2017初級審計(jì)師《企業(yè)財(cái)務(wù)管理》考點(diǎn)剖析：影響股利政策的因素

　　三、影響股利政策的因素

　　(一)法律因素

　　資本保全的約束、企業(yè)積累的約束、企業(yè)利潤的約束、償債能力的約束。

　　1.資本保全的約束

　　資本保全——是為了保護(hù)投資者的利益而做出的法律限制。

　　股份公司只能用當(dāng)期利潤或留用利潤來分配股利，不能用公司出售股票而募集的資本發(fā)放股利。這樣是為了保全公司的股東權(quán)益資本，以維護(hù)債權(quán)人的利益。

　　2.企業(yè)積累的約束

　　企業(yè)積累的約束要求股份公司在分配股利之前，應(yīng)當(dāng)按法定的程序先提取各種公積金。這也是為了增強(qiáng)企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，維護(hù)投資者的利益。

　　我國有關(guān)法律法規(guī)就明確規(guī)定，股份公司應(yīng)按稅后利潤做出規(guī)定的扣除之后的l0%提取法定盈余公積金，并且鼓勵(lì)企業(yè)在分配普通股股利之前提取任意盈余公積金，只有當(dāng)公積金累計(jì)數(shù)額已達(dá)到注冊資本50%時(shí)，才可不再提取。

　　3.企業(yè)利潤的約束

　　企業(yè)利潤的約束規(guī)定只有在企業(yè)以前年度的虧損全部彌補(bǔ)完之后，若還有剩余利潤，才能用于分配股利，否則不能分配股利。

　　4.償債能力的約束

　　償債能力的約束規(guī)定企業(yè)在分配股利時(shí)，必須保持充分的償債能力。企業(yè)分配股利不能只看利潤表上的凈利潤的數(shù)額，還必須考慮到企業(yè)的現(xiàn)金是否充足。如果因企業(yè)分配現(xiàn)金股利而影響了企業(yè)的償債能力或正常的經(jīng)營活動(dòng)，則股利分配就要受到限制。

　　(二)債務(wù)契約因素

　　債務(wù)契約——指債權(quán)人為了防止企業(yè)過多發(fā)放股利，影響其償債能力，增加債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而以契約的形式限制企業(yè)現(xiàn)金股利的分配。

　　這種限制通常包括：

　　①規(guī)定每股股利的最高限額;

　�、谝�(guī)定未來股息只能用貸款協(xié)議簽定以后的新增收益來支付，而不能動(dòng)用簽定協(xié)議之前的留存利潤;

　　③規(guī)定企業(yè)的流動(dòng)比率、利息保障倍數(shù)低于一定標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，不得分配現(xiàn)金股利，等等。

　　(三)公司自身因素

　　公司自身因素的影響----指股份公司內(nèi)部的各種因素及其面臨的各種環(huán)境、機(jī)會(huì)而對其股利政策產(chǎn)生的影響。主要包括現(xiàn)金流量、舉債能力、投資機(jī)會(huì)、資金成本等。

　　1.現(xiàn)金流量

　　企業(yè)在經(jīng)營活動(dòng)中，必須有充足的現(xiàn)金，否則就會(huì)發(fā)生支付困難。公司在分配現(xiàn)金股利時(shí)，必須要考慮到現(xiàn)金流量以及資產(chǎn)的流動(dòng)性，過多地分配現(xiàn)金股利會(huì)減少公司的現(xiàn)金持有量，影響未來的支付能力，甚至可能會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難。

　　2.舉債能力

　　舉債能力是企業(yè)籌資能力的一個(gè)重要方面，不同的企業(yè)在資本市場上的舉債能力會(huì)有一定的差異。公司在分配現(xiàn)金股利時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮到自身的舉債能力如何，如果舉債能力較強(qiáng)，在企業(yè)缺乏資金時(shí)，能夠較容易地在資本市場上籌集到資金，則可采取比較寬松的股利政策;如果舉債能力較差，就應(yīng)當(dāng)采取比較緊縮的股利政策，少發(fā)放現(xiàn)金股利，留有較多的公積金。

　　3.投資機(jī)會(huì)

　　企業(yè)的投資機(jī)會(huì)也是影響股利政策的一個(gè)非常重要的因素。在企業(yè)有良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，企業(yè)就應(yīng)當(dāng)考慮較少發(fā)放現(xiàn)金股利，增加留存利潤，用于再投資，這樣可以加速企業(yè)的發(fā)展，增加企業(yè)未來的收益，這種股利政策往往也易于為股東所接受。在企業(yè)沒有良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，往往傾向于多發(fā)放現(xiàn)金股利。

　　4.資金成本

　　資金成本是企業(yè)選擇籌資方式的基本依據(jù)。留用利潤是企業(yè)內(nèi)部籌資的一種重要方式，它與發(fā)行新股或舉借債務(wù)相比，具有成本低、隱蔽性好的優(yōu)點(diǎn)。合理的股利政策實(shí)際上是要解決分配與留用的比例關(guān)系以及如何合理、有效地利用留用利潤的問題。如果企業(yè)一方面大量發(fā)放現(xiàn)金股利，另一方面又要通過資本市場籌集較高成本的資金，這無疑是有悖于財(cái)務(wù)管理的基本原則。因此，在制定股利政策時(shí)，應(yīng)當(dāng)充分考慮到企業(yè)對資金的需求以及企業(yè)的資金成本等問題。

　　(四)股東因素

　　股利政策必須經(jīng)過股東大會(huì)決議通過才能實(shí)施，股東對公司股利政策具有舉足輕重的影響。一般來說，影響股利政策的股東因素主要有以下幾方面：

　　1.追求穩(wěn)定的收入，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

　　有的股東依賴于公司發(fā)放的現(xiàn)金股利維持生活，如一些退休者，他們往往要求公司能夠定期地支付穩(wěn)定的現(xiàn)金股利，反對公司留利過多。還有些股東是“一鳥在手論”的支持者，他們認(rèn)為留用利潤而可能使股票價(jià)格上升所帶來的收益具有較大的不確定性，還是取得現(xiàn)

　　實(shí)的股利比較穩(wěn)妥，可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，因此，這些股東也傾向于多分配股利。

　　2.擔(dān)心控制權(quán)的稀釋

　　有的大股東持股比例較高，對公司擁有一定的控制權(quán)，他們出于對公司控制權(quán)可能被稀釋的擔(dān)心，往往傾向于公司較少分配現(xiàn)金股利，多留存利潤。如果公司發(fā)放了大量的現(xiàn)金股利，就可能會(huì)造成未來經(jīng)營資金的緊缺。這樣就不得不通過資本市場來籌集資金，如果通過舉借新的債務(wù)籌集資金，就會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);如果通過發(fā)行新股籌集資金，雖然公司的老股東有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，但必須要拿得出一筆數(shù)額可觀的資金，否則其持股比例就會(huì)降低，其對公司的控制權(quán)就有被稀釋的危險(xiǎn)。因此，他們寧愿少分現(xiàn)金股利，也不愿看到自己的控制權(quán)被稀釋，當(dāng)他們拿不出足夠的現(xiàn)金認(rèn)購新股時(shí)，就會(huì)對分配現(xiàn)金股利的方案投反對票。