成本的作用

　　1.資本成本的含義

　　(1)資本成本是投資資本的機(jī)會(huì)成本;

　　(2)資本成本可看成投資者(或證券購(gòu)買者)應(yīng)得的必要報(bào)酬(率);

　　(3)資本成本決定于資本市場(chǎng);

　　(4)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越大、投資者應(yīng)得的必要報(bào)酬越高，從而資本成本也越高。

　　2.資本成本的作用

　　(1)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目和進(jìn)行投資決策的依據(jù)——預(yù)期報(bào)酬率(內(nèi)部報(bào)酬率)>資本成本，項(xiàng)目可行;

　　(2)選擇籌資方式、進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇最佳籌資方案的依據(jù)。

　　【例題·多項(xiàng)選擇題】下列各項(xiàng)中，能產(chǎn)生所得稅抵減作用的籌資方式有：

　　A.普通股　　B.優(yōu)先股

　　C.長(zhǎng)期借款　D.長(zhǎng)期債券

　　E.留存收益

　　『正確答案』CD

　　『答案解析』普通股、優(yōu)先股、留存收益屬于股權(quán)性籌資，不會(huì)產(chǎn)生利息的抵稅效應(yīng)。

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第二節(jié)　投資現(xiàn)金流量

　　1.投資現(xiàn)金流量是指一項(xiàng)投資方案引起的未來(lái)一定期間所發(fā)生的現(xiàn)金收支。

　　2.由于財(cái)務(wù)決策必須考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，因此，企業(yè)投資決策中，評(píng)價(jià)項(xiàng)目可行性的基礎(chǔ)是現(xiàn)金流量而非會(huì)計(jì)利潤(rùn)。

　　【提示】債券、股票投資現(xiàn)金流量估計(jì)以及項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量估計(jì)的具體內(nèi)容參見(jiàn)“第三節(jié) 證券投資決策”和“第四節(jié) 項(xiàng)目投資決策”。

第三節(jié)　證券投資決策

　　知識(shí)點(diǎn)：債券投資決策

　　(一)債券投資的風(fēng)險(xiǎn)

　　1.違約風(fēng)險(xiǎn)：債券的發(fā)行人不能履行債券條款規(guī)定的義務(wù)，無(wú)法按期支付利息或償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。

　　政府債券可看作無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)的債券。

　　2.利率風(fēng)險(xiǎn)：由于市場(chǎng)利率的變化引起債券價(jià)格(反向)變動(dòng)而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)利率上升時(shí)，債券市場(chǎng)價(jià)格下降;反之，則上升。

　　3.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：債券是否能夠順利地按照目前合理的市場(chǎng)價(jià)格出售的風(fēng)險(xiǎn)。

　　4.通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)：由于通貨膨脹導(dǎo)致的債券利息以及到期兌現(xiàn)取得的現(xiàn)金購(gòu)買力降低的風(fēng)險(xiǎn)。

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】某ST公司在2018年3月5日宣布其發(fā)行的公司債券本期利息總額8980萬(wàn)元將無(wú)法于原定付息日2018年3月9日全額支付，僅能夠支付500萬(wàn)元，則該公司債務(wù)的投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)是：

　　A.利率風(fēng)險(xiǎn)

　　B.通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

　　C.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　D.違約風(fēng)險(xiǎn)

　　『正確答案』D

　　『答案解析』違約風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)�券的發(fā)行人不能履行債券條款規(guī)定的義務(wù)，無(wú)法按期支付利息或償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。

第四節(jié)　項(xiàng)目投資決策

　　知識(shí)點(diǎn)：項(xiàng)目投資決策方法

　　項(xiàng)目投資決策原理：預(yù)期收益率>必要報(bào)酬率(項(xiàng)目的資本成本)，則：項(xiàng)目可行;反之則不可行。

　　(一)非折現(xiàn)方法(輔助方法)——不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值

　　1.靜態(tài)回收期法

　　(1)含義

　　投資項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~正好抵償初始投資所需要的全部時(shí)間(累計(jì)現(xiàn)金凈流量=0的時(shí)間)，即收回投資所需要的年限。

　　(2)計(jì)算方法

　�、倜磕�?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~相等

　　投資回收期=初始投資額/每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~

　　【例題·單項(xiàng)選擇題】某投資項(xiàng)目各年的預(yù)計(jì)現(xiàn)金凈流量分別為：NCF0=-2300萬(wàn)元， NCF1=-100萬(wàn)元，NCF2～4=700萬(wàn)元，NCF5～10=1000萬(wàn)元，則該項(xiàng)目的投資回收期是：

　　A.3.5年

　　B.3.7年

　　C.4.3年

　　D.5.2年

　　『正確答案』C

　　『答案解析』該項(xiàng)目的原始投資額=2300+100=2400(萬(wàn)元);截止到第4年年末，累計(jì)收回的原始投資額=700×3=2100(萬(wàn)元)，尚未收回的原始投資額=2400-2100=300(萬(wàn)元)，要在第5年內(nèi)收回，由于第5年可獲得現(xiàn)金凈流量1000萬(wàn)元，則包括投資期的靜態(tài)投資回收期=5+300/1000=4.3(年)。