2018年中級(jí)審計(jì)師考試《財(cái)務(wù)管理》章節(jié)講解:證券投資決策

　　第二節(jié)　證券投資決策

　　一、債券投資決策

　　(一)債券投資的風(fēng)險(xiǎn)

　　1.違約風(fēng)險(xiǎn)：債券的發(fā)行人不能履行債券條款規(guī)定的義務(wù)，無(wú)法按期支付利息或償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。(政府債券看作無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)的債券)

　　2.利率風(fēng)險(xiǎn)：由于市場(chǎng)利率的變化引起債券價(jià)格變動(dòng)而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)利率上升時(shí)，債券市場(chǎng)價(jià)格下降;反之，則上升。

　　3.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：債券是否能夠順利地按照目前合理的市場(chǎng)價(jià)格出售的風(fēng)險(xiǎn)。

　　4.通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)：由于通貨膨脹導(dǎo)致的債券利息以及到期兌現(xiàn)取得的現(xiàn)金購(gòu)買力降低的風(fēng)險(xiǎn)。由于債券投資的現(xiàn)金流數(shù)額是固定的，貨幣貶值會(huì)導(dǎo)致其購(gòu)買力下降。

　　【單選題】因債券發(fā)行人不能履行債券條款規(guī)定的義務(wù)，無(wú)法按期支付利息或償還本金的投資風(fēng)險(xiǎn)是(　)。

　　A.利率風(fēng)險(xiǎn)　　　　　　B.違約風(fēng)險(xiǎn)

　　C.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)　　　　　D.通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

　　正確答案 B

　　答案解析 違約風(fēng)險(xiǎn)指?jìng)�券的發(fā)行人不能履行債券條款規(guī)定的義務(wù)，無(wú)法按期支付利息或償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。

　　【多選題】以下屬于債券投資的風(fēng)險(xiǎn)有(　)。

　　A.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)　　　B.利率風(fēng)險(xiǎn)

　　C.違約風(fēng)險(xiǎn)　　　　D.戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)

　　E.通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

　　正確答案 ABCE

　　答案解析 債券投資的風(fēng)險(xiǎn)主要包括：違約風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。

　　(二)債券的估值

　　【結(jié)論】當(dāng)發(fā)行價(jià)格低于或等于債券估值時(shí)，考慮購(gòu)買。

　　【單選題】甲公司在2008年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面年利率6%，于每年6月30日和12月31日付息，到期時(shí)一次還本。A公司欲在2014年7月1日購(gòu)買甲公司債券100張，假設(shè)市場(chǎng)利率為4%，則債券的價(jià)值為(　)元。(PVIFA2%，3=2.8839，PVIF2%，3=0.9423，PVIFA3%，3=2.829，PVIF3%，3=0.916)

　　A.1000 　　　　　　B.1058.82

　　C.1028.82　　　　　D.1147.11

　　正確答案 C

　　答案解析 債券的價(jià)值=1000×3%×PVIFA2%，3+1000×PVIF2%，3=30×2.8839+1000×0.9423=1028.82(元)。

　　(三)債券投資收益率的估計(jì)

　　【分析】企業(yè)是否投資債券的另外一種決策方法是計(jì)算債券預(yù)期投資收益率，將其與企業(yè)對(duì)該債券要求的必要報(bào)酬率進(jìn)行比較，做出是否投資的決策。

　　內(nèi)插法的運(yùn)用：給予一種近似計(jì)算來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)i的計(jì)算

　　二、股票投資決策

　　(一)股票投資的風(fēng)險(xiǎn)

　　股票投資的風(fēng)險(xiǎn)包括可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)，股票投資只能對(duì)其中的不可分散風(fēng)險(xiǎn)要求風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，確定出該股票的必要報(bào)酬率。

　　(二)股票投資的估值

　　式中：V：股票價(jià)值;Dt：每年的現(xiàn)金股利;K：必要報(bào)酬率

　　2.有限期持有股票的價(jià)值計(jì)算公式

　　式中：Vn：預(yù)期出售股票的金額;n：持有的期間數(shù)

　　3.零增長(zhǎng)公司股票價(jià)值的計(jì)算公式：V=D/K

　　4.固定增長(zhǎng)公司股票估值的計(jì)算公式：

　　【注意】固定增長(zhǎng)公司每股收益或股利增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)值不得超過(guò)國(guó)民生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)率。

　　【單選題】某股票預(yù)測(cè)期第一年的每股現(xiàn)金股利為0.5元，以后每年股利的增長(zhǎng)率為2%，投資該股票的必要報(bào)酬率為12%，則該股票價(jià)值估計(jì)為(　)。

　　A.3.75元　　　　B.4.17元

　　C.4.25元　　　　D.5元

　　正確答案 D

　　答案解析 0.5/(12%-2%)=5(元)

　　(三)股票投資收益率的估計(jì)

　　1.零增長(zhǎng)公司股票投資收益率的計(jì)算公式：r=D/P0