審計(jì)師考試《企業(yè)財(cái)務(wù)管理》重難點(diǎn)：第三章第三節(jié)

　　第三節(jié) 項(xiàng)目投資決策

　　知識(shí)點(diǎn)一、決策原理

　　1、當(dāng)預(yù)期收益率超過(guò)項(xiàng)目必要報(bào)酬率時(shí)，項(xiàng)目投資可取

　　2、當(dāng)預(yù)期收益率低于項(xiàng)目必要報(bào)酬率時(shí)，項(xiàng)目投資不可取

　　知識(shí)點(diǎn)二、決策方法

　　(一)非折現(xiàn)方法(掌握p129)

　　非折現(xiàn)方法是不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的決策方法：投資回收期法和投資利潤(rùn)法。

　　1、投資回收期法

　�、俣�義：是指投資項(xiàng)目的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~正好抵償初始投資所需要的全部時(shí)間。

　　每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~相等時(shí)，投資回報(bào)期=初始投資額/每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~

　　每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~不相等時(shí)，投資回收期需要根據(jù)每年年末尚未收回的投資額列表確定

　�、趦�(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)便。

　�、廴毕荩汉雎载泿艜r(shí)間價(jià)值，不考慮回收期后的現(xiàn)金流量狀況，無(wú)法反映項(xiàng)目的回報(bào)狀況，目標(biāo)投資回收期是憑經(jīng)驗(yàn)確定，缺乏客觀性

　　(2009中)采用非折現(xiàn)投資回收期法對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行決策存在的主要缺陷有：

　　a.計(jì)算方法比較繁瑣

　　b.方法原理不易理解

　　c. 無(wú)法反映項(xiàng)目的回報(bào)狀況

　　d. 不考慮回收期后的現(xiàn)金流量狀況

　　e. 忽略貨幣時(shí)間價(jià)值

　　【答案】cde

　　(2013年初)某項(xiàng)目的初始投資額為110000元，第1-4年每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~為25000元，第5-6年每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為20000元和15000元，則該項(xiàng)目的投資回收期為：

　　a.4年 b.4.5年

　　c.5年 d.6年

　　【答案】b=4+(110000-4×25000)/20000=4.5(年)。

　　2、投資利潤(rùn)率法

　　投資利潤(rùn)率=年平均稅后凈利/初始投資額

　　(2010初)某項(xiàng)目投資額為2000萬(wàn)元，期限為5年，投產(chǎn)后前三年每年凈利潤(rùn)為400萬(wàn)元，最后兩年每年凈利潤(rùn)為250萬(wàn)元，該項(xiàng)目的投資利潤(rùn)率是：

　　a.12.5%

　　b.16.25%

　　c.17%

　　d.20%

　　【答案】c=(400×3+250×2)/2000×5

　　(二)折現(xiàn)方法

　　運(yùn)用貨幣時(shí)間價(jià)值原理進(jìn)行決策的方法：凈現(xiàn)值法(npv)和內(nèi)部報(bào)酬率法

　　1、凈現(xiàn)值法(掌握p131)

　　(1)凈現(xiàn)值：項(xiàng)目投產(chǎn)后現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值超過(guò)項(xiàng)目初始投資現(xiàn)金流量現(xiàn)值的金額

　　(2)凈現(xiàn)值計(jì)算公式略(p131)

　　(3)凈現(xiàn)值法決策的原則：?jiǎn)我环桨富蚍腔コ舛喾桨?/P>

　　當(dāng)npv≥0時(shí)，采納。當(dāng)npv<0時(shí)，否決。

　　當(dāng)兩個(gè)投資方案都滿足npv≥0時(shí)，選擇凈現(xiàn)值最

　　大的方案。

　　(4)凈現(xiàn)值為零表示這項(xiàng)投資僅賺得其資金成本，并不等于企業(yè)沒(méi)有利潤(rùn)。

　　(2013年初)某投資項(xiàng)目的初始投資額為1 000萬(wàn)元，必要報(bào)酬率與內(nèi)部報(bào)酬率均為10%，則該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值是：

　　a.0 b.100萬(wàn)元 c.200萬(wàn)元d.1 000萬(wàn)元

　　【答案】a

　　【解析】必要報(bào)酬率等于內(nèi)部報(bào)酬率時(shí)，項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于0。

　　2、內(nèi)部報(bào)酬率法(掌握p132)

　　(1)內(nèi)部報(bào)酬率：考慮貨幣時(shí)間價(jià)值而計(jì)算出的項(xiàng)目實(shí)際投資報(bào)酬率

　　(2)內(nèi)部報(bào)酬率計(jì)算公式(略p133)——內(nèi)插法

　　內(nèi)部報(bào)酬率可以通過(guò)計(jì)算使項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為0時(shí)的折現(xiàn)率得到。

　　(3)內(nèi)部報(bào)酬率決策原則

　　內(nèi)部報(bào)酬率大于或等于必要報(bào)酬率時(shí)，項(xiàng)目可取

　　內(nèi)部報(bào)酬率小于或等于必要報(bào)酬率時(shí)，項(xiàng)目不可取

　　當(dāng)兩個(gè)投資方案都滿足內(nèi)部報(bào)酬率大于或等于必要報(bào)酬率時(shí)，選擇內(nèi)部報(bào)酬率最大的方案

　　(4)內(nèi)部報(bào)酬率計(jì)算與項(xiàng)目的必要報(bào)酬率無(wú)關(guān)，但使用內(nèi)部報(bào)酬率決策時(shí)仍需要采用必要報(bào)酬率指標(biāo)作為決策比較的依據(jù)。

　　凈現(xiàn)值法與內(nèi)部報(bào)酬率法結(jié)論的關(guān)系：

　　(1)評(píng)價(jià)獨(dú)立性投資方案時(shí)，兩種方法得出的結(jié)果是一致的。

　　(2)評(píng)價(jià)互斥性投資方案時(shí)，在一定條件下可得出相反的結(jié)論。

　　(2008中)當(dāng)折現(xiàn)率分別為12%和14%時(shí)，某投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值分別為16.3萬(wàn)元和-38.8萬(wàn)元，則該項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率為：

　　a.12% b.12.59%c.13.25% d.14.59%

　　【答案】b

　　利用內(nèi)插法，假設(shè)內(nèi)部報(bào)酬率為x，

　　(12%-x)/(12%-14%)=(16.3-0)/[16.3-(-38.8)]=12.59%

　　(2012中)在某投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)過(guò)程中，當(dāng)折現(xiàn)率為8%時(shí)，其凈現(xiàn)值為20000元;當(dāng)折現(xiàn)率為10%時(shí)，其凈現(xiàn)值為-5000元。則該項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率是：

　　a.8.25%b.8.4% c.9%d.9.6%

　　【答案】：d

　　利用內(nèi)插法，假設(shè)內(nèi)部報(bào)酬率為x，

　　(8%-x)/(8%-10%)=(20000-0)/[20000-(-5000)]=9.6%

　　(2011初)下列衡量投資項(xiàng)目可行的標(biāo)準(zhǔn)中，正確的有：

　　a.凈現(xiàn)值小于0

　　b.內(nèi)部報(bào)酬率小于0

　　c.凈現(xiàn)值大于或等于0

　　d.內(nèi)部報(bào)酬率小于必要報(bào)酬率

　　e.內(nèi)部報(bào)酬率大于或等于必要報(bào)酬率

　　【答案】ce

　　[2013年中]下列有關(guān)內(nèi)部報(bào)酬率的說(shuō)法中，正確的有：

　　a.內(nèi)部報(bào)酬率的計(jì)算考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值

　　b.內(nèi)部報(bào)酬率是使項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率

　　c.內(nèi)部報(bào)酬率反映了投資項(xiàng)目實(shí)際可能達(dá)到的報(bào)酬率

　　d.當(dāng)投資項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率大于零時(shí)，投資項(xiàng)目可取

　　e.項(xiàng)目?jī)?nèi)部報(bào)酬率的大小與所選定的折現(xiàn)率大小有關(guān)

　　【答案】abc