類型：學(xué)習(xí)教育
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簡答題 某投資者2014年年初準(zhǔn)備投資購買股票，現(xiàn)有甲、乙、丙三家公司可供選擇，甲、乙、丙三家公司的有關(guān)資料如下： (1)2014年年初甲公司發(fā)放的每股股利為4元，股票每股市價為18元；預(yù)期甲公司未來2年內(nèi)股利固定增長率為15%，在此以后轉(zhuǎn)為零增長： (2)2014年年初乙公司發(fā)放的每股股利為1元，股票每股市價為6.8元；預(yù)期乙公司股利將持續(xù)增長，年固定增長率為6%； (3)2014年年初丙公司發(fā)放的每股股利為2元，股票每股市價為8.2元；預(yù)期丙公司未來2年內(nèi)股利固定增長率為18%.在此以后轉(zhuǎn)為固定增長，年固定增長率為4%；假定目前無風(fēng)險收益率為8%，市場上所有股票的平均收益率為16%，甲、乙、丙三家公司股票的β系數(shù)分別為2、1.5和2.5。要求：(1)分別計算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率； (2)分別計算甲、乙、丙三家公司股票的市場價值； (3)通過計算股票價值并與股票市價相比較，判斷甲、乙、丙三家公司股票是否應(yīng)當(dāng)購買： (4)假設(shè)按照40%、30%和30%的比例投資購買甲、乙、丙三家公司股票構(gòu)成投資組合，計算該投資組合的綜合β系數(shù)和組合的必要收益率。
參考答案：
(1)根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，計算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率：
甲公司股票的必要收益率=8%+2×(16%-8%)=24%
乙公司股票的必要收益率=8%+1.5×(16%-8%)=20%
丙公司股票的必要收益率=8%+2.5×(16%-8%)=28%。
(2)計算甲、乙、丙三家公司股票的市場價值：
甲公司的股票價值=4×(1+15%)×(P/F，24%,1)+4×(1+15%)
×(P/F,24%,2)+［4×(1+15%)/24%］×(P/F,24%,2)=4×1.15×0.8065+5.29×0.6504+5.29/24%×0.6504=21.49（元）
乙公司的股票價值=1×(1+6%)÷(20%-6%)=7.57（元）
丙公司的股票價值=2×(1+18%)×(P/F，28%,1)+2×(1+18%)×(P/F,28%,2)+[2×(1+18%)×(1+4%)(28%-4%)]×(P/F,28%,2)=2.36×0.7813+2.7848×0.6104+12.0675×0.6104=10.91（元）。
(3)由于甲、乙、丙三家公司股票的價值均大于其市價，所以均應(yīng)該購買。
(4)綜合β系數(shù)=2×40%+1.5×30%+2.5×30%=2
組合的必要收益率=8%+2×（16%-8%）=24%。
相關(guān)知識：第六章、投資管理
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