2018年中級審計師考試《財務(wù)管理》章節(jié)講解:長期籌資

優(yōu)點

缺點

投入資本籌資（吸收直接投資）

1.提高企業(yè)的資信和負債能力。
2.不僅能籌到現(xiàn)金，還能直接獲得先進設(shè)備、技術(shù)和材料，能盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力

1.籌資成本較高；
2.非貨幣資產(chǎn)的估價較難；
3.產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時不清，不便于產(chǎn)權(quán)交易

發(fā)行普通股籌資

1.形成穩(wěn)定而長期占用的資本，有利于增強公司的實力，為債務(wù)籌資提供基礎(chǔ)；
2.使用風險小，股本不存在固定到期日，也不存在固定股利支付義務(wù)和支付風險；
3.籌資數(shù)額較大

1.籌資成本高：
（1）使用風險小意味著股東所承擔的投資風險大，從而股東期望投資報酬也較高，直接加大資本使用成本；
（2）股利稅后支付，不存在其他籌資方式下的稅收抵免作用；
（3）發(fā)行成本相對較高。
2.新股發(fā)行會稀釋原有股權(quán)結(jié)構(gòu)。
3.股票發(fā)行過量會直接導(dǎo)致每股收益下降，從而不利于股價上揚

留存收益籌資

1.資本成本較普通股低，因為不會發(fā)生籌資費用。
2.保持原有股東的控制權(quán)。

1.籌資數(shù)額有限，最大可能的數(shù)額是企業(yè)當期的稅后利潤和上年未分配利潤之和。
2.留存收益的比例受某些股東的限制，如可能會要求一定比例的股利支付率。

優(yōu)點

缺點

發(fā)行債券籌資

1.籌資成本低：與股票相比，債息在所得稅前支付
2.利用財務(wù)杠桿作用
3.有利于保障股東對公司的控制權(quán)
4.有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)：可選可轉(zhuǎn)換債券或可提前贖回債券

1.償債壓力大。
2.不利于現(xiàn)金流量安排。
3.籌資數(shù)量有限：國家規(guī)定的企業(yè)債券年度發(fā)行規(guī)模；《公司法》債券累計總額不得超過公司凈資產(chǎn)的40%

長期借款籌資

1.籌資迅速。
2.籌資成本低：銀行利率較低，且可以在稅前支付，手續(xù)費也較低。
3.借款彈性較大。
4.易于企業(yè)保守財務(wù)秘密

1.籌資風險大：有固定的利息負擔和固定的還本付息日。
2.使用限制多。
3.籌資數(shù)量有限

融資租賃

1.節(jié)約資金、提高資金的使用效益。
2.迅速獲得所需資產(chǎn)，可盡快形成生產(chǎn)能力。
3.增加資金調(diào)度的靈活性。融資租賃使企業(yè)有可能按照租賃資產(chǎn)帶來的收益的時間周期來安排租金的支付，從而使企業(yè)現(xiàn)金流入與流出同步，有利于現(xiàn)金調(diào)度與協(xié)調(diào)

1.租金高
2.成本大
3.資產(chǎn)使用風險大

票面利率低于市場利率

折價

票面利率高于市場利率

溢價

票面利率等于市場利率

等價

一般保護性條款

流動資本要求、紅利與股票回購的現(xiàn)金限制、資本支出限制、其他債務(wù)限制

例行性保護條款

提交報表、不準出售較多資產(chǎn)、不得為他人擔保、限制租賃租金支付、禁止應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓等

特殊性保護條款

直接租賃

出租人將購入的直接租給承租人

售后回租

先將資產(chǎn)售出，再向購買者租回

杠桿租賃

購置成本很大，出租人承擔很小一部分，剩下的由該資產(chǎn)抵押從金融機構(gòu)取得

轉(zhuǎn)換價格

轉(zhuǎn)換價格越高，所轉(zhuǎn)股數(shù)越少。如果轉(zhuǎn)股價分時段設(shè)置，越向后推遲，轉(zhuǎn)換價格越高，轉(zhuǎn)股越少。

優(yōu)點

（1）有利于降低資本成本。利率通常低于普通債券。
（2）由于可轉(zhuǎn)換債券選擇權(quán)本身具有其吸引力，從而發(fā)行公司可按高于同類普通債券的價格賣出，可以取得高額籌資。
（3）有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)�？赊D(zhuǎn)換債券具有債權(quán)籌資和股權(quán)籌資的雙重屬性。
（4）債券轉(zhuǎn)股權(quán)后，減輕和消除了公司到期還本付息的壓力和債務(wù)風險，減少了現(xiàn)金流出量。
（5）增加對公司股價上升的信心。

缺點

（1）能否實現(xiàn)轉(zhuǎn)換對公司是一種考驗，一旦轉(zhuǎn)換不成或部分轉(zhuǎn)換，公司將要付出較高代價贖回；
（2）如果公司股價長期達不到轉(zhuǎn)換條件，將會對公司的資本結(jié)構(gòu)造成較大的影響。