2018年審計(jì)師考試企業(yè)財(cái)務(wù)管理重點(diǎn)考點(diǎn)：投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

　　第三節(jié)　投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

　　一、投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系

　　(一)投資風(fēng)險(xiǎn)的含義

　　投資的未來(lái)實(shí)際報(bào)酬偏離預(yù)期報(bào)酬的可能性。

　　(二)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的含義

　　投資者因承受風(fēng)險(xiǎn)而獲得的額外投資報(bào)酬，也稱投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

　　(三)投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的基本關(guān)系

　　投資風(fēng)險(xiǎn)越高，投資者要求的投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就越高，從而投資報(bào)酬率也就越高。

　　投資報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率+投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　二、單項(xiàng)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的衡量

　　【做題步驟】確定概率及其分布→計(jì)算期望報(bào)酬率→計(jì)算方差、標(biāo)準(zhǔn)離差→計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率→確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)、計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率→計(jì)算投資報(bào)酬率

　　(一)計(jì)算期望報(bào)酬率

　　【結(jié)論】標(biāo)準(zhǔn)差或方差指標(biāo)衡量的是風(fēng)險(xiǎn)的絕對(duì)大小。在預(yù)期收益率相等的情況下，標(biāo)準(zhǔn)差或方差越大，則風(fēng)險(xiǎn)越大;標(biāo)準(zhǔn)差或方差越小，則風(fēng)險(xiǎn)越小。因此不適用于比較具有不同預(yù)期收益率的資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(三)計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率

　　1.公式：標(biāo)準(zhǔn)離差率(V)=標(biāo)準(zhǔn)離差/期望值

　　2.特點(diǎn)：標(biāo)準(zhǔn)離差率是相對(duì)指標(biāo)，它表示某資產(chǎn)每單位預(yù)期收益中所包含的風(fēng)險(xiǎn)的大小。一般情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，資產(chǎn)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越大;標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，資產(chǎn)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)越小�？梢杂脕�(lái)比較預(yù)期收益率不同的資產(chǎn)之間的風(fēng)險(xiǎn)大小。

　　(四)確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)、計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率

　　(五)確定投資報(bào)酬率

　　1.投資報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　即K = RF+RR = RF+b·V

　　【注意】無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率通常用國(guó)債利率來(lái)表示。

　　2.風(fēng)險(xiǎn)越大，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率也越高，投資人要求的必要報(bào)酬率也越高。

　　三、投資組合風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的衡量

　　(一)投資組合風(fēng)險(xiǎn)類型的分析

　　1.可分散風(fēng)險(xiǎn)和相關(guān)系數(shù)

　　相關(guān)系數(shù)是反映投資組合中不同證券之間風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)程度的指標(biāo)。

　　(1)相關(guān)系數(shù)可以用協(xié)方差來(lái)計(jì)算：

　　(2)相關(guān)系數(shù)：協(xié)方差為絕對(duì)數(shù)，不便于比較，再者難以解釋含義。為克服弊端，提出了相關(guān)系數(shù)這一指標(biāo)。

　　【結(jié)論】-1≤ρ≤1，相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散效果越好

　　2.不可分散風(fēng)險(xiǎn)和貝塔系數(shù)

　　(1)不可分散風(fēng)險(xiǎn)通常用貝塔系數(shù)來(lái)測(cè)定。貝塔系數(shù)體現(xiàn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與該證券風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)收益率=貝塔系數(shù)×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率

　　即：貝塔系數(shù)=某資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率/市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率

　　(2)分析：

　　(二)投資組合必要報(bào)酬率的計(jì)算

     (2)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 RP=βp(Rm-RF)

　　(3)投資組合的必要報(bào)酬率 KP = RF +βP(RM-RF)