2017初級審計師《企業(yè)財務(wù)管理》考點剖析：長期籌資方式

　　第四章　籌資決策管理

　　第一節(jié)　長期籌資方式

　　一、股權(quán)性籌資

　　股權(quán)性籌資主要有投入資本籌資、發(fā)行股票和留存收益籌資等方式。

　　分類 股權(quán)性籌資 留存收益籌資

　　投入資本籌資 發(fā)行普通股籌資

　　優(yōu)點 ①投入資本籌資屬于股權(quán)籌資，它能提高企業(yè)的資信和負(fù)債能力。

　　②投入資本籌資不僅能籌到現(xiàn)金，還能直接獲得先進(jìn)設(shè)備、技術(shù)和材料，能盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力 ①形成穩(wěn)定而長期占用的資本，有利于增強公司的實力，為債務(wù)籌資提供基礎(chǔ);

　�、谫Y本使用風(fēng)險小，股本不存在固定到期日，也不存在固定股利支付義務(wù)和支付風(fēng)險;

　�、刍I資數(shù)額較大 ①資本成本較普通股低。用留存收益籌資

　　不會發(fā)生籌資費用，資本成本較普通股低。

　�、诒３衷�有股東的控制權(quán)。用留存收益籌資，不用對外發(fā)行股票，由此產(chǎn)生的股權(quán)資本不會改變企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，不會稀釋原有股東的控制權(quán)

　　缺點 ①籌資成本較高;

　�、诜秦泿刨Y產(chǎn)的估價較難;

　　③產(chǎn)權(quán)關(guān)系有時不清，不便于產(chǎn)權(quán)交易 ①籌資成本高。

　　原因有三：第一，資本使用風(fēng)險小即意味著股東所承擔(dān)的投資風(fēng)險大，從而股東期望投資報酬也較高，它直接加大資本使用成本;

　　第二，股利稅后支付，不存在負(fù)債等其他籌資方式下的稅收抵免作用;

　　第三，發(fā)行成本相對較高，直接加大籌資成本。

　　②新股發(fā)行會稀釋原有股權(quán)結(jié)構(gòu)，從而直接影響或削弱原股東對公司的控制權(quán)。

　　③股票發(fā)行過量會直接導(dǎo)致每股收益下降，從而不利于股價上揚 留存收益籌資具有籌資數(shù)額有限的缺點。

　　留存收益籌資最大可能的數(shù)額是企業(yè)當(dāng)期的稅后利潤和上年未分配利潤之和。 留存收益的比例還會

　　受到某些股東的限制，如他們可能會要求一定比例的股利支付率。留存收益過多，股利支付過少，還會影響到今后的外部籌資

　　二、債權(quán)性籌資

　　長期債權(quán)性籌資一般有發(fā)行債券籌資、長期借款和融資租賃三種方式。

　　債權(quán)性籌資

　　發(fā)行債券籌資 長期借款籌資 融資租賃

　　優(yōu)點：

　�、倩I資成本低。與股票籌資相比，債息在所得稅前支付，從而具有節(jié)稅功能，成本也相對較低。

　�、诳衫�用財務(wù)杠桿作用。由于債券的利息固定，能為股東帶來杠桿效益，增加股東和公司的財富。

　　③有利于保障股東對公司的控制權(quán)。債券持有者無權(quán)參與企業(yè)管理決策，因此，通過債券籌資，既不會稀釋股東對公司的控制權(quán)，又能擴大公司投資規(guī)模。

　　④有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。公司在作發(fā)行種類決策時，如果適時選擇可轉(zhuǎn)換債券或可提前贖回債券，則對企業(yè)主動調(diào)整其資本結(jié)構(gòu)十分有利 優(yōu)點：

　�、倩I資迅速。它主要源于借款手續(xù)相對簡單、銀企間彼此相互了解，以及劃款及時等比較優(yōu)勢。

　�、诨I資成本低。銀行利率較低，且可以在稅前支付，手續(xù)費也較低。

　�、劢杩顝椥暂^大。無論是用款進(jìn)度或是還款安排，由于只和某一銀行進(jìn)行一對一的協(xié)商，因此，有利于企業(yè)按照自身的要求和能力，來變更借款數(shù)量與還款期限，對企業(yè)具有一定的靈活性。

　�、芤子谄髽I(yè)保守財務(wù)秘密。向銀行辦理借款，可以避免向公眾提供公開的財務(wù)信息，因而易于減少財務(wù)信息的披露面，對保守財務(wù)秘密有好處 優(yōu)點：

　�、俟�(jié)約資金、提高資金的使用效益。

　�、谘杆佾@得所需資產(chǎn)，可使企業(yè)盡快形成生產(chǎn)能力。

　　③增加資金調(diào)度的靈活性。融資租賃使企業(yè)有可能按照租賃資產(chǎn)帶來的收益的時間周期來安排租金的支付，從而使企業(yè)現(xiàn)金流入與流出同步，有利于現(xiàn)金調(diào)度與協(xié)調(diào)。

　　缺點：

　�、賰攤鶋毫Υ蟆�債券本息償付義務(wù)的固定性，增加企業(yè)破產(chǎn)成本和風(fēng)險。

　�、诓焕�于現(xiàn)金流量安排。

　�、刍I資數(shù)量有限。公司利用債券籌資要受額度限制，包括兩方面：一是國家規(guī)定的企業(yè)債券年度發(fā)行規(guī)模的限制;二是《公司法》對具體公司的發(fā)行數(shù)量限制。我國《公司法》明確規(guī)定，發(fā)行公司流通在外的債券累計總額不得超過公司凈資產(chǎn)的40% 缺點：

　�、倩I資風(fēng)險大。借款通常有固定的利息負(fù)擔(dān)和固定的還本付息日，因此還債壓力大，籌資風(fēng)險較高。

　�、谑褂孟拗贫�。借款協(xié)議中的約束性條款，限制了企業(yè)自主調(diào)配與運用資金的功能。

　�、刍I資數(shù)量有限 缺點：

　�、僮饨鸶�;

　　②成本大;

　　③資產(chǎn)使用風(fēng)險大

　　【例題1 多選題】(2007年)企業(yè)可采取的長期債權(quán)性籌資方式主要有：

　　A.發(fā)行債券籌資

　　B.長期借款籌資

　　C.融資租賃籌資

　　D.經(jīng)營租賃籌資

　　E.發(fā)行股票籌資

　　『正確答案』ABC

　　『答案解析』長期債權(quán)性籌資一般有發(fā)行債券籌資、長期借款和融資租賃三種方式。

　　【例題2 單選題】(2007年)某公司債券的面值為100元，票面利率為10%，每年計息1次，5年后到期，到期后一次還本付息，目前債券市場利率為12% ，則該債券的發(fā)行價格：

　　A.高于100元

　　B.等于100元

　　C.低于100元

　　D.難以確定

　　『正確答案』C