審計(jì)師考試《企業(yè)財(cái)務(wù)管理》重難點(diǎn)：第三章第二節(jié)

　　第二節(jié) 證券投資決策

　　知識(shí)點(diǎn)一、債券投資決策

　　(一)債券投資風(fēng)險(xiǎn)(掌握p122)

　　1、違約的風(fēng)險(xiǎn)，指?jìng)�券的發(fā)行人不能履行債券條款規(guī)定的義務(wù)，無(wú)法按期支付利息或償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。

　　2、利率風(fēng)險(xiǎn)，指由于市場(chǎng)利率的變化引起債券價(jià)格變動(dòng)而導(dǎo)致?lián)p失的風(fēng)險(xiǎn)。

　　3、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，指?jìng)�券是否能夠順利地按照目前合理的市�?chǎng)價(jià)格出售的風(fēng)險(xiǎn)。

　　4、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，指由于通貨膨脹導(dǎo)致的債券利息以及到期出售取得的現(xiàn)金購(gòu)買力降低的風(fēng)險(xiǎn)。

　　(2009初、中)債券投資的風(fēng)險(xiǎn)有：

　　a.違約風(fēng)險(xiǎn)

　　b. 利率風(fēng)險(xiǎn)

　　c.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　d. 通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

　　e.控制權(quán)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

　　【答案】abcd

　　(2011中)因債券發(fā)行人不能履行債券條款規(guī)定的義務(wù)，無(wú)法按期支付利息或償還本金的投資風(fēng)險(xiǎn)是：

　　a.利率風(fēng)險(xiǎn) b.違約風(fēng)險(xiǎn)

　　c.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) d.通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)

　　【答案】b

　　(二)債券的估值(p122)

　　債券價(jià)格決定的因素：

　　債券面值、票面利率、債券期限、利息支付方式、必要報(bào)酬率

　　原理：將各期的現(xiàn)金流量折現(xiàn)。

　　pvifak,n—年金現(xiàn)值系數(shù)•pvifk,n—復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

　　1、每期支付利息，到期歸還本金

　　估值公式： v= i*pvifak,n+f*pvifk,n

　　i為每年的利息額，f為債券面值， n為付息總期數(shù)

　　2、每期計(jì)息，到期一次性支付全部利息并歸還本金

　　估值公式： v= (i*n+f)*pvifk,n

　　3、零息債券 估值公式： v= f*pvifk,n

　　(2011初)下列有關(guān)市場(chǎng)利率與債券市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系的說(shuō)法中，正確的是：

　　a.市場(chǎng)利率上升，債券市場(chǎng)價(jià)格上升

　　b.市場(chǎng)利率上升，債券市場(chǎng)價(jià)格下降

　　c.市場(chǎng)利率下降，債券市場(chǎng)價(jià)格下降

　　d.市場(chǎng)利率變化不會(huì)引起債券市場(chǎng)價(jià)格變化

　　【答案】b

　　(2011中)某公司發(fā)行面值為1 000元的債券，票面利率為8%，期限為5年，每年年末支付一次利息，如果市場(chǎng)利率為10% (pvif10%,5=0.621,pvifa10%,5=3.791),則與該債券的價(jià)值最接近的數(shù)值為：

　　a.869元b.924元 c.931元d.1 000元

　　【答案】b

　　債券價(jià)值=1000×8%×3.791+1000×0.621=303.28+621= 924.28

　　(2013年初)根據(jù)債券估值模型，計(jì)算債券價(jià)值應(yīng)考慮的因素有：

　　a.債券面值 b.債券期限

　　c.債券票面利率d.債券市場(chǎng)利率

　　e.債券發(fā)行數(shù)量

　　【答案】abcd

　　知識(shí)點(diǎn)二、股票投資決策

　　(一)股票投資風(fēng)險(xiǎn)

　　股票投資期間取得的股利和未來(lái)出售的價(jià)格影響因素：

　　1、市場(chǎng)因素：經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、利率和匯率變化、經(jīng)濟(jì)政策、政治因素、資本市場(chǎng)因素等。

　　2、公司因素：行業(yè)前景、公司戰(zhàn)略、公司經(jīng)營(yíng)狀況、公司財(cái)務(wù)狀況、公司盈利能力、公司股利政策等

　　(二)股票估值(p126)

　　原理：將各期的現(xiàn)金流量折現(xiàn)。

　　1.長(zhǎng)期持有股票 估值公式：略(p127)

　　2.有限期持有股票 估值公式：略(p127)

　　3.零增長(zhǎng)公司股票 估值公式：(掌握p127)

　　v=d/k

　　d——保持不變的每年現(xiàn)金股利

　　k——股票投資的必要報(bào)酬率

　　4.固定增長(zhǎng)公司股票 估值公式：(掌握p128)

　　v=d0(1+g)/(k-g)

　　d0為上一年度現(xiàn)金股利;g為每年股利的增長(zhǎng)率

　　(2011初)某股票預(yù)測(cè)期第一年的每股現(xiàn)金股利為0.5元，以后每年股利的增長(zhǎng)率為2%，投資該股票的必要報(bào)酬率為12%，則該股票價(jià)值估計(jì)為：

　　a.3.57元

　　b.4.17元

　　c.4.25元

　　d.5元

　　【答案】d=0.5/(12%-2%)=5元

　　(2013年中)某股票上一年每股現(xiàn)金股利為2元，預(yù)計(jì)年增長(zhǎng)率為5%，如果投資該股票的必要報(bào)酬率為10%，則該股票的估值為：

　　a.20元b.21元

　　c.40元d.42元

　　【答案】d=[2×(1+5%)]/(10%-5%)=42(元)。

　　(三)股票投資收益率(掌握p128)

　　原理：利用現(xiàn)金流量折現(xiàn)公式反推折現(xiàn)率。

　　1、零增長(zhǎng)公司股票投資收益率r=d/p0

　　d為固定的現(xiàn)金股利，p0為當(dāng)前股票市場(chǎng)價(jià)格

　　2、固定增長(zhǎng)公司股票投資收益率r=d1/p0+g

　　d1預(yù)測(cè)第一年的現(xiàn)金股利，g每年股利的增長(zhǎng)率

　　(2009初)投資者擬購(gòu)買某股票，其當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格為每股30元，當(dāng)年發(fā)放的現(xiàn)金股利為每股3元，預(yù)計(jì)未來(lái)每年股利增長(zhǎng)率為2%。該股票的投資收益率為：

　　a.12%

　　b.16.8%

　　c.12.2%

　　d.14.5%

　　【答案】 c=3×(1+2%)/30+2%=12.2%