審計師《企業(yè)財務(wù)管理》考點：決策原理

　　知識點一、決策原理

　　1、當(dāng)預(yù)期收益率超過項目必要報酬率時，項目投資可取

　　2、當(dāng)預(yù)期收益率低于項目必要報酬率時，項目投資不可取

　　知識點二、決策方法

　　(一)非折現(xiàn)方法(掌握p129)

　　非折現(xiàn)方法是不考慮貨幣時間價值的決策方法：投資回收期法和投資利潤法。

　　1、投資回收期法

　�、俣�義：是指投資項目的營業(yè)現(xiàn)金流量凈額正好抵償初始投資所需要的全部時間。

　　每年營業(yè)現(xiàn)金流量凈額相等時，投資回報期=初始投資額/每年營業(yè)現(xiàn)金流量凈額

　　每年營業(yè)現(xiàn)金流量凈額不相等時，投資回收期需要根據(jù)每年年末尚未收回的投資額列表確定

　　②優(yōu)點：計算簡便。

　�、廴毕荩汉雎载泿艜r間價值，不考慮回收期后的現(xiàn)金流量狀況，無法反映項目的回報狀況，目標(biāo)投資回收期是憑經(jīng)驗確定，缺乏客觀性

　　(2009中)采用非折現(xiàn)投資回收期法對投資項目進(jìn)行決策存在的主要缺陷有：

　　a.計算方法比較繁瑣

　　b.方法原理不易理解

　　c. 無法反映項目的回報狀況

　　d. 不考慮回收期后的現(xiàn)金流量狀況

　　e. 忽略貨幣時間價值

　　【答案】cde

　　(2013年初)某項目的初始投資額為110000元，第1-4年每年營業(yè)現(xiàn)金流量凈額為25000元，第5-6年每年營業(yè)現(xiàn)金流量凈額分別為20000元和15000元，則該項目的投資回收期為：

　　a.4年 b.4.5年

　　c.5年 d.6年

　　【答案】b=4+(110000-4×25000)/20000=4.5(年)。

　　2、投資利潤率法

　　投資利潤率=年平均稅后凈利/初始投資額

　　(2010初)某項目投資額為2000萬元，期限為5年，投產(chǎn)后前三年每年凈利潤為400萬元，最后兩年每年凈利潤為250萬元，該項目的投資利潤率是：

　　a.12.5%

　　b.16.25%

　　c.17%

　　d.20%

　　【答案】c=(400×3+250×2)/2000×5

　　(二)折現(xiàn)方法

　　運用貨幣時間價值原理進(jìn)行決策的方法：凈現(xiàn)值法(npv)和內(nèi)部報酬率法

　　1、凈現(xiàn)值法(掌握p131)

　　(1)凈現(xiàn)值：項目投產(chǎn)后現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值超過項目初始投資現(xiàn)金流量現(xiàn)值的金額

　　(2)凈現(xiàn)值計算公式略(p131)

　　(3)凈現(xiàn)值法決策的原則：單一方案或非互斥多方案

　　當(dāng)npv≥0時，采納。當(dāng)npv<0時，否決。

　　當(dāng)兩個投資方案都滿足npv≥0時，選擇凈現(xiàn)值最

　　大的方案。

　　(4)凈現(xiàn)值為零表示這項投資僅賺得其資金成本，并不等于企業(yè)沒有利潤。

　　(2013年初)某投資項目的初始投資額為1 000萬元，必要報酬率與內(nèi)部報酬率均為10%，則該項目的凈現(xiàn)值是：

　　a.0 b.100萬元 c.200萬元d.1 000萬元

　　【答案】a

　　【解析】必要報酬率等于內(nèi)部報酬率時，項目的凈現(xiàn)值等于0。

　　2、內(nèi)部報酬率法(掌握p132)

　　(1)內(nèi)部報酬率：考慮貨幣時間價值而計算出的項目實際投資報酬率

　　(2)內(nèi)部報酬率計算公式(略p133)——內(nèi)插法

　　內(nèi)部報酬率可以通過計算使項目凈現(xiàn)值為0時的折現(xiàn)率得到。

　　(3)內(nèi)部報酬率決策原則

　　內(nèi)部報酬率大于或等于必要報酬率時，項目可取

　　內(nèi)部報酬率小于或等于必要報酬率時，項目不可取

　　當(dāng)兩個投資方案都滿足內(nèi)部報酬率大于或等于必要報酬率時，選擇內(nèi)部報酬率最大的方案

　　(4)內(nèi)部報酬率計算與項目的必要報酬率無關(guān)，但使用內(nèi)部報酬率決策時仍需要采用必要報酬率指標(biāo)作為決策比較的依據(jù)。

　　凈現(xiàn)值法與內(nèi)部報酬率法結(jié)論的關(guān)系：

　　(1)評價獨立性投資方案時，兩種方法得出的結(jié)果是一致的。

　　(2)評價互斥性投資方案時，在一定條件下可得出相反的結(jié)論。